当前 DeFi 市场，绝大部分可产生利息的协议，譬如借贷、机枪池、流动性挖矿等产品，提供的都是可变利率，即 APY/APR 是时刻在变化的，无法给用户提供某个时间范围内的固定利率，此类产品无法满足具有以下需求：

Element 为了满足市场需求，设计了具有固定利率功能的 DeFi 协议，下面我们会先介绍固定利率的优势，之后再讨论 Element 是如何实现此协议的。

固定利率跟银行的固定存款利率相似，用户理解起来不费时，也不难操作，因为利息在整个期限或部分期限内保持不变，具有完全可预测的收益，适合具有以下要求的用户：

• 有长期目标，在确保固定利率头寸时，用户可以自信地忘记头寸，在到期日结束后再来赎回便可

• 想要有明确的回报

• 不想处理因可变利率引起的波动风险

固定利率产品提供了获得高利率的自由，不需要用户为寻找目标收益而移动他们的资产，也不会导致用户将他们辛苦赚来的钱全部用于交易费用。

消除了复投的风险

复投风险是指通过复投利息并不能产生大于等于当前回报的投资风险

会计和税务方面也可获得好处

浮动利率的波动使用户、机构或投资公司难以进行预测收益的记账。固定利率产品更容易确定这些产品是否符合其最低利润率。

在 Element Finance 中，用户可以分三类：

下面我们基于以上三种用户类型展开，具体讲解如何使用 Element Finance 协议：

首先，Mint 用户将被 Element 协议支持的底层资产（如 ETH、USDC 等）抵押到 Element，Element 会转而将它们抵押到 Yearn、Compound 等第三方协议以获取利润，这些外部协议对用户的本金和利润进行了统一处理，而 Element 为了实现固定利率，需要将底层的本金和利息进行分离，分别用本金代币（Principal Token）和利息代币（Interest Token）来持有其底层资产，并且设定了赎回期限，在到期后，才能分别用这两种代币赎回本金和拿到对应的利息，此处可以将这两种 ERC20 代币理解成带有期货功能的凭证，而 Element 之所以能对外提供固定利率的金融服务，也是基于此资产模型。

然后，LP 用户可以基于 BalancerV2 协议建立流动性池子（如果对 BalancerV2 协议不熟悉，也可以理解成 Uniswap 的 LP，不影响对整个协议的理解），池子由本金代币和此本金代币所封装的底层资产组成（如 epUSDC/USDC，epUSDC 即本金代币），因为本金代币是一个期货产品，在一段时期后才能兑付为其对应的底层资产，因此到期前在二级交易市场就会存在贴现问题，交易用户只需要支付 M 个底层资产便可购买到 N 个 Element 发行的本金代币（M<=N），并在到期后以 1:1 的比例赎回 N 个底层资产，从而锁定回报率（固定利率为：1-M/N），为了更好的理解其原理，下面我们以 USDC 作为底层资产来进行实例讲解：

1. 打开 https://app.element.fi/mint，将 1 个 USDC 抵押到 Element 协议，可以 mint 出 1 个本金代币 epUSDC 和 1 个利息代币 eyUSDC，如下图：

其中一笔历史交易数据：

2. 当市场上有了 epUSDC 后，LP 用户便可以将 epUSDC 和 USDC 进行组合后添加流动性

（进入此页面 https://app.element.fi/pools/0x5746aFD392B13946AaCBdA40317751dB27D8B918?action=stake），如下图：

Element 的流动性池子是通过 BalancerV2 协议创建，具体规则可参考 Balancer 协议的说明文档：https://docs.balancer.fi/，LP 用户在操作的时候按照 Element 前端页面提示操作即可。

由于两种代币存在明确的锚定关系，此类交易对犹如稳定币交易对，需要承担的无常损失风险很小，因此 LP 用户会很愿意通过提供流动性来挣交易手续费。

在有了交易池之后，固定利率也就可以实时计算出来了，譬如在当前的 epUSDC/USDC 交易池中，可以用 1 个 USDC 可以换出 1.1 个 epUSDC，同时 1.1 个 epUSDC 在 180 天后可以赎回成 1.1 个 USDC，那么此时交易用户就可以锁定 20% 的年化利率。这 20% APR 的计算方式为：(1.1-1)/1*（360/180）=20%

Element Finance 官方合约库：https://github.com/element-fi/elf-contracts.git

几个主要合约的关系图：

跟以上合约相关的几个主要操作的时序图：

• 用户投入底层资产来 mint 本金代币和利息代币

• 用户赎回本金代币

• 用户赎回利息代币

这是 Dapp Learning 分享会的视频总结。

欢迎访问我们在 YouTube 上关于 Element Finance 协议的分享视频：

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