数字资产财库（DAT）模式在全球上市公司中不断普及与演进。本文立足于 2026 年初的市场环境，对 DAT 企业的运作机制进行了系统性拆解，重点从「融资结构×底层币种」的双重维度对 DAT 企业进行深入分析。

非上市公司股权（Pre-IPO Stock）在全球资产配置中占据万亿级价值体量，但长期受制于结构性困境。“股权代币化”被视为打破私募市场流动性困局的关键机制。本报告聚焦于非上市公司（尤其是独角兽企业）的底层股权代币化，旨在通过分析市场现状、实现路径与关键挑战，厘清该赛道从早期投机走向合规基础设施的演进逻辑。

由流动性质押引发的 2020 年 DeFi 之夏已经过去了四年多，共和党总统候选人唐纳德·特朗普于再度胜选以及在参众两院取得多数优势的政治浪潮重新激活加密货币市场的热度。2024 年，新一轮的 DeFi 之冬呼之欲出，而 PayFi 这一相对崭新的概念与赛道是否能在这一轮牛市中展露头角？

本文将重点梳理 2024 年各细分赛道中最有潜力像《黑神话：悟空》一样「出圈」的 Web3 游戏项目。

本文将给出对 Pendle 系统性的机制解析，分析 Pendle 如何快速抓住市场需求，完成基本面到币价的直接传导，又如何受到以太坊生态降温的负面影响而一路下跌。