市场观察周报：宏观扰动加剧波动，资金热潮难掩结构性风险

2025-05-27 10:57

WolfDAO

2025-05-27 10:57

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增长信号与资金热潮掩盖结构性风险，市场或步入高位震荡阶段

宏观面偏暖：穆迪降评、关税和减税法案再起波澜降低市场风偏黄金大涨
资金动能：稳定币与 ETF 流入，新增买盘强劲，但市场避险情绪增加持续性待观察。
价格与动能背离：BTC 上涨，资金、场外溢价、ETF 同步升温，回调风险上升。
策略建议：防守优先，关注 BTC 10.3 万支撑 MSTR 节奏，ethbtc solbtc 趋势。

一、宏观与市场环境

穆迪降评、关税和减税法案推高美债收益率，引发美股和加密货币市场波动。

美股可能回调，科技股承压，金融和国防板块相对抗跌；加密货币或跌向支撑位，需关注美联储宽松信号。

财政刺激和降息利好美股和加密货币，但需警惕赤字扩大和美元地位风险。

若美联储宽松且美元霸权稳固，市场将持续上行；否则需增加非美元资产配置。

策略：增持主流加密货币，动态调整全球资产配置。

二、资金流向分析 & 主流币市场结构

外部资金流

ETF 资金：本周流入 28.0046 亿，流入量大幅流入
稳定币：本周增发 23 亿，日均增发 3.21 亿，增发水平处于较高

场内情绪指标

场外溢价：稳定币溢价持续在有所上升

比特币（BTC）

技术面：市场处于震荡上行区间
链上筹码分布：10.3w 以上筹码增强

以太坊（ETH）

走势弱于 BTC，ETH/BTC 维持震荡，资金持续回流至 BTC 主导。

链上异动：活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

宏观经济复盘

穆迪降评对市场有什么样的影响

背景：

2025 年 5 月 16 日，穆迪将美国信用评级从 Aaa 降至 Aa1，理由是债务规模激增（36 万亿美元，占 GDP 122%）和利息支出高企（占 GDP 3%）。这是继 2011 年标普、2023 年惠誉降评后，美国失去三大评级机构 AAA 评级。降评叠加特朗普关税及减税法案（协调法案，预计增加 3.3 万亿美元赤字），短期内加剧美债市场波动。

历史复盘：

2011 年：避险情绪推高美债需求，10 年期收益率跌至 1.7%。
2023 年：发债增加导致卖压，收益率升至 4.9%，后震荡。
2025 年：类似 2023 年，降评及政策不确定性推高收益率（30 年期已破 5%），短期卖压持续。

供给面：

到期压力低：5-6 月美债到期高峰多为短期国库券（占比 80%），4% 收益率吸引买盘，展延风险小。
发债压力大：协调法案将扩大发债，推高供给，收益率或进一步上升。

需求面：

短期：美联储降息（每 25 基点节省约 900 亿美元利息）及停止缩表可提振需求，降低收益率。
长期：美债需求依赖美元霸权，需维持美元国际地位以确保刚性买盘。

对美股和 btc 的影响

短期影响（至 2025 年 7 月）

1. 美股

市场波动加剧：穆迪降评加剧市场对美国财政可持续性的担忧，叠加关税政策（对中、加、墨及全球 10% 关税）和减税法案的不确定性，可能引发避险情绪升温。因债务上限调升导致美债供给增加，推高收益率（30 年期已破 5%），提高企业融资成本。
板块分化：

受压板块：科技股和高估值成长股对利率敏感，收益率上升将压低估值（如 FAANG 股票，市盈率高企）。消费品和零售业可能因关税推高成本而承压。

受益板块：金融板块（如银行、保险公司）受益于高利率环境，国防和能源板块因协调法案增加支出而可能表现较强。

美联储信号：若 7 月美联储释放降息或停止缩表信号，可能缓解市场压力，提振股市，尤其是中小盘股（罗素 2000 指数）。

策略：

减持高估值科技股，关注金融、国防和能源板块。
动态关注美联储政策信号，准备捕捉降息预期下的反弹机会。
配置防御性资产（如消费必需品 ETF 或黄金）以对冲波动。

2. 加密货币

利率压力：美债收益率上升使无收益资产（如加密货币）吸引力下降，资金可能流向高收益国库券（4% 收益率）。
潜在利好：若美联储 7 月暗示降息，加密市场提前反弹，因宽松预期利好风险资产。去中心化金融（DeFi）项目可能因避险需求而吸引部分资金。

策略：

若美联储释放宽松信号，可考虑增持主流加密货币（如 BTC、ETH）或 DeFi 代币。

二、长期影响（2025 年后）

1. 美股

财政政策驱动：协调法案的 3.8 万亿美元减税和 2000 亿美元国防 / 边境支出将刺激经济增长，利好美股整体表现。若关税收入（预计 2.7 万亿美元）有效抵消赤字，市场对财政恶化的担忧将缓解，支撑牛市延续。
利率与估值：美联储降息（每 25 基点节省 900 亿美元利息支出）可降低企业融资成本，提振高成长板块（如科技、清洁能源）。但若赤字持续扩大且美联储维持高利率，估值压力将限制上涨空间。
美元霸权影响：美股长期表现依赖美元国际地位。若美元霸权稳固（通过经常账户输出、金融账户回收），外资流入将支撑美股；若美元地位动摇，资本外流可能拖累市场。

2. 加密货币

宽松政策利好：若美联储持续降息并停止缩表，流动性增加将推动加密货币上涨，类似 2020-2021 年牛市（比特币从 1 万涨至 6.9 万美元）。长期看，比特币可能突破 15 万美元
监管与采用：特朗普政府对加密态度友好（如支持比特币储备），可能推动机构采用，利好市场。但若财政恶化导致美元信任危机，加密货币可能作为避险资产获资金流入。
风险因素：若美联储推迟降息或美元霸权受挑战，加密市场可能因风险偏好下降而波动加剧。

策略：

长期持有主流加密货币（如 BTC、ETH），关注链上数据（如活跃地址、交易量）以判断趋势。
分散投资至潜力项目（如 Layer 2 解决方案、Web3），规避单一资产风险。
若美元地位动摇，增加 btc 配置作为对冲。

下周重点关注事件

下周重点关注数据

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期行情数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周（5 月 16 日至 5 月 26 日），稳定币总量小幅增长至 2135.96 亿，增发量 23.4 为亿，较前期有明显回升，回升的时间段主要来自于本周的后半段，相对于稳定币总量（2135.96 亿）来说，23.4 亿约为 1.1% 的增量，属于相对明回升。对于山寨币来说，是一个积极的边际变化。增发意味着有更多的“准备投入加密市场的购买力”被铸造出来。

1.2 ETF 资金流动情况

本周 BTC ETF 出现大额流入，本周流入 28 亿美元，这是一个强烈的资金信号，说明机构投资者重新看多 BTC，倒数第二列，是我们估算的 ETF 可能购买的 BTC 数量，当然这个数据并不准确，只是估计，本周虽略低于 4/21 那一周的 33462 枚，但大幅高于前几周（尤其是上周的 5849 枚），说明有实质性买入，价格走势与资金一致性良好。

1.3 场外折溢价

本周 USDT & USDC 场外溢价双双略有小幅度回升，已经回升至 100% 水平，表明市场上稳定币需求重新上升。结合稳定币数据，不只是链上数据表现乐观，场外资金流入同样略有回暖趋势。

1.4 微策略购买

图中本轮上涨（4.14 开始），微策略购买了 48045 个 BTC，共花费约 45.469 亿美元，我们可以结合上面的稳定币数据和 ETF 数据，可以看出，微策略的购买其实也成为了本轮上涨重要的资金驱动渠道。而且从去年相对高位开始的购买的频率都相比 23 年 -24 年有明显提升。目前微策略的成本提升到 69726 美元，接近 4 月份的低点。从分析的角度，微策略已经成为影响市场的重要力量，后期要加强相关数据监控

1.5 交易所余额

本轮上涨过程的后半段，也就是价格在 95000 的时候，市场出现 BTC 和 ETH 双双持续被提离交易所的情况，显示投资者不愿出售。特别是 ETH，在逼空上涨后（到 2500），有资金快速撤离交易所，释放强烈的“锁仓意图”，显示了投资者重新积累信心，其实也是支撑本轮后半段上涨的重要力量。不过要注意当前，余额减少的速度有所放缓，密切关注，交易所的流动性是否会被继续挤压。

2.本周影响行情的中期行情数据变化

2.1 持币地址持币占比和 URPD