摘要近年来，各主要司法管辖区针对加密资产交易平台和服务制定了日益完善的监管规则。

现实世界资产（RWA, Real World Assets）正在推动全球金融体系经历结构性重构，其核心在于通过区块链技术将现实经济中的证券、房地产等传统资产数字化，使传统资产能够在全球范围内进行透明、即时、可审计的链上交易，实现流动性重构与资本效率提升。尽管 RWA 在宏观逻辑上具有“链上化金融基石”的潜力，但其落地过程正面临三重挑战：技术底层的可信边界、制度层面的合规悖论与市场层面的流动性困境。本文围绕“从国债到房地产”的典型资产案例，系统探讨 RWA 公链实践的技术适配与落地瓶颈，强调智能合约、跨链互操作、数据可信性与混合链架构的重要性，提出技术与生态双重创新路径，为全球 RWA 代币化提供系统性分析与战略参考。

非上市公司股权是全球资产配置中的万亿级板块，但长期被“参与门槛高”与“退出渠道窄”的围城困局所束缚，最终导致私募股权（PE）与风险投资（VC）等机构面临严峻的流动性挑战。股权代币化作为现实世界资产（RWA）浪潮的关键应用，为解决这一结构性难题提供了新路径。本报告旨在深入探究非上市公司股权代币化的市场现状、核心模式、关键瓶颈与未来趋势，评估其赋能 PE/VC 退出的潜力。

RWA 正在经历深刻的范式迁移——从证券型代币发行（STO）的实验阶段，到以美债作为核心储备的美元稳定币成熟阶段，再到面向未来的以高性能公链 + 新一代流动性解决方案构成的下一代金融基础设施。这场范式迁移，不仅体现了 Crypto 技术逻辑的演进，更折射了金融秩序即将到来的重构与革新。