NYSE 开放全天候交易，对所有股票永续合约 DEX 是致命打击？

撰文：HIGHER ↑

编译：AididiaoJP，Foresight News

那些简单的看法认为：7×24 小时交易是唯一的价值，其实 NYSE 和 HIP-3 连目标用户都不同。

有人说：「NYSE 开放全天候交易，对所有股票永续合约 DEX 是致命打击。以前人们用 Hyperliquid，就因为它能 24 小时交易——现在这优势没了。」

这种说法干脆、直观，听起来很聪明，但也错了。

逻辑一般是这样的：

1. 人们在 HIP-3 上交易股票永续合约，是因为美国股市下午 4 点收盘。
2. NYSE 宣布推出 7×24 小时代币化交易。
3. 因此，再也没必要用 HIP-3 了。
4. 股票永续 DEX 已死。

如果 7×24 小时交易真的是唯一价值，那上面这逻辑没毛病。

可事实并非如此，远远不是。

24 小时交易只是最容易解释的一个点。

NYSE 究竟在做什么

先明确 NYSE 到底宣布了什么：

• 代币化的美国股票与 ETF
• 7×24 小时交易
• 即时结算（相对 T+1 而言）
• 用稳定币进出金
• 需监管批准
• 「今年晚些时候」推出（可能）

这当然重要，我没说它不重要。

但也得明确 NYSE 没做什么：

• 不是无需许可的
• 不是全球化的
• 不是带杠杆的
• 不是可组合的
• 不是自我托管的

这些不是小差异，而是产品本质的区别。

没人做的功能对比

准入条件

NYSE 代币化

• KYC/AML 验证
• 可能需要合格投资者身份
• 美国经纪账户
• 银行账户
• 受地域监管限制

HIP-3 永续

• 一个钱包
• 没了，全球任何人，有网就能用。

一个拉各斯的 22 岁年轻人，没法开 Schwab 账户买 NYSE 代币化的英伟达，但花 30 秒连上@markets_xyz 就能交易。

这不是小差别，是完全不同的市场。

杠杆

NYSE 代币化

• 适用 Regulation T：初始保证金 50%
• 股票最多 2 倍杠杆
• 和传统市场一样的保证金规则

HIP-3 永续

• 最高 20 倍杠杆（因市场而异）
• 隔离保证金
• 仓位大小更灵活

如果你对特斯拉价格有观点，想加杠杆：NYSE 代币化股票给你 2 倍，HIP-3 给你 20 倍。

你买的到底是什么

NYSE 代币化

• 实际股权
• 分红权
• 投票权
• 交易对手：经纪 +DTCC+ 托管行

HIP-3 永续

• 合成价格敞口
• 无所有权、无分红
• 纯投机工具
• 交易对手：智能合约

一个是所有权凭证，一个是交易工具。

说「NYSE 杀死 HIP-3」，就像说「ETF 杀死了期权」，根本是两回事。

上新速度

• NYSE：每只证券单独代币化，每类资产等监管批准，上新要几个月甚至几年。
• HIP-3：无需许可，有价格源就能上，几小时就能交易。

想交易 SpaceX 上市前股权？科技七巨头指数？原油？英伟达波动率？

HIP-3 这周就能上线，NYSE 还得等一套尚未存在的监管框架。

可组合性

NYSE 代币化股票在私有链上，需许可访问，不能和其他协议组合。

HIP-3 的仓位是链上原生资产，可以：

• 当抵押品去借贷
• 用其他 DeFi 工具对冲
• 整合进收益策略
• 程序化管理

这对构建复杂策略的高级用户很重要。

时间线

• NYSE：「今年晚些时候，待监管批准。」可能是 2026 年底，也可能 2027 年，SEC 一拖甚至可能黄。
• HIP-3：2025 年 10 月已上线，处理过几十亿美元交易量。

一个还是新闻稿，一个已经在运行。

真实的市场划分

实际是这样的：

NYSE 代币化服务于美国零售投资者——他们想要受监管、有法律保护、通过传统券商持股、杠杆率正常的美国股票敞口。

HIP-3 服务于全球交易者——他们想要无需许可、带杠杆、自我托管、可组合、任何有价格源的资产敞口。

这是两类不同的用户，不同的需求。

NYSE 不是在抢 HIP-3 的市场，它服务的是 HIP-3 本来就不打算做的：要股权、要合规的美国散户。

那个想要 10 倍杠杆英伟达敞口的全球交易员，不会因为 NYSE 有 7×24 小时交易就去开 Schwab 账户。

关于「撸空投」的说法

「人们用 HIP-3 就是为了挖空投。」

就算部分用户如此，这也忽略了几点：

• @tradexyz 三周做了 13 亿美元交易量
• 对带杠杆、无需许可的股票敞口有真实需求
• 无法进入 NYSE 的全球用户会继续用 HIP-3
• 真实交易量已经证明了产品市场匹配

空投吸引了眼球，但实用性能留住人。

真正的问题

真正该问的不是「NYSE 会不会杀死 HIP-3」，而是：「全球对股票价格敞口的需求中，有多大比例是受监管的美国券商能覆盖的？」

答案是：很少。

世界上大多数人根本进不了 NYSE——不管是否代币化。KYC、地域限制、银行门槛、合格投资者规则……

HIP-3 服务的是剩下所有人，而「所有人」才是巨大的市场。

讽刺的是

Tommy Shaughnessy 说得好：「Solana 当初是为了和 NYSE 竞争而生的，现在 NYSE 反过来和 Solana 的核心逻辑竞争了。」

再读一遍。

不是加密在抄传统金融，是传统金融在抄加密。

但 Tommy 也指出：NYSE 的版本是「要 KYC、要许可、主要做股票」，和加密已经建好的「无需许可、全球化、万物可交易」模式完全不同。

无需许可不是可以后期加的功能，是一种设计哲学。

NYSE 因为监管限制，永远做不到无需许可。他们建的是带围墙的花园，加密建的是开放的田野。

最后

NYSE 做代币化股票，其实是种认可——它认可了 7×24 小时、即时结算、代币化市场是未来。全球最大交易所亲口承认了。

但 NYSE 服务的是特定、受监管、美国为主的市场。

HIP-3 服务的是 NYSE 永远碰不了的市场——无需许可、全球化、带杠杆、可组合。

链上交易者不会等监管批准，不会去开券商账户，不会接受 2 倍杠杆限制。

他们已经在现有设施上交易未来了。

简单看法以为 7×24 小时就是全部价值。

真正分析下来，那只是最好解释的一小部分。

无需准入、全球可达、杠杆、可组合、自我托管、快速上新……

这些不会因为 NYSE 一则公告就消失。

恰恰相反，它们现在更重要了。

这不是 NYSE vs HIP-3，是围墙花园 vs 开放田野。