「创作者说」是 Foresight News 推出的一档对话专栏创作者栏目，我们会向每个月评选出的优秀创作者就市场热点话题发问并将收集到的结果整理成文，博采众议，发掘更具深度的思考。

撰文：Foresight News 2026 年 2 月优秀内容创作者

整理：Foresight News

当牛市喧嚣散去，投机泡沫逐步出清，「Crypto 是不是不行了」 已然成为行业里最常被提起的话题。这句疑问，源于市场的持续寒冬，也源于野蛮生长时代的正式落幕，迷茫与观望在圈内悄然蔓延。我们不妨跳出短期情绪的裹挟，回归行业本质，在真诚的探讨中厘清现状、沉淀思考。

本期「创作者说」聚焦「行业发展」，我们邀请到了 2026 年 2 月 Foresight News 优秀创作者榜单中的 佐爷歪脖山、Fishhhh、菠菜菠菜、空投参考的 Daii、Max.S 以及 kkdemian 加入到本期讨论中。

我们抛出了「如何看 Crypto 遇冷？」、「行业低谷与踩坑经历」、「身边有没有退圈的人？」、「如何走出质疑？」以及「给坚守者一句建议」这 5 个问题，以下是我们收集到的答案。

1、很多人都在谈论 Crypto 是不是不行了，你对此有何看法？有什么行动？

佐爷歪脖山：旧日的世界一去不复返，旧有的权力结构也无法继续维持。

不仅是很多人在谈论 Crypto 范式的衰亡，而是代币<>项目方<>VC<>交易所的格局彻底崩坏，直至所有人丧失信心，2023 年我们会谈论 Paradigm 的背叛，但 2026 年 Paradigm 转向 AI 已经不能激起浪花，Aave DAO 也走向和开发团队的利益冲突，最终是代币彻底没有治理和收益价值。

我们终会意识到一件事：发币是一种门槛极高的活动，没有凯恩斯的大手，哈耶克也会驯化市场的疯狂。

但是无所谓，在我看来，加密行业是进化速度最快的金融市场，吴忌寒、孙哥、CZ 都属于在 15-16 年大放水时代窃取中本聪、尼克·萨博这些极客思想和财产的人，现如今他们都老了，已经开始主动或被动退出市场。

我在用 Barker.Money 跟进市场收益现状，在空投、撸毛的变迁史中，DeFi 的意义在于资金的无限自由，永远有值得博弈的新市场，跟上进化趋势。

Fishhhh：「Crypto 不行了」这句话在熊市经常听到，但行业还是走到了今天，说这话的人却是换了一茬又一茬。我的看法是：这个行业不是不行了，而是在经历一次比较痛苦的「祛魅」。行动上，我还是选择 hold 比特币，并保持对市场的敏感度，尽可能往 AI＋加密、支付反向找 alpha。

菠菜菠菜：我认为 Crypto Native 的部分确实面临一个寒冬，但不代表整个行业不行了，其实行业正在迎来一次大的转变，变为机构主导了，我个人的行动就是加入这次机构的增量趋势当中去，自己创业。

空投参考的 Daii：我不太接受「Crypto 行不行了」这种二元问法。更准确的说法是：上一代叙事驱动的 Crypto，正在退潮；下一代结构驱动的 Crypto，正在上桌。

过去很多增长来自「讲故事 → 发币 → 拉估值」，当流动性收紧、监管变严、用户被教育过一轮之后，这条路自然走不动了，所以大家会觉得「行业不行了」。但另一条线反而更清晰了：

• BTC 更像宏观资产与抵押品（它不需要「应用」来证明自己）；
• 稳定币 更像新的美元分发与结算网络（它在真实世界持续扩张）；
• 链上利率 / 信贷 / 风险定价（rates / credit） 开始成为金融原语，而不是「农场游戏」；
• RWA / tokenization 把「合规」从敌人变成入口。

我的行动也很直接：把注意力从「热点叙事」转向「可验证的结构」。

我更愿意花时间研究：收益从哪里来、风险由谁承担、清算如何发生、激励是否可持续、退出是否可执行。因为熊市里最稀缺的不是机会，是可长期持有的确定性结构。

Max.S：这是祛魅后的阵痛期，而非行业的终结。过去十年，Crypto 很大程度上是由流动性泛滥和投机驱动的。现在大家觉得「不行了」，是因为依靠发币、CX 和单纯讲故事就能暴富的时代结束了。但这恰恰是行业走向成熟的必经之路。

作为个人我开始从炒作转向研究： 停止关注项目短期价格波动，转而关注具体的协议收入、活跃用户数和真实的应用场景。观察 Crypto 如何与 AI、DePIN、RWA 结合，寻找能在现实世界产生现金流的项目。大家可以从我的文章里看出这种转型。

kkdemian：或许仅仅是进入了低迷期，每次被看衰都会迎来更大的反弹，目前市场的流动性确实被传统金融、美股拿走了很多，在加上 AI 行业的兴起，在多数人看来 Crypto 的回报不如从前，可能这也是行业被认为不行的一个原因。同时深耕某个行业，时间会证明一切，如过每年都换赛道，最终也做不成大的产品或有好的职业发展。

2、入行至今，有没有某件具体的事 / 某个瞬间，让你也产生过「行业是不是真的不行了」的念头？你在 Crypto 里踩过最大的坑是什么？让你对行业产生了什么新看法？

佐爷歪脖山：很多很多，闺蜜币事件让我觉得币安也是草台班子，CZ 和散户对骂让我觉得大佬也是凡尘俗人，对一切祛魅。

我在 Crypto 踩过最大的坑就是认同 Vitalik 的 PoS 机制，L2/Rollup 的叛变反而挺正常，但我真没想到，Vitalik 会主动带领加密行业举手投降，在 AI 爆发前，放弃独立的硬件网络，导致加密行业成为 Fintech 2.0。

Fishhhh：2022 年 Luna 崩盘那段时间是我离「真的不行了」这个念头最近的一次。不是因为亏损，而是因为看到太多真实的人被击垮——有人是把积蓄全押进去的，不是在赌博，是真的相信。那让我第一次在想：这个行业的「信仰溢价」到底是资产，还是陷阱？近期一次就是 10.11 闪崩，相信很多人也是同样的感受，崩得太快，毫无理由。虽然最近市场认为是 Jane Street 的原因，但谁又知道呢？这本身是个谜。

踩过最大的坑是容易听信他人所谓的内幕消息，像是买入 NFT、买入某个币，买之前说包赚的哈哈。还是得自己多研究，不懂就问，但是不要太相信内幕消息了（除非那个「他」真的是内幕人员或者离内幕很近的人）。

菠菜菠菜：没有，我认为行业不是真的不行了，而是周期变化而已，我觉得我踩的最大的坑就是没有看清楚山寨币背后真的博弈逻辑，只是从项目基本面层面去判断投资，导致亏损，这让我更深层次的理解了整个行业的运作逻辑。

空投参考的 Daii：有，而且触发我怀疑行业的那个瞬间，非常具体：被某安「插针」狠狠干了一次。

对 CEX 的信任——是我踩过的最大的坑。我以为自己在交易「市场」，结果发现自己是在交易一个黑箱的撮合系统：

价格可以在一瞬间被打出极端影线，你甚至很难事后证明那一根针到底来自真实成交、流动性瞬时枯竭、还是交易所内部的撮合 / 风控逻辑。更关键的是：在 CEX 里你同时把三件事交给了同一个主体——托管、撮合、清算。

它既当裁判，又当球员，还管你什么时候出局。

那一刻我才明白：我以为在做风险管理，实际上是在承受一种更隐蔽的风险——规则解释权在别人手里。

这件事直接改变了我对行业的看法，也改变了我的行动：我开始主动拥抱 DeFi，不是因为 DeFi 更「自由」，而是因为它更「可核验」。链上至少把关键变量摊开：清算阈值、预言机口径、利率模型、资产流向、合约逻辑，都能被验证；你承担的风险更像「写在合同里的条款」，而不是「平台随时可改的口径」。

它带给我的新看法是：

• Crypto 里真正稀缺的不是收益，而是可验证的规则：把「信任某个机构」变成「验证一套机制」。
• CEX 的核心风险不只是跑路，而是微观结构风险：撮合、风控、清算如何在极端时刻运行，你无法审计，也无法对账。
• 选择 DeFi 并不是乌托邦式的逃离，它只是把风险从「人和平台」迁移到「合约与机制」（合约风险、预言机风险、MEV、滑点），但至少这些风险可以被提前写清楚、量化、并设计退出路径。

一句话总结：我选择 DeFi，本质上是在把信任，换成验证。

Max.S：去年的 10.11 大概是所有人的至暗时刻，当然我也不例外，CEX 的不透明清算导致所有人都损失惨重。Meme 是我踩过最大的坑，上蹿下跳的价格严重影响生活和工作的节奏，国家禁赌是有道理的。因此我坚决不碰不符合经典金融规律的项目（可能跟我是 estj 有点关系，对规则和规矩的极度依赖）。

kkdemian：前几年投入 ICP、DAO 赛道，由于早期的市值和预期太高，导致很多人亏了很多钱，当然也包括我，而 ICP 的叙事在当时确实很强，有点像现在的 AI 看起来可依替代一切，一切都可以 Code is law，但是现实是残酷的，某个赛道发展的再好，在没有被证明足够的 PMF 之前，都是伪赛道，虽然传统企业的 PE 这些指标可能不适用在 Crypto，但是有收入、有 PMF 的赛道可以一直活下去，而你又可以撑几年。DAO 也好，Meme 也好，都只是叙事不同，最终还是回归主流资产、比特币、ETH。不要对山寨抱有太大希望，除非你自己就是庄家。

3、你身边有没有离开 Crypto 的人，他们都去了哪里？

佐爷歪脖山：离开的永远比留下的多，大多数开发回归互联网行业，金融背景的还是回金融行业，剩下极少数去了商业航天、核聚变、生物科技等。

Fishhhh：有，而且不少。去向大概分二类：一类是亏完钱告别 Web3，回归 Web2；一类去告别加密拥抱 AI，去抓住时代浪潮尤其是近些年 AI 的大爆发。我不觉得离开是失败，有些人只是找到了更适合自己节奏的地方。

菠菜菠菜：身边有很多，一些去了 AI，一些去了传统行业。

空投参考的 Daii：有，而且他们离开并不丢人，反而很诚实。大体上分三类：

1. 回到「可计量」的行业：AI、数据、传统互联网产品、出海增长。因为这些领域的投入产出更稳定，职业路径更确定。
2. 回到 TradFi 或企业金融：做投研、做风控、做合规、做结构化产品。熊市让很多人意识到「金融的基本功」永远稀缺。
3. 回到现实生活的生意：跨境电商、内容付费、品牌业务。Crypto 让他们学会了「资产负债表思维」，但他们选择在更稳的土壤里复利。

更有意思的是：很多人「离开行业」，但并没有「离开资产」。他们可能不再 day-to-day 追热点，但会长期持有 BTC，或者只在自己能理解的结构上小仓位参与。

Max.S：主要三个方向：

1. AI 领域： 许多开发者和 VC 转投 AI。因为 AI 目前处于 Crypto 2017/2020 年那样的爆发期，反馈更即时，落地更清晰。
2. 回归 Web2 / 传统金融： 一部分人厌倦了 24/7 的高波动和不确定性，选择带着在 Crypto 赚到的钱（或背负的教训）回到大厂或银行，追求确定性。
3. 彻底退圈 / 数字游民： 极少数在上一轮牛市实现财富自由的人，选择了环游世界，不再过问江湖事。

kkdemian：当然有，入圈这么多年，有人走有人来，而去的最多的还是 AI 行业，他们认为 AI 的回报率有时候比 Crypto 高，如过选对了公司。

4、在你看来，「Crypto 不行了」的言论更多是市场情绪宣泄，还是行业真的出现了不可逆问题？你觉得 Crypto 要走出「不行了」的质疑，最需要解决的核心问题是什么？

佐爷歪脖山：如前所述，Crypto 的权力结构正在系统崩塌中，这种情绪不是散户释放的，而是围绕交易所和项目方的 KOL 释放的。

想办法赚钱的，会永远专注于赚钱本身，而不是焦虑于情绪。

Crypto 要走出现状，必须完成新的资产叙事，BTC/ETH 和大多数人没有关系，至少要做出新的资产发行叙事，迎接另一种资产暴涨时刻，可能是稳定币，也可能是 RWA。

Fishhhh：更多的肯定是情绪——价格跌了，这就是骗局，价格上涨，这就是未来。但行业的用户增长模型在相当程度上还是依赖「新人接盘、新资金入场」，而不是来自真实的使用价值留存。我觉得牛市的发动机是新叙事，目前很多叙事都被证伪，如果有新叙事，或者稳定币、支付方面取得重大进展，相信会吸引更多人把目光投向加密。

菠菜菠菜：我觉得行业的结构和人们的认知都发生了结构性的转变，最需要解决的核心问题就是抛开诈骗、赌场的这些标签。

空投参考的 Daii：我认为大部分是情绪宣泄，但它戳中了行业的一个硬伤：信任成本太高。

这里的「信任」不只是「别跑路」，而是更系统的三件事：

1. 风险不可读：普通用户不知道自己在承担什么，直到爆仓、被清算、被 hack。
2. 收益不可证：很多收益来自补贴与循环杠杆，而不是可持续的现金流。
3. 退出不可行：一旦市场挤兑，滑点、桥、延迟、冻结、黑天鹅，让「退出」变成玄学。

所以我觉得 Crypto 真要走出「不行了」，核心不是再造一个叙事，而是补齐一句话：

让普通人也能看得懂风险、验证得了收益、在坏情况下仍能体面退出。

当这三件事做到了，很多争论会自然消失。因为那时 Crypto 不再靠「相信未来」，而是靠「今天就能用、坏了也不会死」。

Max.S：70% 是情绪宣泄，30% 是结构性问题。只要三根大阳线，「不行了」的声音就会瞬间消失。那 30% 的结构性问题如果解决不了，Crypto 将永远无法成为主流，只能是一个小众的金融游乐场。

结构性问题在我看来核心有两个：

1. 如何让 Web3 的项目破圈，也就是我们常说的 Mass Adoption，Web3 也不能脱离人民群众嘛，行业需要更多新鲜血液。
2. 合规化，Web3 项目需要更清晰监管框架（这个就靠香港的议员大佬了）。

kkdemian：Crypto 不行了，在我看来是市场的宣泄，从情绪指数上看，最近一次的低点，比之前 312、519 都还要低，但是人性在那里，只要拉回去，又有谁认为不行了呢？所以只是短暂的情绪而已，任何金融市场都一样，人性无法战胜，但是又想去赌，或许这才是行业发展的重要原因，有资本家收割、有韭菜被割，都只是循环。

5、给现在还在坚持的人一句建议。

佐爷歪脖山：我们不是无处可去留在币圈，而是看好金融未来选择 Crypto。

Fishhhh：正好近日在编译 Coinbase CEO 的采访，就借用采访中的一句话：「每当我和创业者交谈，他们告诉我他们正在做的事，我会问：你真正想做什么？他们心中有个大事，但他们觉得太雄心勃勃了，太难了，需要更多资本。我内心总有一部分想说：去追那个大事吧，因为你接下来的二十年可能都要花在你现在谈的这件事上。既然如此，你何不去做那件如果成功了可能会产生重大影响的事呢？」

菠菜菠菜：做难而正确的的事情，相信复利的力量。

空投参考的 Daii：别把自己当追风者，把自己当工程师。

牛市奖励胆量，熊市奖励结构；牛市看故事，熊市看账本。

具体一点：

• 先活下来：远离不可控杠杆，默认所有「高收益」都在卖你某种尾部风险；
• 只做你能解释的仓位：能讲清楚收益来源、风险来源、最坏情况怎么退出；
• 把时间押在原语上：稳定币、利率、清算、MEV、托管与合规接口——这些才是下一轮增长的底层。

如果一定要我用一句话收尾：

熊市不是让你离场的，它是让你把「运气」换成「能力」的。

Max.S：专注在自己擅长的领域去深耕，平衡好自己的职业和事业。

kkdemian：当比特币进入下一个周期，希望你还在车上。