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撰文：0xWeilan

美联储降息预期转向引发向下修订两周之后，美股继续调整，仅在周五录得反弹，此前调整幅度更大的 BTC，本周走势则较为强势，在面临 BTC Spot ETF 流出情况下仍然稳定在 91000 美元之上，并在本周实现 5 个交易日连续上涨。

BTC 开于 93563.35 美元，收于 98345.33 美元，全周录得 5.11% 上涨计 4781.98 美元，振幅 8.23%，成交量略有萎缩。

临近特朗普上台，美股资金的忧虑仍在继续，美债波动率亦在上升，显示出目前市场仍未找到方向。

宏观金融及经济数据

美元指数继续攀升，本周五到达 109.5196 的高点。伦敦金小幅上涨至 2639.62 美元，一年期美债收益率微跌至 4.171%，十年期美债收益率则继续攀升至 4.601%。

美三大股指纳斯达克、道琼斯和标普 500 分别上涨 1.77%、下跌 0.6% 和下跌 0.48%。全周大部分时间处于羸弱状态，仅在周五才迎来较为旺盛的买盘。

下周五美国将发布非农数据，或为交易方提供方向指引。如果非农数据低于预期，可能会增加美联储进一步降息的预期。反之，强劲的劳动力市场数据可能会强化美联储的谨慎立场，从而限制激进宽松政策的可能性。这将推高美债收益率，令美股承压。

稳定币及 BTC Spot ETF

18 日美降息预期改变以来，加密市场 BTC Spot ETF 和稳定币两个通道的资金遭遇持续流出，本周状况有所改善。

BTC Spot ETF 和稳定币通道资金保持同向，周一至周四均处于流出状态，及至周五美股资金做多热情稍有恢复，两通道资金均迎来旺盛流入，当日共计流入 16.83 亿美元，周六周日稳定币继续流入。以全周来看，结束上周流出，全周录得少量净流入。

虽然本周交投寡淡，但场内资金并未出现溃退，及至周末交易所存量资金创出历史新高，达到 460 亿美元，显示出卖力正在集结，一旦外部环境恢复，将推动 BTC 及其他加密标的重回升势。

抛压与抛售

BTC 价格冲至 9~11 万美元区间之后，抛压主要来自 5~7 万“新高整理区”的短手和长手。在上升趋势为美联储将息预期打破之后，并未出现大规模抛售，来自长短手的抛压在持续减弱，及至本周流入交易所的 BTC 仅为 20 万枚的较低水平。

同期，交易所存量仍然缓慢流出。经过价格下调，短手的浮盈水平跌至 12%。

合约市场费率和未平仓规模也已调整到较低水平。

这种相对稳定的筹码结构和稳定币堆积，显示市场内部并不存在较大调整压力。

周期指标

据 eMerge 引擎，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，市场位于上升期。

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