在创新与监管的交界处，预测市场作为新的「实验田」谋求空间，或成长为新互联网赛道。

撰文：Wenser

预测市场赛道迎来新变局！

就在昨天，预测市场双寡头之一的 Kalshi 联合 Crypto.com、Robinhood、Coinbase、Underdog 等平台联合成立了预测市场联盟（the Coalition for Prediction Markets，简称 CPM)。这也是 Kalshi 深陷「做市门」危机后为应对监管压力首次采取的对外联合行动。在联邦法官 Victor Bolden 命令康涅狄格州对 Kalshi 暂缓执法之后，Kalshi 此举无疑是一次「曲线救国」的新尝试——正如 Kalshi CEO Tarek Mansour 所说的那样：「CPM 旨在为预测市场发声，抵御负面的传统游说团体」。某种层面上来说，预测市场联盟的成立，也为预测市场赛道从加密行业走向更大的舞台写下了注脚。Odaily 星球日报将于本文对此事件及潜在影响予以简要分析。

预测市场与传统博彩业的暗战：用行业协会对抗传统游说

关于预测市场，我们此前曾在多篇文章中进行详细介绍及分析（推荐阅读《预测市场未来之争：向左是赌场，向右是新闻》、《为什么预测市场真的不是博彩平台》），而之所以 Kalshi 不得不联合 Coinbase、Robinhood 等一众「大玩家」建立 CPM 预测市场联盟，原因相对单一——要么是有共同的利益，要么是有共同的敌人。

而现在，站在 Kalshi 等预测市场平台面前最大的敌人，不是监管机构，而是传统博彩行业。

据 Kalshi CEO Tarek Mansour 发文表示，「近几个月以来，不少游说团体攻击预测市场，散布关于其运作方式和监管方式的错误信息。」而症结就在于，预测市场这块「蛋糕」已然妨碍到了别人的「饭碗」——美国本土传统博彩平台。

毕竟，这是一个年度交易额超 1500 亿美元的新兴赛道，上个月，Kalshi 与 Polymarket 的交易量总额接近 100 亿美元，且二者估值均已超越 100 亿美元规模，前者最新一轮 E 轮融资高达 10 亿美元，估值 110 亿美元；后者此前则完成了纽交所母公司 ICE 投资的 20 亿美元融资，正寻求 120~150 亿美元估值的新一轮融资。

就目前信息来看，Kalshi 以及众多入局预测市场的交易所、交易平台此举是在借助类似行业协会以及「游说对轰」的思路来解决自己面临的监管危机——传统博彩平台因为不能容忍用户市场被预测市场分走而游说地方政府施压？那我也「以彼之道，还施彼身」，用行业协会集结一切可以团结的力量，来争取最广泛的统一联盟阵营。

康涅狄格州以及内华达州等地方监管机构对 Kalshi 发起的调查以及用户诉讼背后，其实是地方财政赖以支撑的博彩行业提供的就业岗位和高额税收。

在这一点上，Kalshi CEO Tarek Mansour 看得很清楚，就像他所说的——就像银行游说团体攻击加密货币「不安全」一样，对预测市场的攻击不是为了保护消费者，而是为了保护垄断企业和他们担心失去的利润。

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。

面对预测市场这样发展迅猛、数个月内估值可以翻 10 倍的「新兴产业」及平台，传统博彩行业的垄断公司们自然不甘心就这样悄无声息地被扫进历史的垃圾堆。

而现实是，作为区别于传统博彩的行业产业，预测市场的真实需求远比大家看到的更为强烈，其反映出的信息价值，也远比常人以为的更为重要。

预测市场快速渗透美国市场：45 岁以下美国人用户占比近 50%

据预测市场联盟（CPM）官方介绍，

• 预测市场已成为公众理解不断变化的经济、文化和政治趋势的最准确且易用的工具之一；近一半的 45 岁以下美国公民已经使用过预测市场且市场扩张速度持续加快；
• 今年 10 月，预测市场行业估值达 280 亿美元；
• 预测市场的预测表现比传统民调高出约 30%。
• 超过 70% 的美国人认为预测市场不应被当作赌博对待。

除此以外，预测市场区别于传统博彩行业的原因还在于以下 3 方面：

• 其一，预测市场没有「庄家」，也没有（赌场中）赢钱的惩罚。预测市场是从数千人那里汇总信息，以生成结果的实时概率，应被视为比赌博更具分析性；参与预测市场需要类似于金融投资的知识和分析，而非纯粹基于概率的赌博；预测市场通过产生对媒体、联盟和所有者有用的预测来创造公共信息价值（如辅助政策决策、民意筛选、事件走向预测等）。
• 其二，作为 CFTC 指定的合约市场，Kalshi 享有专属联邦管辖权。简言之，地方法没有权利裁决 Kalshi 等预测市场平台的业务合法性。「预测市场理应拥有与现代金融市场同等的严谨——明确的规则和联邦监管。保护消费者的最佳方式是让这些市场受到联邦监管，并设置一致的用户保护措施。」
• 其三，预测市场涉及的领域更为多样广泛，能够产生公共信息价值。「数百万美国人已成为预测市场的活跃用户，预测市场已成为利用群众智慧并常常优于传统民调的最有力方式。经济学家、新闻网络（CNN、CNBC）、记者、政策制定者和读者如今依赖预测市场在众声喧哗的舆论场中获取优质信息。」

Kalshi 的合纵连横之道：上层路线与民间力量并举

看得出来，面对地方机构收紧的「监管锁链」，Kalshi 给出的解法是换个方向突围——

一方面，通过建立预测市场联盟（CPM），Kalshi 强调后续将保护行业的透明度、市场诚信和客户保护标准；

另一方面，Kalshi CEO Tarek Mansour 再次重申了管辖权范围，将预测市场界定为与地方博彩产业不同的新产业，后续或将通过联邦政府层面的力量走出诉讼泥淖和地方保护主义的监管陷阱。

不同于 Polymarket 更加聚焦于链上预测事件的平台供给内容与借助收购衍生品交易所 QCX 得以重返美国市场，一直主打「合规牌」的 Kalshi 更为看重业务的长期平稳运行，而在完成估值 110 亿美元的融资之后，它不可能也不允许自己向商业成功前进的道路上面临着数之不尽的监管障碍。

或许这也是 Kalshi 选择联合 Coinbase、Robinhood、Crypto.com、Underdog 等行业力量发起预测市场联盟的原因——既需要同行的利益绑定与一致对外；也需要「把事情搞大」、「走上层路线」，让联邦政府层面的监管机构介入，以凸显自己的「行业创新标兵」的身份和地位。

结语：预测市场将超越博彩行业成长为「新互联网赛道」

文章的最后，我想用 Kalshi 与 Polymarket 这两个「预测市场寡头」近期的 2 件趣事来收尾——

一件，是 Kalshi 领投方 Paradigm 联创 Matt Huang 近期批评「Polymarket 交易数据重复计算」的 Bug，随后，此事遭到 AI 代理平台 Bankr 联合创始人 deployer 的澄清说明：「Polymarket 交易数据无误，Paradigm 因投资 Kalshi 而抹黑竞争对手」。让人不得不感叹一句，现实世界的商战，总是这么朴实无华，百亿估值的资本新星也离不开「互联网上撒黑料、打嘴炮」这一俗套剧情；

另一件，则是近期 Kalshi CEO Tarek Mansour 在 20VC 播客中表示，Kalshi 与 Polymarket 的对手关系更像体育传奇之间的较量，正如 NFL 四分卫明星选手「 Tom Brady VS Eli Manning」，又或者如同足球领域的「梅西 VS C 罗」，「预测市场行业因竞争而加速成熟」。

在预测市场押注事件远远不止于体育赛事、加密领域之后，这个结合了新闻产品、交易标的、博弈竞争的全新物种正在从加密货币领域逐渐独立出来，如同 Uber、滴滴、美团开创了共享经济领域一样，成为下一个「新互联网赛道」。

至于效率低下、零和博弈、毫无增量的传统博彩行业，或许终将被预测市场所击溃、取代并碾成「行业黄金之路」上的一摊碎泥。