MicroStrategy、STRC 与比特币转换通道的争夺战。

撰文：MarylandHODL

编译：AididiaoJP，Foresight News

这篇文章旨在为你揭示现象背后的具体杠杆和结构动力，深入核心，探究衍生品体系和新兴金融产品如何融入新框架。

整个图景正变得清晰：

比特币是战场。

MicroStrategy 是信号。

而冲突是金融主义者与主权主义者之间的对决。

这不仅仅是资产配置的讨论，而是一场可能持续数十年的变革初期，就像是社会深处板块摩擦，最终导致裂痕浮现的过程。

我们现在站上这条断层线。

一、两种体系的碰撞

Matt @Macrominutes 为我们提供了迄今为止最有力的分析框架。

金融主义者

自 1913 年一次秘密的幕后交易以来，金融主义者一直牢牢掌控着局面。这一阵营包括：

• 美联储
• 摩根大通和美国银行业巨头
• 欧洲银行业家族
• 全球主义精英
• 越来越多被利益裹挟的政客
• 以及主导全球资本流动一个多世纪的衍生品体系

他们的权力建立在合成货币信号之上，即创造信贷、塑造预期、操控价格发现、以及掌控所有主要结算方式的能力。

欧洲美元、掉期交易、期货、回购工具、前瞻指引，这些都是他们的工具。他们的存续依赖于控制那些掩盖了基础货币的抽象层面。

主权主义者

另一边是主权主义者，那些追求更健康、更少扭曲的货币体系的人。这个群体并不总是意见一致，它涵盖了朋友与敌人、个人与国家、不同的政治理念和道德框架。

这一群体包括：

• 追求货币独立的主权国家
• 对银行体系瓶颈感到不满的机构和公司
• 以及选择脱离信贷体系、追求自我主权的个人

他们将比特币视为对抗中心化货币权力的解药，即使许多人尚未完全理解其全部意义，他们也直觉地认识到核心真相：

比特币打破了货币的垄断。

而对金融主义者来说，这是无法容忍的。

导火索：转换通道

当前的争夺焦点在于转换通道，即法币兑换为比特币，以及比特币转换为信贷的体系。

谁掌握了通道，谁就控制了：

• 价格信号
• 抵押基础
• 收益率曲线
• 流动性路径
• 以及新旧货币体系更迭的进程

这场战斗不再是理论上的推演。

它已经到来，而且正在加速。

二、历史的回响（1900-1920 年）

我们曾经历过类似局面，不是关于比特币，而是一场彻底重塑美国金融、政治和社会的技术革命。

在 1900 至 1920 年间，美国工业巨头们面临：

• 民众的愤怒
• 反垄断压力
• 政治敌意
• 以及垄断地位可能崩溃的危机

他们的回应不是退缩。

而是走向更集中的控制。

这些努力的痕迹至今仍清晰可见：

医疗体系

《弗莱克斯纳报告》（1910 年）统一了医学教育标准，淘汰了流传千年的传统疗法，奠定了洛克菲勒医疗体系的基础，成为现代美国医药权力的核心。

教育体系

工业家们资助建立了标准化的学校体系，旨在为集中化的工业生产培养顺从的劳动者，这套体系沿用至今，只是从服务制造业转向了服务业。

食品与农业

农业综合企业的整合建立了一个高热量、低营养、充满添加剂和化学物质的食品体系。这在一个世纪里重塑了美国人的健康、社会动力和政治经济。

货币体系

1913 年 12 月，《联邦储备法案》引入了欧洲的中央银行模式。

十个月前，联邦所得税（当时仅对超过 3000 美元的收入征收 1%，约合 2025 年的 9 万美元）创造了偿付国债的永久性收入渠道。

现代法币债务体系的基础由此奠定。

这是上一次重大的体系转向，一场围绕中心化货币核心对美国权力结构的静默重组，由一个独立于民选政府、按不透明规则运作的机构掌控。

我们正处在下一个转折点上。

但这次的基础是去中心化的……而且无法被腐蚀。

这个基础就是比特币。

参与者似曾相识：一边是工业巨头的当代回响，另一边是杰斐逊式的平民主义者，但赌注更高。金融主义者拥有一个世纪以来积累的操控手段和叙事控制，而主权主义者阵营虽然分散，却拥有旧体系从未预料到的工具。

而自 1913 年以来，这场斗争首次蔓延到了公众视野。

三、STRC：伟大的转换机制

今年七月，MicroStrategy 推出了 STRC（「Stretch」）。大多数观察者不以为意，以为这又是迈克尔·塞勒的一个奇思妙想，一个特别的公司借贷工具或短暂的营销实验。

他们错过了 STRC 真正代表的意义。

「STRC 是资本市场的伟大转换机制，是第一把关键的激励调整钥匙。」

STRC 是第一个可扩展、合规的机制，它：

• 存在于现有金融体系内部
• 与资本市场无缝对接
• 将渴求收益的法币储蓄转化为比特币抵押的真实回报

当塞勒称 STRC 是「MicroStrategy 的 iPhone 时刻」时，许多人一笑置之。

但从转换通道的角度看呢？

STRC 可能实际上是比特币的 iPhone 时刻，比特币价格机制达到自我强化的平衡点，为体系转换提供稳定立足点的时刻。

STRC 连接了比特币资产、抵押基础和比特币驱动的信贷与收益。

这很重要，因为在通胀和货币贬值的环境下，价值正悄然从不知情者手中流失。而那些明白正在发生什么的人，现在可以获得纯净的抵押品，一种在时间和空间中储存和保护个人财富与生命的方式。

最终当信任崩塌，人们寻求真相，而比特币代表数学真理。STRC 将这一原则变成了金融引擎。

它不仅提供收益。

更将受压抑的法币流动性导入一个螺旋上升的比特币抵押循环。

金融主义者感到了威胁，有些人甚至明白这对他们的剥削体系意味着什么。

他们能感觉到这个循环扩大后的后果。

四、金融主义者恐惧的正向循环

当美国试图通过货币扩张和收益率曲线控制来「增长摆脱」债务压力时，储蓄者将在通胀回升时追逐真实回报。

但传统渠道无法提供，而比特币可以。MicroStrategy 构建了一个企业级的货币循环：

比特币升值：

• MicroStrategy 抵押基础增强
• 借款能力扩大
• 资本成本下降
• STRC 提供有吸引力的比特币抵押收益
• 资本从法币流向 STRC 再流向比特币抵押品
• 比特币流通量收紧
• 循环在更高基础上重复

这就是稀缺引擎，一个随着法币走弱而自我强化的系统。

法币被压制的回报与比特币结构性收益率之间的差距变成了一个货币黑洞。

如果 STRC 扩大规模，金融主义者可能失去对以下方面的控制：

• 利率
• 抵押品稀缺性
• 货币传导机制
• 流动性通道
• 乃至资本成本本身

这就是第一次攻击发生的背景。

五、协同打压

比特币在 10 月 6 日见顶后：

• BTC 从 12.6 万美元跌至 8 万美元下方
• MSTR 股价从 360 多美元跌至 100 多美元
• STRC 在加密货币普遍动荡中保持稳定
• 直到 11 月 13 日流动性突然枯竭时才出现裂痕

几天后，MSCI「可能剔除 MSTR」的说法再次流传，目标直指 MicroStrategy。

这一系列事件看起来并不自然，带着首次针对转换通道协同打击的痕迹。再次强调，但这种模式难以忽视。

当 STRC 保持稳定时，它展示了运作良好的比特币抵押信贷引擎可能成为的样子。

最初两周的数据规模虽小，但意义重大：

• 11 月 3-9 日：以 64 亿美元成交量购买了 2620 万美元 BTC
• 11 月 10-16 日：以 83 亿美元成交量购买了 1.314 亿美元 BTC

不要只看美元金额，背后的机制才是关键。

放大这些机制，金融主义者的反应就不难理解了。

如果 STRC 扩大规模：

• 货币市场将失去意义
• 回购市场主导地位下降
• 衍生品价格压制失效
• 银行制造的收益崩溃
• 资本流动绕过银行体系
• 财政部失去对国内储蓄的控制
• 美元货币基础开始分化

MicroStrategy 不仅仅是在推出一个产品，它是建设一条新的转换通道，而摩根大通立刻做出了反应。

六、摩根大通的反击：合成阴影

在一个因假期缩短的交易周进行结构性操作的理想时机，摩根大通高调推出了一款「比特币挂钩」结构性票据。

其设计读起来像一份自白书：

• 与比特币现货无关，而是挂钩 IBIT
• 现金结算
• 不购买真实比特币
• 不减少市场流通量
• 收益设有上限
• 银行保留大部分利润
• 风险转移给客户

@Samcallah 的发现揭示了更严峻的事实：摩根大通最近发布了一系列与 IBIT 挂钩的结构性产品。

这不是创新，而是中心化的老套路，利润归设计者，损失社会化。

这是一种重新掌控的尝试，在不触及真实比特币的情况下，将比特币风险敞口拉回银行体系内部。

这是纸黄金体系的重生。其中：

合成阴影 = 难以计数的纸面比特币

相比之下：

• STRC 需要真实比特币
• STRC 减少市场流通量
• STRC 强化稀缺引擎

两种产品，两种范式，一个指向未来，一个停留过去。

七、为何 MicroStrategy 成为首要目标

MicroStrategy 对金融主义者构成威胁，因为它是：

• 最大的上市公司比特币持有者
• 第一家企业的比特币储备银行
• 唯一在机构规模上将比特币抵押品货币化的公司
• 唯一提供比特币抵押真实收益的受监管实体
• 唯一能绕过所有合成风险敞口渠道的桥梁

这有助于解释受到的种种压力：

MSCI 调整规则针对比特币持仓重的公司——参见@martypartymusic 的帖子：

• 信用评级机构（华尔街的产物）勉强对 MSTR 优先股评级，随后又针对 Tether，两者都试图削弱健全货币作为合法抵押品的地位
• 摩根大通阻碍 MSTR 股票转移的传言
• 围绕 MSCI 消息的 BTC/MSTR 同步下跌
• 政策制定者突然的关注
• 银行竞相推出合成比特币产品，试图将需求拉回旧体系

MicroStrategy 受到攻击，不是因为迈克尔·塞勒。而是因为它的资产负债表结构正在瓦解金融主义者的体系。

这仍然是现象模式尚非确证，但种种信号相互呼应。

八、主权层——最终图景

拉远视角，更大的架构变得清晰：

• 稳定币将主导短期收益率曲线。
• 比特债券将稳定长期收益率曲线。
• 比特币储备将成为主权资产负债表的锚。

MicroStrategy 是资本市场级比特币储备银行的雏形。

主权主义者可能没有明确阐述这个计划，但他们正朝这个方向汇聚，而 STRC 是上游的催化剂。

因为 STRC 本质上既不是债务也不是股权产品，STRC 是一个越狱机制，一种迫使法币在稀缺性中溶解的剧烈化学反应的衍生品。

它打破了以下垄断：

• 收益来源
• 抵押品体系
• 货币传导机制

而且是从旧体系内部实现的，利用体系自身的监管框架作为杠杆。

九、我们所在的时刻

时至今日，法币内在的贬值已经是简单且不容否认的数学事实，对大众来说越来越明显。如果比特币被主权主义者用作工具，金融主义者的体系可能会像柏林墙一样迅速倒塌。

因为归根结底，当真相被允许浮现时，它的胜利往往来得很快。

• 比特币是战场
• MicroStrategy 是信号
• STRC 是桥梁

眼前展开的这场战争是法币与比特币之间转换通道的争夺战。

这场战争将定义这个世纪。

110 年来，双方首次亮出了各自的底牌。

生逢此时，何等不凡。