诺沃格拉茨从来都不是典型的华尔街人。

撰文：Thejaswini M A

编译：Block unicorn

2022 年 5 月 18 日。迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）盯着自己的手臂。

Terra Luna 的纹身凝视着他。这个新月纹身让他损失了数百万美元，几乎毁了他的名声。Luna 的价格在 72 小时内从 80 美元暴跌至零，蒸发了 600 亿美元，加密货币圈现在称之为「死亡螺旋」。

大多数首席执行官会聘请危机管理公司，责怪市场操纵，或者干脆保持沉默，直到新闻周期过去。

诺沃格拉茨呢？他坐下来写了一封信。

「我的纹身将时刻提醒我，风险投资需要谦逊，」他在信中写道，详细解释了哪里出了问题，以及 Galaxy Digital 从支持加密货币史上最大灾难之一中学到了什么。这封信当天下午公开。

当赌注失败时，通常会采取标准策略：发布措辞谨慎的声明，将注意力转移到「市场条件」上，然后等待头条新闻消退。诺沃格拉茨没有这样做。他写了一封信。

他没有推卸责任，而是详细描述了 Terra 发生了什么，Galaxy Digital 误判了什么，以及他自己学到了什么。在金融界，坦白并非闻所未闻，但他将其变成了一种行业案例研究。其他人可能试图淡化损失，而他却将自己的失误置于聚光灯下，邀请大家一起记录教训。

诺沃格拉茨从来都不是典型的华尔街人。这位前高盛合伙人和普林斯顿摔跤手，通过将胜利和失败都视为下一次重大行动的素材，建立了自己的职业生涯。

Terra Luna 的崩溃足以终结大多数加密货币从业者的职业生涯。对诺沃格拉茨来说，这只是他故事中的又一章，这个故事始于摔跤垫，途经货币交易大厅，如今涵盖了从比特币倡导到价值数十亿的人工智能数据中心。

个人成长

1964 年 11 月 26 日。弗吉尼亚州亚历山大。

迈克尔·诺沃格拉茨出生在一个有七个孩子的家庭，排行老三，这个家庭对待竞争就像其他家庭对待蔬菜一样：必须的、有益的、不容商量的。他的父亲曾在西点军校踢足球，因此对卓越的期望是基本的，至少也要表现出令人信服的成绩。

在 Fort Hunt 高中，诺沃格拉茨发现了摔跤。这不仅是一项运动，更是一个实验室，让他学会了如何读懂对手、在压力下管理风险，并理解准备比天赋更重要。

他在州级比赛中获得亚军，随后被普林斯顿大学招募。在常春藤盟校参加一级摔跤比赛意味着要减重、进行战术准备，并且一切都取决于个人表现。诺沃格拉茨担任普林斯顿大学摔跤队的队长，并于 1986 年和 1987 年获得常春藤联盟最佳阵容一队的荣誉。

1989 年 4 月 1 日。高盛。

诺沃格拉茨作为短期债券销售员加入高盛，他是每年涌入的数百名年轻新兵之一，都希望成为合伙人。大多数人在五年内就会失败。少数人会致富。更少数的人会理解更大的游戏规则。

诺沃格拉茨之所以与众不同，在于他的时机把握和愿意接受别人可能回避的任务。1992 年，高盛将他派往亚洲，在接下来的七年里，他经历了货币波动、利率冲击，最终见证了 1997 年的亚洲金融危机。这段经历让他亲眼目睹了现代市场最动荡的篇章之一，并使他成为高盛的全球宏观专家之一。

这段时间在货币和利率市场的工作经验使他在 1998 年当选合伙人时成为高盛的全球宏观专家之一。

合伙人身份带来了股权、利润分成以及参与公司内部投资机会的权限。更重要的是，这使他在高盛准备主导未来十年金融市场时，成为全球宏观专家之一。

但诺沃格拉茨的攀登生涯并未结束。

Fortress 帝国及其陨落

2022 年。Fortress 投资集团。

诺沃格拉茨离开高盛，加入了 2000 年代最具代表性的另类投资平台之一。Fortress 正在从私募股权和信贷扩展到全球宏观，他们需要一个懂得如何从货币混乱、利率波动和商品超级周期中赚钱的人。

当时，各国央行积极管理汇率，新兴市场逐渐向国际资本开放，科技也催生了从巴西雷亚尔到铜期货等各种商品交易的新方式。宏观投资正进入黄金时代。

诺沃格拉茨掌管了 Fortress 的宏观基金，该基金管理资产规模增长至 23 亿美元。该基金成功运营了十多年，直到 2008 年后市场环境发生变化。

2007 年 2 月。Fortress 上市。

该公司成为美国首家大型另类资产管理公司上市，短暂地在纸面上造就了多位亿万富翁。诺沃格拉茨及其合伙人登上杂志封面，并在主要会议上发表主题演讲。在 18 个月的时间里，他们是金融行业的明星，乘着信贷泡沫的巅峰。

然后，2008 年如陨石撞击般来袭。

金融危机从根本上改变了宏观交易的环境。中央银行开始更密切地协调政策，货币关系以意想不到的方式发生变化，许多宏观基金利用的市场低效率现象消失了。

到 2013 年，宏观基金陷入困境。后危机时代对许多宏观策略来说都充满挑战。协调的中央银行政策减少了宏观交易员所需的市场波动。过去十年行之有效的方法突然完全失效。

2015 年 10 月。公告发布。

Fortress 将清算 23 亿美元的宏观业务。诺沃格拉茨将退出，资本将返还给投资者。十三年打造的行业顶级宏观业务以一纸新闻稿和一系列最终投资者电话会议告终。

这次关闭本可能终结职业生涯。然而，诺沃格拉茨将其视为一次教育。宏观基金的成功建立在识别政策驱动的市场错位并在他人察觉前加以利用上。其失败反映了市场条件的变化，而非管理不善。

他比自己预想的更早需要这一教训。

数字淘金热

2013 年。纽约，Fortress 办公室。

Fortress 投资集团联席首席执行官、老高盛同事皮特·布里格给诺沃格拉茨打来电话，问了一个改变他人生的问题：「兄弟，你知道比特币吗？」

答案是一无所知。

诺沃格拉茨从未听说过数字货币、区块链技术或加密货币。像大多数传统金融专业人士一样，他认为这要么是骗局，要么是程序员的玩具。

但布里格与加州的朋友交谈后，确信比特币代表了某种更重要的东西。他们与前老虎管理公司高管丹·莫尔黑德合作，后者创立了 Pantera Capital，首批专注于加密货币的投资公司之一。

他们以比特币价格在 200 美元左右时首次购买。最初，这只是另一笔宏观赌注。如果数字货币成功，早期采用者将获利。如果失败，他们也能承受损失。

这是一个在中央银行推行前所未有货币扩张时出现的非主权价值储存手段。它提供了技术颠覆的敞口，同时对冲货币贬值。

到 2016 年，诺沃格拉茨成为加密货币最显眼的倡导者之一，出现在财经电视上，向可能忽视其他加密货币爱好者的机构观众解释数字资产。他的高盛背景和宏观投资经验使他在传统投资者中具有可信度，这些投资者刚开始将加密货币视为合法资产类别。

但倡导还不够。他想打造一些东西。

2018 年 1 月 9 日。Galaxy Digital 官宣。

诺沃格拉茨公布了打造一个综合数字资产平台的计划，结合交易、资产管理、投资银行和自营投资。

愿景是成为加密货币领域的高盛，为机构提供与传统投资银行相同的服务范围，但专注于数字资产市场。

通过与加拿大公司进行业务合并，Galaxy 得以在加密货币业务监管框架尚不明朗的情况下公开上市。2018 年 7 月 31 日，Galaxy 完成反向收购，并在多伦多证券交易所创业板以 GLXY 代码开始交易。

Galaxy 的商业模式与纯加密货币公司不同。该公司不是简单地买入并持有数字资产，而是积极交易其金库头寸，利用成功交易的收益为运营和扩张提供资金。这种方法比纯粹持有策略更灵活，但意味着财务结果部分依赖于市场时机和交易表现。

在加密货币牛市期间，这一策略表现极为出色。随着比特币和以太坊升值，Galaxy 的金库操作产生数亿美元的收益。该公司在加密基础设施和应用上的风险投资，随着生态系统的成熟创造了更多价值。

但 2022 年带来了新的挑战。

2022 年 5 月。Terra Luna 生态系统在几天内崩溃，蒸发了 600 亿美元的价值，摧毁了加密货币界最受追捧的项目之一。当 Luna 的算法稳定币机制灾难性地失败时，Galaxy Digital 面临财务损失和声誉损害。

Galaxy Digital 早在 2020 年就以每枚 0.22 美元的价格投资了 1850 万枚 LUNA 代币，并在价格上涨时逐步卖出。到 2022 年 4 月 LUNA 达到 119 美元的顶峰时，Galaxy Digital 已赚取数亿美元的利润，并将其持仓几乎减至零。当算法稳定币机制最终失败时，Galaxy Digital 的直接财务风险微乎其微：仅剩约 2000 枚 LUNA 代币，崩盘后价值不足十美元。

诺沃格拉茨没有掩饰错误，而是发表了一篇详细解释，阐述了问题出在哪里以及这次事件提供了什么教训。他的首席执行官信件讨论了风险管理、尽职调查流程以及在加密货币领域区分可持续商业模式与实验性协议的重要性。

他承认，鉴于项目的实验性质，他对 Luna 的公开支持，包括纹上 Luna 的纹身，为时过早。

这封信成为 Luna 崩盘后最广泛引用的分析之一，因为它诚实地评估了即使是经验丰富的投资者也可能在新兴技术上出错。

人工智能基础设施的押注

2024 年。纽约，Galaxy 办公室。

在加密货币市场从 Terra Luna 和 FTX 崩盘中恢复之际，诺沃格拉茨已经在计划 Galaxy 的下一步发展。该公司宣布大幅扩展到人工智能基础设施领域，利用其在能源密集型计算运营方面的经验，进入人工智能数据中心市场。

Galaxy 通过其加密货币挖矿业务学会了如何运营大规模计算基础设施。优化比特币挖矿的技能可以应用于人工智能计算，但可能带来更高的利润率和更可预测的收入流。

2024 年 8 月，Galaxy 为其德克萨斯州 Helios 数据中心园区获得了一项 14 亿美元的项目融资。该设施将为 GPU 云提供商 CoreWeave 提供 800 兆瓦的计算能力，签订了一份为期 15 年的合同，Galaxy 预计每年将产生超过 10 亿美元的收入。

Helios 项目旨在全面建设时开发高达 3.5 吉瓦的电力容量，使 Galaxy 成为供应受限的人工智能基础设施市场的主要参与者。该商业模式承诺比加密货币交易业务更高的利润率和更可预测的收入。

该公司维持其既有的加密货币业务，同时扩展到利用其现有专长的邻近技术领域。

加密货币一直是金融与戏剧的结合体。很少有人像诺沃格拉茨这样完美体现这一点。

他是一个讲故事的交易员，也是一个交易的讲故事者。Luna 的纹身、坦诚的信件、有线电视上的露面。这些不仅是坦白或品牌宣传，而是证明市场既受叙事驱动，也受数据驱动。

他所建立的企业，无论是 Fortress 的宏观基金，还是 Galaxy 结合交易、风险投资和现在的人工智能数据中心的混合体，都是试图为比任何个人更大的力量赋予形态。货币的波动性、去中心化金融、机器学习的计算需求。

如果他有时看起来鲁莽，那是因为他在没有确定性的领域中冒险。而如果他有时看起来有先见之明，那是因为这些领域奖励那些行动迅速、承受损失并仍能加码下一次赌注的少数人。

对诺沃格拉茨来说，问题从来不是加密货币或人工智能会否遭遇失败。因为它们不可能一直上涨。问题在于谁能建立足够坚韧的平台来经受住这些失败。在围绕他的所有混乱和戏剧中，这可能成为他最重要的贡献：为下一代冒险者提供站得更高的脚手架。

今天就到此为止。