作者：Viee｜Biteye 内容团队

2026 年 2 月初，香港维港的冬天比往常热闹，作为亚洲加密叙事重心的香港共识大会再次举行。

近期比特币价格一度跌破 7 万美元关口，交易量低迷，投资者人心惶惶。在这轮熊市中，交易所这些巨无霸们会做出怎样的选择来应对寒潮？而对普通散户来说，也许问题并不是牛市什么时候来，而是能否撑过这个熊市。平台在调仓，机构在建底，而我们又该如何配置资金、保护本金？

本文将从币安在共识大会上的表态说起，分析机构购买比特币背后的底层逻辑，结合近期交易所理财活动，讨论散户和机构如何一起在行业寒冬做准备。

一、共识大会上的币安声音

在价格波动、情绪低迷的周期里，此次共识大会的演讲有别于往年牛市时期的激情表达，而更像是在传递一种对市场结构性变化的判断。其中，币安联合首席执行官 Richard Teng @_RichardTeng 的讲话具有一定代表性，整场演讲可以捕捉到几个非常清晰的信号，关于监管、机构、基础设施。

第一，监管不再是阻碍，而是前提。

Richard 强调“明确的监管是创新的基础”，他特别提到美国近期的立法进展，以及“天才法案”对稳定币行业带来的信心提升。稳定币从一个加密内部的流动性工具，逐步进入企业财务与跨境结算体系，这意味着加密资产也正在向金融基础设施迁移。

第二，Web2 与 Web3 的边界正在消失。

演讲中另一个值得注意的部分，是币安与 Franklin Templeton 在代币化货币市场基金上的合作。将代币化基金作为机构抵押品，也意味着传统金融资产正在被纳入加密交易体系。

同时，贵金属衍生品交易量的增长，也反映出机构对 24/7 全球市场的真实需求。当货币基金、黄金衍生品、稳定币开始在同一平台形成闭环，交易所的角色就不再只是撮合交易，而更像是一个全天候的全球金融枢纽。

第三，散户在观望，机构在积累。

Richard 给出的一个数字非常关键，1 月份机构投资者增持了约 43,000 枚比特币。

这个数字背后的含义不在于价格会马上上涨，而在于市场结构正在发生变化。亚太和拉丁美洲零售用户依然活跃，但整体交易热度确实不如牛市。与之形成对比的，是机构资金在低波动区间持续布局。结合 2026 年 1 月 29 日，币安宣布了的 SAFU 基金战略调整，将在 30 天内把 SAFU 基金中 10 亿美元的稳定币储备转换为比特币储备，说明机构信心还是很强的。

换句话说，当散户在等待明确底部信号时，机构已经在做配置决策，聪明资金可能并未离场。

那么问题来了，当机构在买入，当平台在调整资产结构，散户该如何深入了解这些动作背后的含义？

二、市场还在低迷，为什么机构已经出手？

针对前面提到的机构买盘，我们先来复盘一下近年来比特币是如何吸引了大量机构资金配置的，尤其是 2024 年现货比特币 ETF 获批以来，机构买入力度显著增强。

1. 机构买盘趋势分析

如今，机构买盘主要通过 ETF、投资基金、企业及政府等多种形式进入市场。下列几点体现了当前的机构布局趋势：

现货 ETF 吸金火爆： 机构通过现货 ETF 接入比特币市场成为主流手段，并且 ETF 数据也是窥探市场热度的手段之一。比如，根据 SoSoValue 数据显示，美国现货比特币 ETF 在 1 月底出现自去年 11 月以来最大规模单周资金流出（约 12.2 亿美元），而历史经验显示，大规模赎回往往发生在价格阶段性底部附近，因此当前比特币可能接近局部低点。下图数据表明，ETF 投资者的平均持仓成本约为 84,099 美元，这一价格区间过去多次形成关键支撑位，若历史模式重演，本轮资金外流或意味着短期下跌动能接近尾声，市场存在反弹可能。

上市公司总体持有激增： 据报道，2025 年 Q4 全球上市公司持有的比特币总量达到约 110 万枚（约 940 亿美元），新增 19 家上市公司购买比特币。这说明比特币正被越来越多企业视为战略资产。除著名的战略金库公司外，多家新上市企业亦加入买盘阵营，进一步验证了机构资本的涌入趋势，下图是排名前 10 的比特币财库数据。

国家层面举措： 部分国家也在公开买入比特币。萨尔瓦多政府曾于 2025 年 11 月宣布单日斥资 1 亿美元买入约 1,090 枚 BTC，使其累计持币升至七千多枚。

总之，2024 年至今，机构买盘呈现出 ETF 流入爆发、企业和投资基金密集建仓的特点，正如 Richard Teng 所言这一趋势预计在 2026 年可能将持续，并继续为市场提供上行动能。

2. 历史上具有代表性的比特币公开购买行为有哪些？

截至 2026 年初，历史上以"建设市场、稳定生态或储备资产"为目的公开购买比特币的项目可分为 5 大类，以下是几个表性案例：

从上表可以看出，机构以建设市场买入比特币大致分为三类。第一类是企业资产配置型，例如 MicroStrategy，这类公司以股东资产为基础，将 BTC 作为长期价值存储工具。第二类是国家 /DAO 买入持有，作为储备替代。第三类则是交易所买入行为，比如币安此次 SAFU 转换。这种做法将储备从稳定币，转向更抗通胀、抗审查、可自托管的比特币，在未来可能出现的地缘系统性冲击中，更能提升资产独立性。

区别就在这里，绝大多数企业买入 BTC 的出发点是企业财务决策。而币安此次使用的是用户保护基金，意味着这是为了风险结构重构的买入。

3. 币安的方式方法，与其他机构有什么本质差别？

第一，资产属性不同。

MicroStrategy 用的是公司资产，ETF 机构的买入则是被动型配置，来自用户认购资金，并不承担价格波动的企业责任。萨尔瓦多式的国家买入更偏政策战略行为，决策逻辑难以复制。相比之下，币安用的是用户保障基金，将保障基金转为 BTC，本质上是将比特币视为长期最可靠资产。

第二，执行方式不同。

MicroStrategy、ETF 等机构的模式更接近趋势 / 底部加仓。而币安分阶段买入，并设置了再平衡机制。如果 SAFU 市值低于既定安全线，将继续补仓，这种动态补仓机制意味着这是长期资产结构管理。

第三，市场角色不同。

企业买币主要影响的是公司投资结构，ETF 的持续申购则代表机构合规通道正在持续放量，交易所买币影响的则是整个市场流动性和情绪结构。当全球最大交易所将价值 10 亿美元 BTC 锁定为长期储备，可以强化头部平台看多的预期，这是一种示范效应。

4. 散户需要关心：这对市场和 BTC 价格意味着什么？

短期来看，大规模公开买入并未引发价格剧烈上涨，说明市场可能处于理性消化阶段。但从结构上分析，我们认为可能存在几个中长期影响。

首先，价值 10 亿美元的 BTC 被长期锁定在保险基金中，相当于减少流通供给，虽然占总流通量比例不高（差不多 0.1%）。根据相关研究数据，将 10 亿美元分摊 30 天，每日买入约 3333 万美元。在比特币全网 300 亿~500 亿美元的日均成交量中，这只占 0.1%-0.2%，难以形成明显冲击。采用 TWAP 算法后，每分钟买量仅约 2.3 万美元，连日常波动都难以察觉。由此估算，对价格提振预计在 0.5%-1.5% 以内。

其次，作为全球最大交易所的战略买入，被视为权威机构对比特币的背书，可能引发额外的信心溢价。因此综合来看，直接买盘和市场情绪叠加下，比特币价格潜在上涨范围可能超出 1% 左右，达 2%-5% 的级别。

最后，支撑机制。由于币安承诺补仓至 8 亿以下则续买，这种机制相当于设置了坚硬的支撑位。当价格大幅回调时，市场会预期币安会进场接盘，有助于抑制跌势。

总之，币安的十亿美元分步买入预计只对比特币产生温和提振作用，短期内不会暴力拉升，但为市场情绪和价格提供了一层隐形支撑，更多体现了对比特币的长期看多信心，而非短线炒作。

三、散户的熊市生存法则：寻找防御性收益

当机构在配置底层资产时，散户该如何应对？既然无法像大资金那样改变市场，最好的方式就是不浪费子弹。

在当前的低迷期，除了被动持币，利用平台活动进行低风险理财是度过寒冬的必要补充。以近期币安的理财动作来看，逻辑非常清晰：

1、低门槛的“活期防御”： 针对 USD1 的 Booster 理财，最高年化约 8%。$U 的方案 A 阳光普照 + 存入 B/C 资金池，年化约 15%。

适合那些不想折腾的躺平玩家。

2、进阶的“组合拳”： 对于手头有 $U 或 BNB 的老手，通过质押理财（如 Venus 或 Lista 协议）可以博取 15%-20% 的复合收益。

总之，核心逻辑就是不要在这个阶段去博高杠杆的虚幻收益，而应效仿机构，通过稳健的理财手段增加持仓深度，确保自己活过冬天。

四、结语：寒冬中的同行者

熊市终将过去，但活下来的才有资格迎接春天。

当下，这场漫长的加密寒冬仍在考验每一个市场参与者的耐心志。通过香港共识大会这一窗口，我们看到了头部交易所的真实选择。

正如一句老话所说：“冬天来了，春天还会远吗？” 熊市里有人在为最坏的情况做准备，也意味着黎明的曙光终会到来。在此之前，我们所能做的就是保持理性与耐心，管理好风险，珍惜手中的筹码。