受英国央行意外「放鹰」冲击，英国国债抛售带动美债收益率上行。

撰文：杨宸

来源：华尔街见闻

全球债券市场正在经历一场深刻的预期重构。受英国央行鹰派转向冲击，交易员已将美联储 2026 年降息的可能性彻底定价出局，部分投资者甚至开始对接下来数月内加息的情景进行对冲。

英国央行货币政策委员会周四以全票通过维持利率不变，同时警告将「随时准备出手」应对中东战争引发的通胀上升风险。

这一措辞触发连锁反应——英国国债遭到抛售，两年期英债收益率单日飙升逾 35 个基点至 4.46%，欧洲债市随之下行，并将压力传导至美国国债市场。两年期美债收益率随即上涨 11 个基点至 3.89%。

与此同时，美国劳工部当周初请失业金人数意外下降，进一步削弱了美联储维持宽松立场的依据。掉期市场已将年内美联储宽松预期悉数撤出，美债期货成交量也随收益率上行而显著放大。

英国央行鹰派转向，触发全球债市重新定价

不足三周前，市场普遍预期英国央行将于本次会议宣布降息，因彼时英国劳动力市场持续走弱。然而，形势急转直下。布伦特原油周四突破每桶 118 美元，作为能源进口依赖型经济体，欧洲与英国面临的输入性通胀压力尤为突出。

英国央行行长 Andrew Bailey 在声明中明确表示，货币政策必须「对英国 CPI 通胀出现更持久影响的风险作出回应」。掉期市场目前已定价英国央行年内三次加息，每次 25 个基点，首次行动预计最早于下月落地。

Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah 表示，「货币政策委员会被迫完成了一次急速转向。就连委员会中立场最为鸽派的成员 Swati Dhingra 也投票支持维持不变，足以说明央行对通胀问题的高度警惕。」

LB Macro SA 首席执行官及创始人 Luigi Buttiglione 则指出，「市场此前显然过于自满，仍幻想一个更关注产出而非通胀的央行。但对于英国央行这样一个通胀目标制机构而言，面对供给冲击，这并不符合其运作基因。」

美联储加息对冲头寸浮现，政策路径预期骤然收紧

美联储主席鲍威尔周三在利率决议后表示，进一步降低借贷成本将取决于通胀走势，措辞已明显偏向审慎。

Mischler Financial Group 董事总经理 Tom di Galoma 表示，「这一切都是由英国央行利率决定驱动的，市场目前已在定价 2026 年加息 50 个基点。欧洲债市处于自由落体状态，并进而推高了美债收益率。」

他同时指出，当前市场流动性格局的特征是「买盘几乎缺失，卖盘主导一切」，市场情绪受制于对冲突延续的预期。「目前的主流判断是，伊朗战争可能持续数月而非数周。」

美国劳工部最新公布的每周初请失业金人数意外下滑，进一步为债市抛售提供了动能。强劲的劳动力市场数据表明，美国经济或不再需要低利率来支撑就业，掉期市场随即将年内美联储任何形式的宽松操作全部定价出局。

本轮全球债市调整特征：中东冲突推升能源价格，能源价格强化通胀预期，通胀预期倒逼央行收紧立场，进而引发利率敏感资产的系统性重新定价。短短数周内，市场叙事已从「何时降息」切换至「是否加息」，这一转变的速度与幅度均超出此前预期。