顺道聊聊退出问题，IPO、发币和并购。 BVNK 是少数位于欧洲的稳定币基础设施，长期面向银行体系推销稳定币解决方案，去年曾和 Coinbase 以 20 亿美元洽谈收购，今年算是打了折卖给万事达。 在我记忆中，从 Skiff 被 Notion 收购为转折，Web3 的项目开始接受收购逻辑，这也是背后 VC 喜闻乐见的一种退出方式 到了 2026 年，OKX/Binance/Deribit/Bybit 都和传统资本有深刻的投资关系，也标志着 2017 年以来淘金潮的结束 接下来的 Crypto，不会是一个非常性感的、极客的、小众的市场，但会是一个席卷全球的金融大市场 这种大市场必须更深刻、更普遍、更友好地“嵌入”普通人的生活，所以不会特别先锋、特别反叛，但是会更加狂暴 交易所在排队 IPO、山寨币在排队 DAT、DeFi 在排队进入华尔街，普通小散户会感到茫然失措，除了存钱赚利息，不知道该如何自处。 但我们必须承认，发币仍然是和 IPO、并购同等的退出方式，必须改变心态，对其进行祛魅，不是只有发币才叫退出。 我们每个人都需要接受并购和 IPO 这种方式，很神奇的是，在 DAO 转公司的当下，Pre-IPO 和股票代币化正在疯狂上链，这也是真实发生的事实。 我们曾认为短暂到达了未来，但现在需要等一下大家跟上进度，然后才能开发出新的资产发行和退出方式。 比如，A 股和港股会上市吗？ 在封禁稳定币、加密货币的当下，大部分认为都不会，但是别忘了，杠杆循环一直在发生： - 区块链冲击美国金融秩序，最终美国不得不承认并接受； - 面对全方位的大国竞争，东方也必须做出某种对等反应。 这个传导过程非常真实，只需要足够耐心和资本耐受度。