美上市公司连续三个季度比特币买入量超过 ETF，Q2 买入约 13.1 万枚 BTC，同比增长 18%；同期 ETF 购入 11.1 万枚。

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

比特币配置策略正在企业界掀起新一轮热潮。

据 Bitcoin Treasuries 最新数据显示，企业财库连续第三个季度在比特币积累方面超越交易所交易基金 (ETF)。2025 年第二季度，上市公司购买了约 13.1 万枚比特币，较前一季度增长 18%，而 ETF 的购买量仅为 11.1 万枚，增幅 8%。

这一趋势表明，企业对比特币的配置策略正在发生转变。Ecoinometrics 研究主管 Nick Marie 认为，与通过 ETF 获得比特币敞口的机构投资者不同，上市公司购买比特币主要是为了提升股东价值。这种购买模式不受宏观趋势或市场情绪驱动，而是基于不同的商业逻辑，为比特币价格提供了新的推动机制。他表示：

通过 ETF 获得比特币敞口的机构投资者，与那些试图通过积累比特币来增加股东价值的上市公司，购买理由完全不同……这些公司他们并不真正关心价格是高是低，他们关心的是增加比特币财库，这样对代理买家来说更具吸引力。

对于当下的买币热潮，一些分析师将企业参与的激增与特朗普政府的相关政策联系起来。今年 3 月，特朗普签署了建立美国比特币储备的行政令。

新玩家涌入，龙头地位稳固

近期进入比特币持有领域的企业包括 GameStop、通过与比特币资产公司 Nakamoto 合并的 KindlyMD，以及计划通过 SPAC 上市前推出比特币资产策略的 ProCap。

而 MicroStrategy 仍稳居龙头地位，持有 59.7 万枚比特币。Swan Bitcoin 首席投资官 Ben Werkman 表示：「很难追上 Strategy 的规模，他们将成为机构资本的首选目标。」

不过，Marie 认为当前企业比特币采用的速度可能不会永远持续，这可能是一个临时机会。「你可以将这波浪潮视为一群试图从这种套利中获益的公司，」他说。

而尽管当下企业参与激增，ETF 仍然是比特币的最大实体持有者，控制着超过 140 万枚比特币，约占固定供应上限的 6.8%。相比之下，上市公司现在持有约 85.5 万枚比特币，占 4%。