稳定币形成了明显的分野。

撰文：佐爷

顶级阿尔法都是政商两把抓，比如川宝，或者是孙割和 Gabriel Abed，现任 Binance.com Chairman，更神奇的是，这位老哥之前是巴巴多斯驻阿联酋大使。

你说我一个北美求学的巴巴多斯驻外大使怎么就成为币安网主席了呢？所以说人要考虑自己的奋斗，更要跟上历史的进程。

图片说明：Stable 投资人 Gabriel Abed，图片来源：@zuoyeweb3

在今天之前，USDT 等同于半个 TRC-20 USDT，孙割靠提供 USDT 流通渠道，支撑起以 $TRX 为核心的商业帝国，但 Stablechain 的出现让帝国出现了裂缝。

Stablechain 是 Stable 发行的以 USDT 作为 Gas Token 的支付专用 L1，Stable 由 USDT 直接支持，所以说引入 Gabriel Abed 和下场做链，可以视为 Tether 在向外探索，指向的是机构级市场。

这和目前的市场竞争态势直接相关，除去 USD1 这种纯粹的特朗普概念币，USDC/USDe 等竞对都在做机构结算市场，更别说还有 Paxos 和 Kraken 等支持的 USDG 也盯上了这块肥肉，甚至 BUSD 也计划秽土转生。

稳定币向企业走去

稳定币做 C 端用户市场，约等于做黑灰产。

在 C 端用户方面，孙宇晨给出迄今为止最成功的商业策略，不是让 Tron 成为 USDT 的发行网络，而是寻找到真实世界里对稳定币有刚需的特定人群，TRX 和 USDT 的绑定关系，也让 Tron 成为仅次于以太坊的有真实用户的区块链。

但是在 Stablechain、CPN 和 Converge 的机构采用浪潮下，不知道孙哥还能不能想出来新创意，只围着特朗普家族是不够看的，因为他最多有四年时间，而商业是一生的。

现如今，U 卡和生息战场已经烈火烹油，YBSBarker 也在持续跟进，B 端企业离普通用户较远，但是这里潜藏着下一个 Circle 或者 Stripe 的机会。（最近来找我咨询稳定币的朋友成指数级增长，大大小小的项目更是数不胜数，每个人都说自己是下一个 Stripe，市场竞争的激烈程度可见一斑。）

B 端市场，纯粹的合规都会带来巨大的增量，而且也更适合野蛮生长的创业者上岸，稳定币开始趋同进化，那就一起卷起来吧！

图片说明：USDC/USDT/USDe 对比，图片来源：@zuoyeweb3

• USDT-->USDT0 (LayerZero)-->Stablechain
• USDe-->USDtb-->Converge
• USDC-->CCTP (Wormhole)-->CPN (Circle Payment Network)

目前的市场格局，稳定币 -->链上跨链 -->链下机构是基本形式，展业方式分为合规、跨链和机构三条主线。

USDT 经由 USDT0 扩展链上市场，在直接部署形式之外，经由 LayerZero 打造的 OFT 格式代币，由 USDT 1:1 储备发行，主要目标是提供类似 Circle CCTP 的兼容能力，只不过 USDT 没有自己做，而是选择 USDT0 来做。

可以认为，用 USDT0 就是在用 USDT，打开机构采用和兼容更多公链和产品的可能性，比如 Kraken 支持的 L2 Ink 也部署了 USDT0，而 Stablechain 也会使用 USDT/USDT0 扩展更多机构级转账、结算业务。

USDe 在本体之外，发行由贝莱德 BUIDL 支持的合规稳定币 USDtb，以符合机构要求的合规，USDe 专心发展链上生态，比如和 TON 合作进入第三世界。

而对标 Stablechain 的是 Converage，也是主打机构采用和转账、结算业务，其业务形态基本一致，只不过在合规、跨链标准和机构采用上略有侧重。

而 USDC 则偏好自行研发，虽然和 Wormhole 有合作关系，但是 USDC 跨链标准 CCTP 主要由其自身经营，而 CPN 则是类似 Visa/SWIFT 的 USDC 全球结算网络。

总结一下，USDT 偏好扶持生态，USDe 多用合作方式，Circle 喜欢自己下场干。

解码 Stablechain，展业依旧困难

技术创新终结，商业运营能力凸显。

从技术角度而言，Stablechain 作为一条 L1 创新性乏善可陈，比如采用 CometBFT 变种 StableBFT 作为共识协议，后续会升级至 DAG 模式，这还挺令人意外的。

总体上，Stablechain 也宣布自己会是 dPoS 机制，为了确保高效运行，基本上不会太中心化，甚至会采取类似 Hyperliquid 早期的「单机模式」，虽然不是永续合约，但是大批量 USDT 转账，其对网络稳健性要求巨高。

此外，后续 StableEVM 会升级到 StableVM++，引入更多并行能力，其基于 Aptos 提出的 Block-STM 改造而来，不记得的话回忆一下：并行不止 EVM，高性能 L1（Sui）大战以太坊 L2 ？

更宽泛的说，Stablechain 主要分为个人用户、商业用户和开发者，相较于已经被 USDT 完成用户教育，大部分企业级客户、以及开发者还都处于傻傻分不清楚的阶段。

图片说明：Stablechain 特性，图片来源：@zuoyeweb3

面向企业用户是 Stablechain 的重点，我从文档中归类出三个主要特点，更详细的内容，以及针对个人和开发者的用途可参考上图。

• 区块空间预留（Guaranteed Blockspace），企业交易可享受定制化的区块空间，保证交易的可靠和正确执行，相当于预留黄金周预留高速车道。
• 只交易 USDT，确保安全、高速，甚至可实时追踪，确保符合反洗钱等高度合规需求。
• 隐私转账，企业间结算不公开，在合规基础上确保不被外界，尤其是商业对手探知交易细节，确保商业隐私。

除此之外，通用特点主要是免 Gas 转账、亚秒级确认、USDT0 跨链桥等，大多没什么意思，本质上，Stablechain 的意义也不在此，而是商业上完成对 Circle 的阻击。

我们来谈谈潜在的商业化可能，现阶段大家其实都不知道 B 端商业化的正确入口，请注意，这和上文说的开始商业化并不冲突。

你的对手做的，你就必须跟上，就像 Sui 做了存储产品 Walrus，Aptos 就要赶工做一个 Shelby，虽然大家都知道企业需要是结算和内部转账，但是如何进行呢？

比如义乌结算网络，在被打击前就用的是 TRC-20 USDT，这是大家默认的行业标准，也是切实的商业需求，但是 Stablechain 能接得住这个需求吗？

目前来看接不住，因为 Stablechain 并不属于合规结算体系，只能退而求其次，比如转向和持牌 PSP 企业进行商业合作，这就会极大降低目标客户对 Stablechain 的品牌认知度。

在 Stablechain 的规划中，未来的商业运营分为消费者支付解决方案、商家收单工具和 Stable Wallet，以及内置合规工具，这些都过于宽泛，还未形成具体的运营策略，只能留待后续观察。

结语

稳定币形成了明显的分野。

一种是传统金融从业者，或者是大众认知：稳定币是用来当美元、当支付宝用的，这也是 USDT 们竭尽全力想成为的目标。

一种是 DeFi 的路子，依然是作为金融理财产品的份额表示，说人话就是 YBS（生息稳定币），核心是代表理财凭证、派息份额，USDe 在 YBS 之后也想转入 USDT 的发展之路上。

Stablechain 目前看来，和孙哥的关系并不大，希望孙哥这次还能挺过去。