本周加密市场被 FOMC 鹰派信号、PCE 通胀粘性双重利空主导，叠加贸易 / 地缘余波，BTC 延续下行走势，周跌 5-6%，最低下探 84.8k；稳定币、ETF 资金持续外流，市场情绪低迷至 28 分（极度恐慌边缘）；山寨跟随走弱但局部有回暖迹象，整体需等待 BTC 企稳，下周非农数据成关键变量。

一、宏观核心：双重利空压垮市场，财政对冲乏力

本周宏观面无利好，利空共振主导情绪，核心要点速览：

本周 BTC 表现：周初 89-90k 回落，最低 84.8k，现价 85-86k，周跌 5-6%，多头爆仓超 6 亿美元，短期支撑 80k，失守将进一步下探。

下周重点宏观日历

二、BTC 行情深度解析：资金外流加剧，筹码破位下行

1. 本周行情三阶段

延续回落：周初从 89-90k 震荡下行，受 FOMC 决议影响跌破 87k；

加速下探：PCE 数据公布后，快速下探 84.8k 低点，成交量放大；

弱势企稳：现价 85-86k 窄幅震荡，多头无力反攻，短期呈弱势格局。

2. 核心资金数据

• 稳定币：单周净流出 45.07 亿美元（日均 -6.44 亿），环比下降 132%，创去年 9 月以来最大单周流出，资金情绪极度低迷；

• BTC ETF：单周净流出 10.8161 亿美元，虽较上周收窄，但 1.29 单日流出 8.1787 亿（占本周 8 成），直接带动 BTC 加速下跌；

• 以太坊 ETF：单周净流出 1.1579 亿美元，较上周（-5.648 亿）明显缓和，ETH 相对 BTC 更抗跌；

• 微策略：逆势增持 2930 枚 BTC，耗资 2.64 亿美元（均价 90061），当前总持仓 712650 枚，占 BTC 总供应 3.566%。

3. 中期筹码与持币地址

• 持币地址：100-1k 枚地址持续减持（25.618%），10k-100k 枚地址小幅增持（11.066%），1k-10k 枚地址持平（21.538%）；

• 筹码分布：跌破 83300-84500 筹码密集区，下方无明显支撑，若继续回落，大概率在 73000-77000 区间见底。

三、山寨市场解析：跟随 BTC 走弱，局部热度未散

1. 市场总览（核心数据）

• 市值：TOTAL3（除 BTC、ETH）7990 亿美元，环比下跌 5.52%；

• TVL：链上总 TVL 1174 亿美元，环比跌 2.47%，ETH 链上质押逆势上升；

• 稳定币：总市值 2790 亿美元，环比跌 1.62%，本周净流出 44 亿，交易所余额持续流出；

• 情绪与指数：市场情绪 28 分（大幅回落），山寨指数 32，前半周强于 BTC，后半周跟随下跌，整体弱势。

2. 二级市场与板块动态

• BTC 市占率：65.19%，环比微涨 0.08%，下跌过程中 BTC 稳定性优于山寨；

• 主流公链汇率：SOL/BTC、ETH/BTC、BNB/BTC 震荡走高，SOL 相对更弱；

• 板块表现：全板块下跌，前期强势的游戏、隐私板块跌幅居前，HYPE、JTO 盘中有反弹但未能持续；

• 山寨热度：大部分山寨资金费率边际回暖，逃顶指标未报警，下跌由外部利空主导，非内部泡沫。

3. 一级市场与公链数据

链上荣枯值：50 分（跌破上升线），四大公链 TVL、DEX 数据、用户活跃度均持平或小幅回落，整体处于衰退区间。

3.2 链上数据分析

3.2.1 链上资产流向

本周链上 DeFi 桥接资产流向呈现分化，ETH 链净流入规模最大，ARB 链流出最多，整体变动幅度不大。稳定币市场出现大幅流出，其中 USD1 因推出相关活动增发量激增，USDC 则大幅缩减，主要受北美资金流出影响。

3.2.2 链上用户活跃度和投机情绪

链上活跃情况跟随大盘同步回落，整体表现平平，未出现明显亮点。投机情绪方面，DEX 协议收入、活跃用户数量、交易量较上周边际下降，但整体保持稳定，后续若行情回暖，投机情绪大概率会同步走高。

四、本周市场要闻速览

• 监管：俄罗斯两大交易所支持加密新监管，普通投资者年投资上限 30 万卢布；韩国央行警告，韩国加密市场 91.2% 交易量来自前 10% 账户，操纵风险上升；
• 市场：Uniswap 协议费用开关提案高票通过，将销毁 1 亿枚 UNI；Aave 品牌资产移交持币者提案未通过；2025 年上线 VC 项目 84.7% 跌破首发估值；
• 传统资金：贝莱德将比特币列为 2025 年三大核心投资标的（与美债、科技七巨头并列）；中国置业拟购入 BNB 作为战略储备；
• 情绪：加密市场曾连续 14 天处于极度恐慌状态，超 FTX 崩盘时期，社交量回落至熊市水平，但传统金融散户仍在进场。

五、下周展望与风险提示

核心展望

当前市场利空未出尽，BTC 下行趋势未改，短期重点关注 80k 支撑位；若下周非农数据疲软，叠加美联储官员鸽派讲话，或打开反弹窗口（测试 88-90k）；若数据强劲，将进一步强化鹰派预期，BTC 可能下探 73000-77000 区间。

山寨市场暂无独立行情，需等待 BTC 企稳后才有轮动机会，重点关注资金费率持续回暖的标的，规避前期跌幅过大、无基本面支撑的山寨。

风险提示

• 特朗普贸易言论反复、地缘冲突升级，可能加剧市场抛售；
• BTC 若失守 80k 支撑，将进一步下探，带动山寨同步大跌；
• VC 项目持续破发，可能引发山寨市场进一步恐慌性抛盘。

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