六年前，MKS PAMP 参与推出了早期的黄金代币 DGLD，却因时机过早、市场尚未成熟而迅速沉寂。如今，在以 XAUT、PAXG 为代表的黄金代币市场规模逼近数十亿美元、RWA 叙事全面升温之际，MKS PAMP 再次把 DGLD 拉回舞台中央。

撰文：Zen，PANews

在全球黄金加速上链的当下，真正从金条源头杀入 RWA 赛道的传统巨头并不多。总部位于瑞士的贵金属集团 MKS PAMP 就是少数几个之一：一边掌握着从炼厂、批发交易到品牌金条的完整供应链，一边又决心把自家金库里的实物黄金，重新包装成可以在公链上流转的数字资产。

六年前，它参与推出了早期的黄金代币 DGLD，却因时机过早、市场尚未成熟而迅速沉寂。如今，在以 Tether Gold（XAUT）、Paxos Gold（PAXG）为代表的黄金代币市场规模逼近数十亿美元、RWA 叙事全面升温之际，MKS PAMP 通过收购 Gold Token SA 再次把 DGLD 拉回舞台中央。

贵金属一体化头部玩家

MKS PAMP 集团是一家总部位于瑞士日内瓦的家族控股贵金属集团，旗下拥有瑞士和印度两处大型精炼厂，并经营贵金属交易部门、铸币厂、供应链分销和在线零售等业务。

在 MKS PAMP 旗下产品中，最有知名度的莫过于其在 1979 年推出的带有「Lady Fortuna」（幸运女神）浮雕图案的小金条，成为首个在其铸造金条背面进行装饰的贵金属品牌。如今，「Lady Fortuna」是全球投资金条中认知度最高的系列之一，在欧洲、中东和亚洲等市场被广泛视为高端品牌。

此外，MKS PAMP 同时通过了全球场外贵金属市场的权威机构 LBMA（伦敦金银市场协会）和 LPPM（伦敦铂金钯金市场）认证，其生产的金条可以直接用于伦敦与苏黎世等核心市场的交割结算。不仅如此，PAMP 还长期被 LBMA 认定为「GoodDeliveryReferee」（公认审查公司），承担行业标准、检验和仲裁角色，目前全世界仅有 7 家入选。

因此，得益于瑞士黄金精炼在全球供应链中的枢纽地位，MKS PAMP 既为央行、矿企等大客户提供服务，也通过经销网络与线上渠道面向个人投资者，整体可以视作贵金属行业里典型的一体化「头部玩家」。据彭博社报道，MKS PAMP 的交易业务约占伦敦市场黄金成交量的 5%，在这个全球最大的黄金交易中心中属于一线流动性提供者。

近年来，MKS PAMP 集团持续扩张，2024 年在佛罗里达旧机库设立白银铸币厂，今年 10 月又在香港设立区域总部，抢占全球金银需求增长机遇。而除了物理空间的扩张与布局外，MKS PAMP 也一直在尝试将触角伸到加密货币世界。

六年前首次尝试黄金代币化

MKS PAMP 第一次认真涉足黄金代币化，可以追溯到六年前。

2019 年 10 月，CoinShares 联合 MKS PAMP 与 Blockchain.com 推出了一款名为「DGLD」的黄金代币化产品。每一枚 DGLD 都绑定着实物黄金，托管与精炼由 PAMP 负责，链上则采用比特币生态下的侧链 / 侧网技术作为记账与转移载体。目标是把「黄金的价值稳定性」和「比特币网络的安全性」结合起来，为机构和高净值客户提供一种更易转移、可编程的黄金持有方式。

当时的官方宣传强调了几个卖点：有实物黄金 1:1 背书，且为「allocated gold」（分配式、记名托管）；托管地在瑞士，金条符合 LBMA 标准，由 PAMP 炼厂负责生产和品质控制；通过合作平台，持有者可以将代币换回实物金条，或者在支持的数字平台上转让和交易。

从技术路线来看，DGLD 的第一版选择的是比特币相关基础设施，而不是当时尙处萌芽期以太坊 DeFi 生态。这与项目团队的考量有关：他们更看重比特币作为「价值存储」的叙事和相对保守的用户群体，而不是高频交易和复杂合约。

不过，该项目很快陷入沉寂。项目方回顾该产品时坦言 2019 年对黄金代币的市场需求还非常早期，机构和散户的认知、合规路径和基础设施，都没有准备好承接足够大的规模。总的来说，MKS PAMP 参与 DGLD 项目，更多是对黄金代币化的概念验证和产品试水。

收购加密技术公司重启 DGLD 项目

2025 年 11 月，MKS PAMP 宣布全资收购 Gold Token SA（GTSA），后者是 DGLD 项目的实际发行主体，于 2018 年在日内瓦州注册成立。被并购后，GTSA 将作为 MKS PAMP 旗下的代币化机构来重启 DGLD 这一黄金代币化业务。有了前车之鉴，MKS PAMP 这次在技术、合规和流动性上进行了全面「升级」。

首先，DGLD 代币不再专注于相对小众的比特币侧链生态，而是基于以太坊等主流公链发行，采用通行的智能合约标准，并规划与其他链的跨链或多链兼容。对一个「用来抵押、结算和做流动性管理」的黄金代币来说，可组合性和集成成本，往往比链本身的叙事更重要。选择以太坊等成熟网络，显然更符合当下的行业基础设施现实。

MKS PAMP 表示新发行的 DGLD 依旧对应一定克数的实物黄金，且只面向认证机构投资者销售，重点是为机构投资人、家族办公室以及持有大量加密资产的主体提供一个「链上黄金」工具，用于对冲波动、做抵押品或进行资产负债表管理。在合规问题上，运营项目的实体 Gold Token SA 总部位于瑞士，受瑞士金融市场监管局（FINMA）管理的自律组织 VQF 的监管。

在六年前的 DGLD 项目中，市场采用和流动性不足是最大短板之一。为解决这一难题，MKS PAMP 计划通过自身交易部门和合作方，为 DGLD 提供流动性，而持有 DGLD 的机构也可以在二级加密货币交易所进行出售，以避免像 2019 年那样出现流动性逐渐枯竭的情况。

据 Gold Token SA 首席执行官 Kurt Hemecker 称，目前 DGLD 的重启仍在筹备中，官方表示很可能首先在去中心化领域展开。Kurt 本人也是加密行业的老玩家，曾任轻量化公链 Mina 基金会的 CEO，以及 Meta 推出的稳定币 Diem（原名 Libra）的幕僚长 (Chief of Staff)。被并购加入 MKS PAMP 后，Kurt 将出任该集团的数字资产负责人（Head of Digital Assets）。

与现有黄金代币相比，MKS PAMP 有哪些优势

随着人们对数字黄金的兴趣日益增长，市场上已经存在多种数字黄金代币方案，主要玩家包括 Paxos Gold 发行的 PAXG、Tether Gold 推出的 XAUT 等。

Paxos Trust 发行的 PAXG 代币，每枚对应一金衡盎司 LBMA 认证的分配式黄金。PAXG 受到纽约金融监管局（NYDFS）监管，托管公司每月公布审计报表。投资者可以将 430 枚 PAXG 代币兑换为 LBMA 优质交割金条（400 金衡盎司，约 12.5 公斤），也可取款为美元。PAXG 具有高度透明和监管背书，买卖相对活跃，但门槛较高，同时铸造和赎回环节还需支付一定费用。

XAUT 是 Tether Gold 于 2020 年推出的代币，每枚 XAUT 挂钩 1 盎司存放于瑞士保险库的实物黄金。Tether 声称 XAUT 与实物黄金 1:1 对应，并提供在线工具核实金条编号。与 PAXG 相比，XAUT 发行主体缺乏类似的传统金融牌照监管，其披露框架和审计标准相对更依赖发行方自律，因此在「监管背书」和透明度层面不如 PAXG 那样严格。XAUT 在赎回上通常也需要按整盎司操作，且兑换时有时需支付矿工费或手续费。

相比之下，MKS PAMP 的 DGLD 由全球顶尖贵金属炼厂发行，赎回最低份额低至 1 克，比起 PAXG 和 XAUT 的盎司门槛要更加灵活。另一方面，运营黄金代币化产品的一大难点，是如何覆盖金库保管成本，多数产品会在铸造和赎回环节收取费用，但在重启初期的 MKS PAMP 将会免收相关费用。未来具体费用和上线节奏，则仍以官方条款和公告为准。

此外，MKS PAMP 承诺用自家交易部门撑腰做市，以增强流动性。这些特性使 DGLD 在竞争中具备潜在优势。总体来看，目前 Token 化黄金市场规模仍然较小，而 MKS PAMP 凭借自身实力与经验布局，在这一细分市场中或能抢得份额。