由于亚洲高度依赖中东能源，油价上涨威胁通胀前景，导致「卖美买亚」交易逆转，MSCI 亚太指数创六年最大单周跌幅。

撰文：杨宸

来源：华尔街见闻

全球资金正在以近四年来最快速度撤离亚洲新兴市场股票。华尔街见闻此前发布文章，日本韩国等亚洲市场严重依赖中东石油进口，伊朗冲突升级引发避险情绪，迫使投资者重新定价风险，迅速传导至股市与汇市。

据彭博汇编数据，全球基金本周净卖出不含中国大陆的发展中亚洲股票约 110 亿美元，势将创下自 2022 年 3 月以来最大单周流出。其中，韩国约 16 亿美元，印度约 13 亿美元。

资金外流叠加风险偏好骤降，引发区域股市急跌。MSCI 亚太指数本周下挫逾 6%，势将录得近六年来最大单周跌幅，并创下自 4 月以来相对标普 500 指数的最大跑输幅度。韩国 Kospi 指数出现纪录单日跌幅，部分市场还出现多次交易暂停。

摩根士丹利策略师因伊朗战争相关风险，对亚洲及新兴市场股票采取更谨慎立场，将印度与阿联酋从增持下调至中性，称亚洲「严重依赖中东原油、成品油与 LNG 供应」，认为市场对供应链风险评估不足。

「卖美国，买亚洲」交易逆转，风险重估成为主线

本轮外流标志着近期一项高收益交易的反转，即「卖美国，买亚洲」。该策略押注美元走弱、通胀温和，以及人工智能热潮带动区域芯片股需求，从而将资金从估值偏高的美国股票轮动至亚洲股票。

但伊朗局势动摇了关键前提。Allspring Global Investments 基金经理 Gary Tan 表示，投资者此前基于「美元走弱与良性通胀」的预期买入亚洲股票，但伊朗局势使这两项假设都受到挑战，市场正评估美元长时间强势，与高油价是否会重燃通胀压力。

油价敏感度抬升：亚洲对中东能源供应的依赖被重新定价

亚洲资产回撤更深的一个原因在于对中东原油的相对高依赖。大量燃料进口需要经过霍尔木兹海峡这一关键航道，冲突升级令供应链风险溢价上升。原油上涨加剧了通胀再起的担忧，尤其是在多国央行刚开始对通胀降温建立信心之际。

日本、韩国、印度、印尼等经济体位列全球最大原油进口国之列，而美国已成为原油净出口国。这一差异强化了市场对亚洲作为「净进口地区」在油价冲击下更易面临通胀与政策掣肘的判断。

股汇联动下挫，波动率与去杠杆担忧升温

在避险交易推动下，美元走强压制新兴市场货币，市场尤其关注净油品进口国货币及其对国内通胀的影响。韩国韩元本周二创下自 2009 年以来最大单日收盘跌幅，投资者警惕被动去杠杆与强平风险。

与此同时，波动率指标上行。摩根大通新兴市场外汇波动率指数本周升至高于 G7 可比指标的水平，结束了此前「长时间低于 G7」的纪录性区间，凸显市场风险定价正在快速切换。

机构调整仓位：摩根士丹利转向防御，花旗等待稳定信号

在策略层面，摩根士丹利策略师因伊朗战争相关风险，对亚洲及新兴市场股票采取更谨慎立场，将印度与阿联酋从增持下调至中性，同时将沙特从减持上调至中性。

Daniel Blake 与 Jonathan Garner 等人在报告中写道，「我们保持防御」，并称亚洲「严重依赖中东原油、成品油与 LNG 供应」，认为市场对供应链风险评估不足。

花旗则强调节奏管理。Luis Costa 等人在报告中称，过去几天已显著降低风险敞口，但若出现稳定迹象，仍希望重新建立新兴市场多头头寸；尽管油价存在「初步稳定迹象」，但现在断言油价将重演 2022 年走势仍为时过早。

除中东局势外，投资者还将关注美国今晚非农就业数据，以获取美联储利率路径线索。对美元强弱与全球资金风险偏好的再定价，仍可能决定亚洲资产这轮「撤离交易」是阶段性波动，还是更持久的仓位再平衡。