预测市场或许未能一夜之间征服超级碗，但它们已然登堂入室。

撰文：David Christopher

编译及整理：BitpushNews

今年的超级碗——西雅图海鹰对阵新英格兰爱国者——虽然少了去年泰勒·斯威夫特助阵时酋长对老鹰的那种巨星效应，却标志着一个转折点：预测市场首次被明确视为传统体育博彩的真正对手。

两大预测市场平台 Kalshi 和 Polymarket 都围绕这场比赛、中场秀、广告等开设了市场，初步数据描绘了一幅有趣且复杂的画面。

开始前先快速说明：体育博彩公司尚未汇总报告其总投注额——这需要几天时间。因此，本文是基于体育博彩方的预测数据与预测市场的实际交易量进行分析。

体育博彩预测：再创新高，但增速放缓

美国博彩协会预计，美国体育博彩公司在第六十届超级碗的投注额约为 17.6 亿美元，这将创下纪录，同比增长约 27%。尽管具体数字因来源不同而略有差异，但大多数预测都指向同一方向：再创新高，延续自 2018 年最高法院允许各州将体育博彩合法化以来的八年增长势头。

但增速显然在放缓。目前已有 39 个州及华盛顿特区开放体育博彩，本轮周期中只有密苏里州是新加入的——这意味着由市场扩张驱动的往年激增，正让位于渐进式增长。在此背景下，预测市场成为抑制增长的另一因素。H2 Gambling Capital 的 Ed Birkin 告诉《财富》杂志，他估计预测市场将占今年博彩活动同比增量的 80%，预测整个赛事期间预测市场的交易量将达到 6.3 亿美元。

根据目前可见的数据，预测市场的表现似乎远低于该数字。

Kalshi

Kalshi 专门针对超级碗开设的市场（即直接与比赛、中场秀和转播挂钩的合约）产生了可观但未达预测水平的交易量：

• Bad Bunny 中场秀开场曲目：1.135 亿美元
• 哪些公司将首播广告：7220 万美元
• 谁将在比赛中表演：4730 万美元

仅在这几个头部市场中，交易量合计约 2.33 亿美元，远低于分析师对整个预测市场 6.3 亿美元的预测。

此外，Kalshi 的旗舰 NFL 市场——一个开放数月、贯穿整个赛季的「谁将赢得超级碗」合约——总交易量超过了 5 亿美元。但该数字反映的是整个 NFL 赛季的累积交易量，而不仅仅是超级碗周末。即便如此，这也还不到体育博彩公司预计仅超级碗单场赛事投注额的三分之一。

数月来，体育博彩已占 Kalshi 总交易量的绝大部分（90% 以上），这得益于其不亚于甚至优于体育博彩公司的推广渠道。

首先，Kalshi 通过美国商品期货交易委员会的联邦监管，意味着美国用户可以直接通过其移动应用使用，就像使用体育博彩应用一样。再加上超级风投提供的广告资金储备，以及与 Robinhood 的合作关系，Kalshi 脱颖而出。

这一基础正在带来回报：仅今年 1 月，Kalshi 的下载量就达到 190 万次，而 DraftKings 和 FanDuel 在去年 12 月推出的新预测市场应用，合计下载量不到 10 万次（这两个应用在它们传统体育博彩应用未被允许的州上线，但截至目前反响平平）。

此外，DraftKings 上周五还与 Crypto.com 达成合作，以扩展其事件合约产品，这表明现有巨头正严肃对待这一威胁。

Polymarket

Polymarket 的同类贯穿赛季 NFL 市场交易量约为 7 亿美元——高于 Kalshi——但其超级碗专项市场的情况则不同。

Polymarket 的前三大超级碗市场交易量总计约 7600 万美元：

• 主场比赛市场：5526 万美元
• 超级碗 MVP：1200 万美元
• 谁将表演中场秀：900 万美元

Polymarket 缺乏 Kalshi 在美国的监管批准，这意味着美国用户无法通过移动应用直接访问。从技术上讲，Polymarket 在去年收购了一家 CFTC 注册交易所后，现已拥有美国应用，但目前仍通过候补名单逐步开放，且其超级碗产品有限。

截至比赛前一周，该应用上甚至未列出任何体育市场，全套超级碗特色玩法仅在其全球网站上提供。

因此，大多数美国用户仍需通过网站、使用 VPN 等方式访问。对于休闲体育博彩玩家来说，这与从 App Store 下载 Kalshi 相比，根本不是一个起跑线。

不过，Polymarket 真正突出之处在于其主要使用场景——信息发现。其中场秀表演者市场中，Lady Gaga 在赛前几天内概率一直稳定在 80% 左右——这远远早于她在中场秀上的意外亮相，《公告牌》杂志此前并无相关报道，也确实让所有和我一起观看的人大吃一惊。

监管进展

这一切都发生在尚未解决的监管冲突背景下。

Kalshi 作为受 CFTC 联邦监管的交易所运营，这使其体育合约得以推进——尤其是在新任 CFTC 主席 Michael Selig 表示不会阻止或将监管权让渡给各州之后。监管体育博彩公司的各州博彩监管机构则继续诉诸法庭挑战 Kalshi 及其同行，许多分析师预计这些案件最终将上诉至最高法院。

目前，预测市场在一个灰色地带运作，使其无需各州逐一许可即可覆盖全国——这是体育博彩公司难以轻易复制的结构性优势。

小结

那么，预测市场是否达到了人们对超级碗 LX 的炒作预期呢？相对于 6.3 亿美元的预测，并未完全达到。

在两大领先平台可见的顶级超级碗专项市场上，交易量合计约 3.1 亿美元——大约是预测值的一半。贯穿赛季的 NFL 市场在两个平台上都取得了巨大交易量，但那是数月足球赛事的累积，并非超级碗周末的单周爆发。

背景同样重要。Kalshi 在今年一月收获的 190 万次下载，让 DraftKings 和 FanDuel 旗下预测市场应用的总和相形见绌。

这种压力已经直观地反映在了股价上——据《财富》杂志观察，FanDuel 母公司 Flutter Entertainment 的股价已连续八周下滑，创下其二十三年来最长跌势；DraftKings 股价则徘徊在 2023 年以来的低谷，较历史高点跌去超 60%。

彭博数据显示，过去三个月间，市场对 Flutter 第四季度的盈利预期被大幅下调近 49%，DraftKings 的预期也下滑了 29%。试想一下，若有人在 Polymarket 上押注「DraftKings 将不及预期」，此刻或许已悄然获利。

预测市场或许未能一夜之间征服超级碗，但它们已然登堂入室——而对传统体育博彩平台而言，这股趋势的轨迹，已足够令人警觉。