立法者大约有明年上半年的时间来通过一项加密市场结构法案，然后选举季将占据主导。

来源：The Block

编译及整理：BitpushNews

未来一年对于加密货币立法至关重要，核心问题在于立法者能否在中期选举前通过一项全面的数字资产监管法案。

与 The Block 交谈的加密货币倡导人士估计，此类法案在 2026 年成为法律的可能性在 50% 到 60% 之间。乐观情绪源于民主党与共和党之间正在进行的讨论，但仍有几个棘手问题需要解决。

Anchorage Digital 的政策主管 Kevin Wysocki 认为法案在 2026 年通过成为法律的几率为 50%。

「我认为真正有利的是，国会议员们——共和党人和民主党人之间——正在频繁交流，这是一个非常积极的信号，」他告诉 The Block。「一些仍在[争论]的问题是困难的，而且立法本身涵盖了银行法、证券法、商品法——所以它很复杂。」

立法进程与现状

参议院的立法者们正在着手制定一项旨在全面监管加密货币行业的综合性法案。参议院银行委员会已有一份草案，旨在划分两个主要联邦机构——证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会 (CFTC)——之间的管辖权，并为「辅助资产」创建一个新类别，以澄清哪些加密货币不属于证券。与此同时，负责监督 CFTC 的参议院农业委员会上个月也公布了自己起草的立法草案，该草案将赋予该机构新的权力。两个委员会的版本需要整合统一。

此前曾有乐观预期认为参议院银行委员会会在年底前举行听证会，对法案进行修正和投票，但这一希望已经落空。不过，参议院银行委员会的一位发言人表示，他们现在正寻求在 2026 年初对法案进行「审定」，并指出已与民主党方面取得进展。

发言人称：「斯科特主席和参议院银行委员会在推动两党数字资产市场结构立法方面，已与民主党同僚取得重大进展。委员会正在继续谈判，并期待在 2026 年初进行审定。」

争议焦点

消息人士称，加密货币市场结构法案中存在几个需要解决的痛点。

生息稳定币的监管

一个爆发点是银行与加密货币公司之间关于如何监管生息稳定币的紧张关系。

• 银行业立场：银行业贸易团体表示，今年夏天成为法律的《GENIUS 稳定币法案》未能解决关键漏洞。他们认为该法规未能充分禁止发行人为稳定币提供利息。他们警告，这种遗漏可能使稳定币变成储蓄和信贷工具，而非简单的支付工具，从而对传统银行引入所谓的「扭曲的市场激励」。
• 加密行业立场：相比之下，加密货币倡导者认为，提供稳定币收益的能力只不过代表了公平和健康的竞争。

DeFi 监管与管辖权划分

数字商会首席执行官科迪·卡邦指出，另一个问题是如何监管去中心化金融，特别是在反洗钱方面如何监管 DeFi 协议，以及某些代币应属于 SEC 还是 CFTC 的管辖范围。他补充说，考虑到 SEC 在前主席加里·根斯勒领导下对加密货币持更批判立场，业界担心 SEC 会成为决定者。

「我要说的是，我从行业中了解到，如果立法规定 SEC 将是决定一个代币是证券还是商品的首要决策者，这非常令人担忧，因为这看起来很像走加里·根斯勒的老路，即 SEC 是街上唯一的警察，决定一切，」卡邦说。

特朗普的利益冲突

加密货币市场结构法案中的另一个问题涉及总统唐纳德·特朗普在加密货币领域的利益冲突。彭博社 7 月估计，现任总统从其家族的加密企业（包括将特朗普及其三个儿子列为联合创始人的 World Liberty Financial DeFi 和稳定币项目）中获利约 6.2 亿美元。该家族还拥有比特币矿业公司 American Bitcoin 20% 的股份。立法者们也多次对特朗普就职前周末推出的自由流通的 TRUMP 和 MELANIA 迷因币表示关切。

一直参与参议院法案谈判的共和党参议员辛西娅·卢米斯 12 月在华盛顿特区的区块链协会政策峰会上表示，白宫已参与有关道德条款的讨论。卢米斯说她与民主党参议员鲁本·加列戈向白宫提交了条款文本，但被退回。

CFTC 人事空缺

卡邦表示，CFTC 委员的空缺也受到审查，并已成为民主党一个有力的谈判工具。

过去一年中，CFTC 的四位委员——民主党人克里斯汀·约翰逊和克里斯蒂·戈德史密斯·罗梅罗，以及共和党人卡罗琳·范和萨默·默辛格——已离开该机构或宣布计划离任。共和党人范目前是代理主席，但她表示一旦新任 CFTC 主席迈克·塞利格得到确认，她计划离任。这使得这个预计将对加密货币拥有更广泛管辖权的机构，只剩下一位共和党委员。

「我认为没有哪位参议员愿意将如此大的权力交给这个目前只有一名主席（而本应是五人委员会）的小机构，」卡邦说。

迫近的选举与时间压力

消息人士称，参议院接下来的行动将非常关键。卡邦表示，一旦参议院银行委员会的法案准备就绪，经过委员会投票并推进，就需要与参议院农业委员会的版本合并，并由参议院全体投票。

然后，参议院的加密市场结构法案还需要与众议院今年夏天通过的版本（称为《清晰法案》）进行协调。

「还有太多步骤需要完成，」卡邦说。

卡邦表示，如果参议院的法案审定在一月份没有发生，他会感到担忧。

「他们需要在起跑时就展现出进展，」卡邦说。「所以，如果我看到两个委员会都进行了审定，看到参议院出现一个妥协法案，并且我们有可能在未来六周内进行参议院全院投票，那么我会感觉非常好。如果一月份没有这些进展，我会感到非常悲观。」

接着便是中期选举，一些立法者将专注于自己的竞选。

Anchorage 的 Kevin Wysocki 表示，立法者大约有明年上半年的时间来通过一项加密市场结构法案，然后选举季将占据主导。

「就时间表而言，我认为我们关注的是明年上半年，之后议员们才会真正专注于选举事务，」他说。「然后，也许在 2026 年底假期前后，选举之后会有一个小的机会窗口来推动这项立法。」

Saga 首席执行官 Rebecca Liao（曾是美国前总统乔·拜登 2020 年总统竞选团队成员）表示，一些参议院民主党人确实对加密市场结构法案充满热情，希望看到它通过。然而，在他们面临中期选举和另一次预算讨论时，拥有足够时间是个挑战。国会在 11 月结束了为期 43 天的政府停摆后，暂时为政府提供了资金。该资金将持续到 2026 年 1 月 30 日，但如果资金协议未能再次达成，政府将再次停摆，从而暂停加密市场结构法案的工作。

Rebecca Liao 表示，随着中期选举临近，特朗普的加密利益冲突可能更受关注。

「我们看到民主党人正在形成一个围绕『可负担性』的真实信息，因此任何带有特权色彩或总统及其政府人员不正当收益意味的东西，都将在民主党的宣传中被反复抨击，」她说。

至于如果立法者最终未能在 2026 年通过加密市场结构法案成为法律会发生什么，Rebecca Liao 表示必须有所作为，特别是考虑到金融机构已经进入数字资产领域。

「为了让加密货币真正得到采用和大规模使用，你确实需要监管的清晰性，所以我认为人们会再次推动它，」她说。