软银集团计划融资 400 亿美元以支持对 OpenAI 的巨额投资，这或将成为其史上最大规模美元贷款。

撰文：张雅琦

来源：华尔街见闻

软银集团正寻求高达 400 亿美元的融资，以支撑其对 OpenAI 的巨额押注，这将成为该公司有史以来规模最大的纯美元借款。此举再度彰显创始人孙正义将软银打造为全球 AI 浪潮核心枢纽的强烈意志。

据媒体报道，软银正在就一笔为期约 12 个月的过桥贷款与银行展开磋商，摩根大通等四家机构将参与承销。谈判仍在进行，细节尚可能调整。摩根大通及软银发言人均拒绝置评。

此番借债规模之大，令市场观察人士对软银财务稳健性的隐忧进一步加剧。就在本周，标普（S&P）已下调软银信用展望，理由是对 OpenAI 的投资可能损害其流动性及资产信用质量。

软银目前持有 OpenAI 约 11% 的股份，OpenAI 已与芯片设计公司 Arm 一道，成为软银最重要的核心资产。这一布局将软银的股价表现与 ChatGPT 相对于谷歌 Gemini 及 Anthropic 旗下 Claude 的竞争态势紧密绑定。

史上最大美元借款，摩根大通等四行联合承销

据彭博援引知情人士报道，软银正寻求的这笔过桥贷款规模最高达 400 亿美元，将主要用于为其在 OpenAI 的股权投资提供资金。若最终落地，这将是软银有史以来规模最大的纯美元计价借贷。

贷款期限约为 12 个月，包括摩根大通在内的四家银行将承担承销职责。知情人士要求匿名，因所涉事项属于私下讨论内容。谈判目前仍在推进，最终条款尚未确定

彭博报道指出，软银对 OpenAI 的投资已不止于此次计划中的 300 亿美元，此前已向这家初创公司注入逾 300 亿美元资金，累计押注规模令人瞩目。

孙正义对 OpenAI 的押注，被外界视为其早年投资阿里巴巴和字节跳动的延续——但下注的价格远高于当年。为了为这一赌注提供弹药，软银已陆续出售包括英伟达在内的持仓资产。

软银目前还持有约 90% 的股权，后者是其另一项重量级资产。整体而言，软银的股价走势已高度依赖 OpenAI 的市场表现及估值预期。

信用承压，标普下调展望，AI 泡沫忧虑难消

本周，标普将软银信用展望下调，理由是其对 OpenAI 的投资可能对流动性及资产组合信用质量构成压力。

彭博智库分析师 Sharon Chen 指出，软银对 OpenAI 的 300 亿美元投资进一步拖累其信用状况，公司在标普 35% 调整后贷款价值比（LTV）门槛下的余地已十分有限。自 2025 年以来，软银已依赖债务融资和资产出售，累计为逾 700 亿美元的 AI 投资提供资金，由此形成沉重的债务负担，投资组合质量也有所下降。

Sharon Chen 还提示，宏观环境的不确定性及 AI 泡沫担忧，均对软银的 LTV 比率构成风险，并影响 OpenAI 上市这一关键正面催化剂的时间表。软银债券的波动性预计将持续，供给压力及市场避险情绪将对信用利差形成扩大压力。

多元布局加剧借债需求，杠杆规模持续攀升

除 OpenAI 之外，软银近期还密集展开多项投资，进一步推高了资金需求。软银与 OpenAI 联合向基础设施公司 SB Energy 投资 10 亿美元，支持美国数据中心建设；同时斥资约 30 亿美元收购私募机构 DigitalBridge Group Inc.。去年，软银还以 65 亿美元收购美国芯片设计商 Ampere Computing LLC，并提出以 54 亿美元收购 ABB Ltd.旗下机器人业务。

为支撑不断扩张的投资版图，软银已上调以移动子公司软银株式会社及芯片子公司 Arm 为抵押的保证金贷款规模。彭博智库指出，软银可从出售 T-Mobile 及 Arm 以外的上市科技股中筹集逾 100 亿美元，亦受益于日元市场的融资渠道，但整体债务压力依然不容忽视。