通过对 Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16z 等多家顶级机构预测的横向对比，试图勾勒出 2026 年加密行业可能呈现的整体轮廓。

来源：《12 Big Crypto Predictions for 2026》

编译：哔哔 News

编者按：本文整理自 Bankless 节目《12 Big Crypto Predictions for 2026》，由 Ryan Adams 与 David Hoffman 主持。在这期节目中，两位主持人并没有给出单一立场的「预测答案」，而是通过对 Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16z 等多家顶级机构预测的横向对比，试图勾勒出 2026 年加密行业可能呈现的整体轮廓。

Ryan：圣诞快乐，Bankless Nation！在这个平安夜，我们决定换个口味。虽然这周圈内也有点动静，比如 AAVE 的「内战」和 Nick Carter 警示量子计算对比特币的威胁，但我们今天想聊聊更宏大的：2026 年的加密货币大预测。David，你为此做了一个深度的元分析（Meta Analysis），对吧？

David：没错。我汇总了 Bitwise、CoinbaseInstitutional、Galaxy、Grayscale 等一众顶级机构的预测。我把它们分成了三类：大家高度共识的（高度一致性）、大方向一致但细节有别的，以及存在严重分歧的。

Ryan：太好了，替我们省去了读几十份报告的时间。那直接切入正题，那些「英雄所见略同」的共识预测是什么？

高度一致的共识

David：好了，在正式聊预测之前，我们得先说说稳定币。不管别人怎么看，我敢断言明年是稳定币的大年，这是几乎所有人都同意的一条预测。而且咱们得谢谢 M0 的朋友们，他们搞的链上稳定币架构很有意思，把货币发行和储备验证给分开了。

Ryan：没错。现在的稳定币市场太割裂了，USDC、USDT 就像一个个孤岛。M0 的方案就是想打破这种局面。如果大家对明年的共识是稳定币会持续扩张，那 M0 的位置会非常有利。

稳定币成为真正的支付轨道

David：好了，咱们来看第一个「高度一致」的预测——稳定币将从单纯的加密基础设施，转变为真正的支付轨道。

Ryan：这点我同意。虽然今年已经有苗头了，但基建还没完全好。大家的共识是，2026 年才是支付导向爆发的一年。Galaxy 甚至预测稳定币的交易量会超过 ACH（美国自动清算系统）。

David：Bitwise 还有一个挺毒辣的预测，明年至少会有一个新兴市场的货币贬值被归咎于稳定币，因为大家都跑去用互联网上的美元了。

Ryan：对于普通用户来说，其实感觉不到底层在用稳定币。就像 Coinbase 钱包，发钱给别人感觉像用 Venmo 一样快，但底层其实是 USDC。以后我们买东西可能直接绕过 Visa，交易更快、手续费更低。

David：你觉得像富国银行这种传统银行会接入吗？我现在转账还得付 25 美元的手续费，简直疯了。

Ryan：我看悬。他们大概率会被更具创新精神的对手颠覆。未来可能就是一个简单的「转账」按钮，后台跑的是稳定币，但普通用户根本不需要懂这些。

资产代币化走向规模化

David：第二个大趋势，资产代币化会从「实验性试点」，变成规模化发行和抵押品。

Ryan：除了贝莱德的 BUIDL 基金已经算实打实的产品，其他的目前多多少少还在试点。但到 2026 年，Coinbase 预测代币化资产规模可能从现在的 200 亿美金暴涨到 4000 亿美金。

David：这对加密原生用户有什么好处？美股 24/7 交易？还是能把这些资产带进 DeFi 借贷？

Ryan：可能会慢一些。毕竟证券代币化的法律复杂度很高，你很难直接把它丢进 Aave 这种协议里。可能 2026 年是基建年，2027 年才是「证券代币进入 DeFi」的爆发年。

ETF 全面爆发

David：第三个是 ETF 的大爆发。Bitwise 预测明年美国会有超过 100 只加密相关的 ETF 上市。

Ryan：各种山寨币 ETF、一揽子组合 ETF 都会出来。Galaxy 还预测比特币 ETF 净流入将超过 500 亿美金。最关键的是，比特币可能会被纳入主流的资产配置模型，比如 401k 退休金计划。

市场结构立法（ClarityAct）

David：接下来这个我持怀疑态度，市场结构立法（Market Structure Legislation）可能在 2026 年通过。

Ryan：我也是 50/50 的态度。虽然共和党上台了，但 2026 是中期选举年，政治博弈很激烈。民主党可能会拿特朗普的加密生意说事，作为立法的交换条件。

预测市场进入主流

David：第五个，预测市场（如 Polymarket）将成为主流。大家都预测 Polymarket 的周交易量会稳定在 10 亿甚至 15 亿美元以上。

Ryan：这更像是一种趋势的延续，毕竟今年大选已经证明了预测市场的威力。

量子计算

David：还有一个很硬核的话题，量子计算的威胁。预测者们普遍认为，这在 2026 年会成为热门话题，但还不是迫在眉睫的威胁。

Ryan：但尼克·卡特（Nick Carter）已经开始拉响警报了。他认为比特币升级太慢，如果现在不开始应对量子威胁，等到 2030 年就晚了。

David：没错。比特币社区有些人太迷信「比特币是数字黄金」了，觉得它不需要改变。但说到底它是软件，软件就会被计算力破解。如果比特币坚持不改代码，量子计算真的可能让它归零。

Ryan：这种「僵化」是比特币的叙事优势，但在技术危机面前也是弱点。

未完全统一的预测

混合金融（HybridFinance）

David：最后聊聊「混合金融」（Hybrid Finance）。这个词是 CoinShares 提出来的，本质上就是华尔街学会在链上处理业务逻辑。

Ryan：也就是公链作为结算和可组合层，而传统金融提供监管、分销和托管。这种结合是必然的，因为你不可能让苹果公司的股票变成「不记名资产」，万一被黑客偷了，难道让朝鲜黑客进董事会吗？

David：哈哈，确实。所以传统金融入场时，智能合约必须具备一个可逆、可干预的治理层，不能是纯粹的「谁持有谁拥有」。但有趣的是，你可以在去中心化的底层上构建中心化的应用，反过来却不行。

Ryan：这就是为什么加密货币依然看涨。当两个互不信任的国家（比如中美）要交换资产时，唯一能让双方放心的只有去中心化的结算层。

隐私成为核心竞争壁垒

David：隐私也是个共识话题。Galaxy 预测隐私代币的市值到 2026 年会突破 1000 亿美元。但我只能想到门罗币（Monero）和 Zcash。

Ryan：隐私代币目前表现很猛，但我有个疑问：隐私到底是一个功能，还是需要一个专门的应用链（App Chain）？我明明可以用隐私协议把我的 Solana 换成 Zcash 走一圈再换回来，我不需要长期持有 Zcash。

David：a16z 的观点挺有深度，他们认为隐私将是加密领域最重要的「护城河」。谁解决了隐私，谁就能形成链级锁定效应，因为「秘密」是很难跨链迁移的。

CEX 到 DEX 的迁移

David：Galaxy 预测，到 2026 年底，DEX 将占据超过 25% 的现货交易量。

Ryan：这是大势所趋。DEX 的费率比 CEX 低得多，只要用户体验跟上，CEX 的传统交易模式很难维持高利率。连 Coinbase 都通过 Base 链和集成各种 DEX 协议来「革自己的命」。

Tokenomics：价值捕获回归现实

David：大家其实都在说同一件事，加密协议必须更明确地捕获并回馈价值。以前是「胖链」理论，觉得价值都流向了公链（L1）；现在大家在聊「胖应用」，觉得价值会留在应用层。

Ryan：但作为投资者，这挺让人沮丧的。在传统金融，我买英伟达，我就拥有了它 100% 的价值。但在加密领域，价值被分成了链上代币、链下公司股权、甚至不同的协议层。我只想买一个资产就能捕获全部价值。

巨大的争议

虽然大家在很多方面达成了共识，但在两个核心领域存在巨大的争议：一个是 DATs（数字资产信托 / 公司），另一个是市场周期。

DATs（数字资产信托）的未来

Ryan: 针对 DATs，各方的分歧点在哪？

David: 简直是三个截然不同的剧本。Coinbase 非常乐观，他们认为 DATs 会进化成所谓的「DAT 2.0」模型。未来的 DAT 不再只是简单地囤积资产，而是会转型做专业交易、存储，甚至去采购「主权区块空间（Sovereign Block Space）」。他们认为区块空间是数字经济的核心商品。

Ryan: 也就是说，如果你是一家 DAT 公司，你得学会卖区块空间？

David: 对。比如你是一个以太坊 DAT，你通过质押产生区块，然后把这些区块空间卖给市场。但 Galaxy 的观点完全相反：他们预测至少有 5 家以上的数字资产公司会因为经营不善被强制出售、收购甚至彻底关门。

Ryan: 那 Grayscale（灰度）怎么看？

David: 灰度最绝，他们觉得 DATs 根本就是个「红鲱鱼（伪命题）」，在 2026 年根本不是什么重要因素。

Ryan: 其实我倒觉得这三者不一定矛盾。可能一两家成功的 DAT 进化成了 Coinbase 说的 2.0 模式，而剩下的弱者就如 Galaxy 所说的那样死掉。我同意灰度的看法，DAT 更多是牛市的「动能工具」，在熊市里它们只能蛰伏。

市场周期与年度 K 线

Ryan: 那关于市场周期呢？我们还会遵循那个「四年周期」吗？

David: 这里分成了两派。Bitwise 和 Grayscale 认为比特币将打破四年周期，在 2026 年上半年创下历史新高。但 Galaxy 和 Coinbase 觉得 2026 年会非常动荡，受宏观环境驱动，价格可能只会在 11 万到 14 万美元之间徘徊。

Ryan: 你最近写了一篇关于「年度 K 线」的文章，你从卦象里看到什么了？

David: 很有意思。如果你看比特币的年度 K 线，通常是 2-3 根绿柱接着 1 根红柱。2025 年我们刚刚经历了一根非常小的红柱。这有两种解释：要么是红柱太小，说明还没跌够，2026 接着红；要么是这根红柱已经完成了回调，我们准备好迎接新一轮上涨了。

Ryan: 我觉得 2026 年很难出现巨大的红柱，也很难出现像早期那样翻几倍的超级大绿柱。

David: 我同意。我的预测是：2026 年可能是一根「婴儿绿」或者微跌的红柱。波动范围大概在 -15% 到 +50% 之间

以太坊 vs 比特币

以太坊：基本面与估值的拉锯战

David：聊完大盘，谈谈这两大资产。如果从网络层面看，2025 年对以太坊来说其实是不错的一年。技术路线图变得清晰，ZK 技术开始落地，而且从长期来看，以太坊在量子抗性上的潜在优势，也明显强于比特币。

但问题在于，这些进展并没有反映在 ETH 这个资产的价格上。

Ryan：对，作为资产来说，ETH 在 2025 年的表现几乎可以用「糟糕」来形容。即便像 Tom Lee 这样的机构投资者，在短短五个月内买入了约 3.5% 的流通供应，价格依然没有明显起色。

David：这里真正的分歧，其实不在基本面，而在估值模型本身。如果你把 ETH 当作一家「收费的软件网络」，用市销率（P/S）去估值，那么当前链上手续费收入所能支撑的价格，大约只有 39 美元。

Ryan：但如果按照同样的逻辑去看比特币，情况只会更极端——比特币甚至连「销售额」都谈不上，大概只值 10 美元。因为所谓的收入，最终是矿工赚走的，而不是比特币网络本身。

David：这也正是为什么，以太坊的叙事会出现如此剧烈的分裂。我看到一个网站，汇总了 12 种不同的估值模型：最保守的市销率模型，给出的价格只有 39 美元；但最激进的模型，基于梅特卡夫定律——也就是网络活跃地址数和结算规模——ETH 的合理估值可以高达 9400 美元。

Ryan：从 40 美元到接近 1 万美元，这种巨大的区间，本身就说明市场正在打一场「估值战争」。我个人显然更认同梅特卡夫定律的视角，因为我认为 ETH 本质上是一种货币型资产，和比特币类似。

David：而看空 ETH 的那一派，则坚持认为：只有比特币才配得上「货币」这一定位，其他公链充其量只是应用平台，因此必须按照公司或软件的逻辑来估值。

Ryan：这种叙事冲突在熊市里会被无限放大。但在我看来，ETH 一直都是一种「三位一体资产」——它既是智能合约平台，也是结算层，同时还在争夺货币溢价。

David：换句话说，如果一个公链要在长期存活下来，它的市值核心必须来自货币溢价，而不是手续费收入。

Ryan：没错。在区块空间不断扩张的世界里，单纯依赖手续费，是无法支撑一个千亿美元级别的 L1 网络的。无论是以太坊、比特币，还是 Solana，本质上都不应该被当作「市销率资产」。

David：所以你的结论是，ETH 要么成为公认的货币，要么就跌回 30 几美元？

Ryan：基本是这个意思。ETH 最终落在这段估值区间的哪个点，取决于它作为智能合约平台的市场统治力。

David：就像 2021 年，当以太坊占据了 90% 以上的市场份额时，大家就会把它当成 9000 美元的「价值存储货币」来估值；但如果份额缩水，估值逻辑就会向「公司模式」靠拢。

David：我觉得以太坊的市场统治力已经触底反弹了。虽然 Solana 表现很棒，但它不再是那种爆发式的增长了。反观以太坊，在代币化、稳定币和机构接入方面，风口又回来了。

Ryan：没错。你可以把这看作是「市销率（P/S）」和「梅特卡夫定律（Metcalfe『s Law）」之间的拉锯。如果以太坊能通过 ZK 技术和更快的区块时间（比如降到 3 秒）在技术上碾压对手，那它的估值就会从「公司模式」向「货币模式」靠拢。

David：如果按锁仓量（TVL）倍数来算，以太坊现在应该值 4000 美元左右。现在的核心问题是，全世界还在争论怎么给 ETH 估值，范围从 40 美元到 1 万美元。而在其他资产类别里，很少有这么极端的估值分歧。

比特币：最温和的「寒冬」与潜在的「冰山」

Ryan：聊聊比特币吧。2025 年比特币跌了 6%。

David：说实话，如果这就是我们要经历的「熊市」，那简直是史上最温和的冬天了。

Ryan：确实。今年美国政府尝试了一些紧缩政策，这对比特币这种「对冲法定货币贬值」的资产不利，所以它跌了 6% 很正常。但我们都知道法币长远来看趋向于零，这种紧缩持续不了多久。

David：比特币的叙事在 2025 年非常成功，机构的信仰达到了历史新高。但我看到地平线上有「冰山」，特别是量子计算。如果预测市场显示量子破译加密的可能性增加，比特币的价格会提前反应。

Ryan：我甚至觉得，如果比特币不能有效处理量子威胁，反而会是以太坊最大的利好。

David：你是说比特币跌倒，以太坊吃饱？

Ryan：短期内比特币倒下会带崩全场。但从中长期（一两年）看，如果投资者发现以太坊提前做好了量子防护，而比特币没有，聪明钱会流向更安全的平台。比特币的失败不一定是整个加密行业的终结。

两种愿景

Ryan：总结这一年，我看到加密世界分成了两种愿景，你得在这两边都配置点资产：

愿景一，以太坊联合链（United Chainsof Ethereum）。这也是 Bankless 一直看好的。所有的功能——价值存储、隐私（Aztec）、交易（L2 上的协议）——都扎根于以太坊这个中立的结算层。在这里，ETH 才是核心资产，而不是比特币。

愿景二，专业化应用链（Specialized App Chains）。比特币是专门负责「价值存储」的应用链，Solana 是专门负责「高频执行」的应用链，Zcash 负责「隐私」。在这个世界里，比特币是货币，其他所有链都必须靠产生实打实的收入（Revenue）来证明价值。

David：这很有「阴阳博弈」的感觉。以太坊追求的是秩序，想把所有链缝合在一起，实现互操作性；而另一种愿景则是混沌，到处都是互不隶属的链，唯一的协调者是中心化交易所。

Ryan：这种竞争会一直持续到 2026 年甚至更久。

David：好了，这就是我们的预测。祝大家节日快乐！

Ryan：记住，这不构成财务建议。我们正身处边境，这里并不适合每个人，但很高兴大家能和我们一起踏上这段 Bankless 之旅。谢谢大家！