做空 AppLovin 只是「开胃菜」。

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

华尔街见闻昨日提及，做空机构 Capitalwatch 发布重磅报告，指控 AppLovin 核心股东 Hao Tang 与跨国犯罪组织头目勾结，通过柬埔寨超级应用 WOWNOW 将非法资金转化为广告费流入 AppLovin，完成资金清洗闭环。

仅仅一天后，Capitalwatch 再爆猛料称，针对 AppLovin 的指控仅仅是揭开了一个庞大洗钱网络的冰山一角，机构的调查核心并非单纯针对 AppLovin，而是追踪来自中国 P2P 平台「团贷网」的非法资金流向。他们发现这些资金通过复杂的地下网络注入了包括 AppLovin 在内的十几家美国上市公司。

Capitalwatch 称，手中掌握关键证据并已提交监管，并放话「好戏还在后头」。而美国证券交易委员会（SEC）和美国外国投资委员会（CFIUS）已于昨日下载了其发布的报告原文。

追踪「团贷网」资金流向，牵出十几家美国上市公司

Capitalwatch 宏观分析师在最新发布的文章《AppLovin 只是冰山一角！深扒洗钱链条：我们正在揭开一个令华尔街颤抖的黑幕》中，详细阐述了此次做空的背景。文章指出，该机构最初的目标并非 AppLovin，而是「追踪资金流向」。

据 Capitalwatch 描述，其团队在追查中国倒闭 P2P 平台「团贷网」非法转移出的数十亿美元资金时，发现了惊人的资金链路。文章称：「这些非法资金通过中国地下钱庄被转移出境；它们被拆分成无数小额资金，经过复杂的结构化处理；最终，这些『黑钱』被注入了十多家美国上市公司。」

分析师在文中直言：「AppLovin 只是这个巨大洗钱拼图中的一块。还有十几家公司与此有着千丝万缕的联系，而我们的团队正在夜以继日地追查这些线索。」这一表态暗示，Capitalwatch 的做空行动可能只是系列行动的开始，未来或有更多美股公司面临类似的合规质疑。

「核弹级」证据已移交美国监管机构

面对市场关于「为何不公开更多原始证据」的质疑，Capitalwatch 回应称，手中掌握着高度敏感的「核弹级」原始材料，不过出于法律审慎和保护线人安全的考虑，暂时选择不公开这些原始文件。

然而，该机构明确表示，这批「核弹级」材料已进入监管视野。文章称：「我们已将整理、编目好的完整证据链正式递交给美国监管机构。」为了证实这一说法，Capitalwatch 在文章中贴出了一张网站后台截图，显示来自美国政府机构的 IP 地址访问记录。

分析师在文中强调：「后台数据显示，美国 SEC 和 CFIUS 昨天已经下载了我们的报告原文。」Capitalwatch 认为，虽然监管流程较慢，但「一旦碾过，必将粉碎一切谎言」。

回应股价上涨：短期波动掩盖不了证据真实性

针对做空报告发布后 AppLovin 股价不跌反涨的现象，Capitalwatch 表现得颇为淡定。分析师在文中写道：「这一切都在我们的意料之中。」

Capitalwatch 认为，AppLovin 作为一家拥有算法驱动和指数级增长的公司，具备强大的护城河与资本反击能力。「面对指控，巨头的第一反应永远是动用一切资源维持股价，」文章称，「股价的短期波动，掩盖不了证据的真实性。」

该机构重申，其立场并非认为 AppLovin 管理层一定是合谋者，但指出「资本市场不应成为黑钱的避风港」。Capitalwatch 表示，即便管理层不知情，若资金来源被证实涉及洗钱，公司仍将面临巨大的法律和退市风险。

核心事件：「广告即洗钱」的指控逻辑

此次事件的导火索源于 Capitalwatch 昨日发布的深度做空报告。

华尔街见闻写道，报告指控 AppLovin 的核心股东 Hao Tang（被指是中国团贷网关联人）与柬埔寨 Prince Group 实控人陈志（被指是跨国犯罪组织头目）构建了洗钱网络。

报告详细描述了所谓的「广告技术洗衣机」（The Ad-Tech Laundromat）模式：非法资金通过柬埔寨应用 WOWNOW 转化为广告费，流入 AppLovin 平台，最终通过营收分润和股价增值变为合法的美元资产。此外，报告还指控 AppLovin 的技术算法 Array 和 AXON 客观上协助了赌博和诈骗软件的分发。

Capitalwatch 在最新回应的文末表示：「这场战斗才刚刚开始。好戏，还在后头。」