受困于 18% 的软件业贷款敞口，Invesco 优先贷款 ETF 遭遇猛烈做空，看跌期权合约飙升至 40 万份，未平仓量创 2023 年来新高。

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

随着市场对软件行业前景的担忧从股市蔓延至信贷市场，交易员正通过创纪录的看跌期权押注，大举做空持有大量软件公司贷款的 ETF。

美股期权市场的交易员正在大举买入 Invesco 优先贷款 ETF（代码 BKLN）的看跌期权。

这只基金追踪杠杆贷款指数，而这背后的核心逻辑在于其持仓结构——根据海纳国际集团的数据，该基金约有 18% 的敞口是对软件公司的贷款，其中包括迈克菲 (McAfee) 和 Proofpoint 等知名软件商。

在过去三周内，针对该 ETF 的看空押注急剧升温。数据显示，看跌期权合约总数已超过 40 万份（相当于 4000 万股），推动看跌期权的未平仓合约量达到自 2023 年以来的最高水平。

做空押注指数创去年 4 月新低

周一的市场交易细节进一步印证了投资者的悲观预期。

一位投资者买入了 3 万份 4 月到期、行权价为 20 美元的 BKLN 看跌期权。根据测算，如果该基金下跌 3.5%，跌破 2025 年 4 月的最低水平，这笔交易即可保本。

紧随其后的是更为激进的押注：又有 5 万份看跌期权成交，押注该 ETF 在 7 月中旬前将出现同样幅度的下跌。

资金连续四周出逃

除了期权市场的激进做空，现货市场的资金流向也极其难看。

截至周一的一周内，BKLN 下跌约 1% 至 20.44 美元，创下自去年 4 月 10 日（即 2025 年 4 月）以来的最低点，当时市场正受困于关税动荡。

更令人担忧的是，该 ETF 已连续四周遭遇资金外流，流出总额接近 10 亿美元。

周一的交易很可能会进一步推高整体看跌持仓。上周的一系列交易已经显示，投资者正在疯狂构筑防线，通过购买看跌期权来对冲该 ETF 的下跌风险。

数据显示，一位或多位投资者在上周买入了总计 25 万份 7 月到期的 20 美元看跌期权，而在此前的 2 月初，已经买入了 10 万份 4 月到期的同价位看跌期权。

从「博反弹」到「认输投降」

市场情绪的崩溃不仅体现在做空信贷，更体现在放弃对软件股的反弹押注上。

交易员卖出了 3 月到期、行权价为 92 美元的 iShares 扩展科技软件行业 ETF（IGV）的看涨期权。这一举动平掉了大约两周前在软件公司急剧抛售潮中建立的仓位。

这意味着，投资者不再认为软件板块会短期反弹。

对于这种清仓离场的行为，海纳国际集团在周五的分析中直言不讳地指出：

「随着该板块持续表现不佳，投资者正在认输投降（throwing in the towel）。」