YO 散户专用，收益“货架产品”

如同 S&P 500 的评级，遇到贝莱德、先锋和领航的指数基金，最终在资管开花结果，耗费时间以数十年计。

收益市场正在起变化，散户正在排队入场，收益产品集中于 Yield Bearing Token 格式，以太坊重新找回主场优势。

一个不太冷的知识点，指数作为一种市场研究指标，最初和指数基金并无关系，是研究人员和市场博弈的产物，即如何衡量整个市场的表现。

在加密货币领域，与指数对应的是风险衡量，包括人们耳熟能详的安全审计公司，但是风险评估不完全遵循“Code is Law”的准则，比如社会工程学几乎无药可救。

风浪越大鱼越贵，换言之，如果能将风险评估标准产品化，受到市场认可，该产品便可成为加密货币领域的指数编纂和评级机构，最终吞噬市场，行贝莱德故事。

收益进化，散户时代

先富追求保守，新人不相信 DeFi。

YO（Yield Optimizer）是 Exponential.fi 推出的多链收益 DeFi 产品，目前开放 yoETH/yoBTC/yoUSD 三个池子。

这也是 YO 面对收益类产品主流化的对应之举，交易所的 USDT/USDC 稳定币理财，Ethena 已经攻入 Aave 等 DeFi 老巨头，说来也是哭笑不得，加密货币最终变得要追求收益稳定，一日暴富已成传说。

再看 Exponential.fi 的经历，作为 DeFi 产品“并不那么成功”，但是最大的价值是攒下了风险评估框架，在大家都追求高风险、高收益的时代并不受欢迎。

但是，大人，时代变了。

在 DeFi Summer 狂飙 5 年后，早期用户步入中年，手中资金更追求稳定，新生代用户宁可炒 Meme，也不相信以太坊是世界计算机。

看懂这一点，再去观察 YO 就分外有趣，最近我在 YO 的社群中潜伏，最有趣的不是 TVL 从数百万美元增长到 1600 万，而是其 TVL 真的是一笔笔资金慢慢进来，TVL 线性提升，没做到指数爆炸。

根据上图分析，假设 ETH 为 2000 美金，BTC 为 10 万美金，YO 的三个资金池存入金额中位数在 190.89 USD，1000 U 以下单笔 Deposit 占总数的 63%，1 万 U 以下占 85%，与之对应，假定 1 万 U 以上为大户，15% Deposit 笔数贡献 95% 的金额。

散户出人，大户出钱，散户确实真真切切在参与项目，这也给了我们一个观察项目成长曲线和内部构成的机会。

随着项目发展，如何维持散户的参与热情，避免彻底沦为巨鲸的游乐场，加密项目需要向传统互联网学习留存率，毕竟，用户习惯和忠诚度，大概率只对散户生效。

重复一下，巨鲸 TVL 是项目方的负债。

货架产品，红海市场

DeFi 赛道进入拥挤时间段，这并不是垃圾时间，但是投资者、交易所和用户，都不再相信项目方改变世界的梦想，还是谈一些实际的产品细节和收益率。

YO 的技术支柱，是跨链工具 + 风险评估框架 + 手动管理的三方组合：

1. 1. 一个是 Exponential.fi 的风险评估框架，YO 帮用户资金精挑细选合适的协议、资金池；
2. 2. 一个是 ERC-4626 标准，可将资金池（Vault）代币化为标准的 ERC-20 格式的代币，不论是散户还是 LP 皆可；
3. 3. 目前，YO 官方提供跨链手续费补贴用户，代价是 YO 官方目前实际上控制协议运行，收益策略选择也由官方提供，用户立即提款比例要小于池 TVL 的 5%，超出则需要 24 小时。
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5. 具体实践上，YO 的思路并不新鲜，依然是“吸储 -- 借贷”的传统模式，但其主打
6. 安全收益模式，如果要在低收益和高风险之间二选一，YO 的回答只会是前者。

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2. 这和其起家背景密不可分，母公司 Exponential.fi 也是资管业务为主，其主导设置 DeFi 风险评估框架，从协议、公链到智能合约代码全方位审计，进而将其提供给客户，经过其筛选的资金池默认为安全。

1. YO 的风险评估框架也是来自于 Exponential.fi，但并非完全复刻，否则两者没有分区度，在我看来：

• • Exponential.fi 更适合专业投资者，巨鲸、OG 或者机构用户，是交易所理财产品的对应产物；
• • YO 更适合散户投资者，和富途、Robinhood 等互联网券商产品更接近，适合年轻散户日常参与。

YBS 是一种获客手段，补贴亦如是，不过现在的用户已经对去中心化程度没有那么在意，更在意协议运行的稳定性，YO 的手动优化和 DeFi 从业经历也许反而是利好。

但是 ERC-4626 已经是 2021 年的提案，跨链协议如 Wormhole 等也是开箱即用，可能真正的护城河是精选的收益策略。

结语

在华尔街巨头纷纷链上化的今天，YO 瞄准散户看似离经叛道，但是从互联网券商产品发展史来看，RockFlow 等新锐靠社群、时尚感、AI Agent 化确实能取得一定市场地位。

加密散户真的能迎来收益春天吗？