撰文：Shang2046

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

BTC 有望结束有史以来最长的高位震荡期，保持耐心是迎接下半场牛市的最好策略

市场一周

本周 BTC 开于 62811 美元，截止 10 月 14 日早上，徘徊于 62500 美元左右，录得一个上下振幅近 9% 的周十字星。而周一午后，BTC 快速拉升至 64500 左右，再至晚间突破到 6.6 万大关。

如忽略周一的快速行情，过去一周 BTC 整体上延续了进入 10 月以来相对弱势的行情。这与 10 月份加密资产世界资金净流出保持了一致的节奏。而同一时期内，中美两个超级大国的货币政策发生巨大变化，也多少让 BTC 受到一定程度的冲击。

中国在 9 月 23 日发布了或许是有史以来针对股市和房地产业最大强度的救市政策。市场倾向于相信，这与美国在此前一周开启 50 个点的首次降息有关。而在中国救市政策之后的两周内，美国先后公布了强劲的就业数据和相对中性的通胀数据，二者叠加，市场迅速改变美联储继续 50 个点的降息预期为 25 个点，甚至有机构认为也不排除不降息的可能。这给美元负相关的比特币带来了一点阴影。

BTC 最近这轮牛市与美股尤其是纳斯达克高度相关，加之现货 ETF 直接关联二者，最近的行情走势也高度与 ETF 的资金进出高度相关。

贝莱德最近的一篇文章指出，市场偏向于将 BTC 与美股科技公司类比，但这明显误解了 BTC 的特殊资产属性。中长期看被美股“裹挟”的局面必将走出。

目光回到加密资产世界内部，经过 7 个月的高位震荡调整，BTC 在目前的区间建立了坚实的支撑，筹码也获得了充分的洗盘，下半场一旦启动则将获得迅猛发展。

美联储及经济数据

10 月 10 日美国公布 CPI 年率 2.4%，略高于预期的 2.3%。10 月 14 日，美国公布 9 月份新增就业人数为 25.4 万个，高于预期的 14.7 万个。并大幅上修了 7、8 月份的就业数据。

而中东冲突的持续扩大，也增加了通胀反弹的风险。随着美联储官员持续放鹰，最终市场各方调低今年降息幅度，目前 FedWatch 几率最高为两次降息，每次 25 个基点。

伴随年内降息幅度下降，美元指数强势反弹，升至 102.89。目前市场各方逐渐在“软着陆”预期下推动股指缓慢上行，纳指逼近前高，道琼斯及标普 500 均创下历史新高。黄金出现调整后，启稳回升，伦敦金周升 0.17%。国债再现被抛售行情，2 年期收益率升至 3.953，10 年期升至 4.073。

稳定币及 ETF

本周资金整体呈流出状态，流失 3.3 亿美元，主要是 USDC 通道的资金撤出。具体而言，USDT 流入 0.65 亿，USDC 流出 7.5 亿，使得稳定币通道大幅流出 6.87 亿。ETF 通道贡献了正资金流入：5 个交易日两个交易日录得大幅流入，全周净流入 3.57 亿。

场内资金大幅流出是本周 BTC 再破 60000 美元的主要原因，但在纳指上涨扶持下 ETF 通道资金的买入使得 BTC 在跌破 60000 美元之后能够收回至 63000 美元一线。而周一的快速突破，也与 ETF 的 14 日 4.7 亿美元的流入直接相关。

供应分析

上上周短暂出现“由短入长”之后，本周再现“由长入短”，我们此前分析指出，长手重新积累筹码后的第二次散筹，是牛市下半场启动的主要迹象之一。

短期投资者成本线目前在 6.25 万美元左右，最大筹码堆积价格为 61800 美元。交易所 BTC 积累数量保持在低位，300 万枚以内。

BTC 链上数据

新增地址变化不多、Transactions 增加，活跃实体和转移价值攀升，中线进入扩张期。比特币挖矿算力在历史新高附近运行。

生态分析

以太坊生态活跃地址、新增地址中心进入扩张期，Transacions 创下历史新高，驱动力量来自 Layer2 Base。

Solana 新增地址、Transacions 保持高位，30 均值再创历史新高，活跃地址保持在历史高位。     

周期指标

EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.25 ，牛市信号有待进一步激活。

END

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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