市场概览与增长亮点

稳定币总市值达 $302.873b（约 3028.73 亿美元），周环比减少 $2.063b（约 20.63 亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 60.93%；USDC 位居第二，市值 $73.315b（约 733.15 亿美元），占比 24.21%。

区块链网络分布

稳定币市值前三网络：

1. 以太坊：$165.126b（1651.26 亿美元）
2. 波场 (Tron)：$78.885b（788.85 亿美元）
3. BSC ：$13.259b（132.59 亿美元）

周增长最快的网络 TOP3：

1. crvUSD (crvUSD):+69.83%
2. M by M0 (M) :+17.51%
3. Circle USYC (USYC)：+12.02%

数据来自 DefiLlama

欢迎阅读 Cobo 稳定币周报第 32 期。

近期，稳定币赛道出现明显分化。

主流玩家纷纷集体转向 B2B 基础设施赛道，机构化叙事成为新的确定性。从 Ripple 激进的企业级并购，到 Tether 收购 Parfin 延伸至清算层，再到 Yellow Card 与 Spark 相继退出零售业务，行业正快速收拢至机构深度。

但在这股趋稳的浪潮中，仍有少数加密原生企业逆势押注消费者市场。Aave 和 Coinbase 正以更高收益、低风险的储蓄应用，重新定义「链上储蓄」的边界。这里既是风险最大的前沿，也是长期价值最可能诞生的地方。

当同样的功能（储蓄、支付、投资）能以更低成本、更高收益运行时，受到冲击的不仅是传统银行，也包括依赖净息差与流量红利的 FinTech。去中心化的成本结构，或许正在改写金融的底层逻辑。

🎯Coinbase 测试预测市场与代币化股票：加密原生超级应用的野心

本周，有用户在 Coinbase App 的公共代码中发现了新字段——「Stocks」和「Predictions」，似乎暗示这家公司正在为代币化股票交易和预测市场预留入口。若这些功能顺利上线（或许会很快），Coinbase 用户将能在同一界面中完成更多操作：参与预测市场、购买代币化股票，或借助链上产品进行对冲。结合上周 Coinbase 在英国推出的英镑储蓄账户——一款受监管、收益高于传统银行的产品——可以看出，Coinbase 正加速整合交易、支付、储蓄与投资，Base App 正被打磨成「加密版超级应用」的原型。

这一方向延续了 Coinbase 过去一年的战略转型——从「交易所」走向「金融中心」。今年 7 月，Coinbase 在洛杉矶发布 Base App，这款以自家 Layer 2 命名的应用曾只是一个自托管钱包，如今已整合交易、支付、链上身份、社交功能，甚至 AI 代理。Coinbase 试图把消费者端重塑为一个多层次的金融操作界面。通过将交易所存量用户导入 Base 生态，Coinbase 将一次性交易转化为持续的链上活动。对追求收益和稳健的用户而言，英镑储蓄账户是切入点；用户一旦进入 Base，Coinbase 便可交叉销售利润更高的产品——预测市场、代币化证券、链上支付、借贷等——并将间歇性交易者转化为每日参与者。这种逻辑与任何成功平台的网络设计如出一辙：一旦资金和活动开始留在平台内，每一项新功能都会强化其他功能。最终，Coinbase 希望形成一个具备自身经济引力的生态系统——一个资金、身份与活动同时驻留的数字空间。

成为超级应用，意味着将支付、储蓄、投资和社交功能融合在一个界面中，以吸引用户注意力，就像支付宝或微信等 Web 2 超级应用所做的那样。然而，与 Web2 金融科技不同，加密货币原生超级应用在结构上又有所不同，互联网应用依赖于银行体系，而加密货币版本则拥有自己的体系。这种区别改变了控制权和经济模式。传统金融科技公司充当中介，因此只能在交易费、兑换费或利差上赚取抽佣。Coinbase 基于 Base 的模式则将这些基础设施内部化，掌控结算层 (Base)、流动性池 (USDC 储备，与 Circle 共享 ) 和前端界面，每一个环节都能产生收入：Base 排序层产生的网络费，稳定币储备产生浮动收益。前者在 2025 年一季度已达到 6800 万美元，较上一季度几乎翻倍。随着链上行为全面迁移至 Base，这部分收入有望成为 Coinbase 最具持续性的现金流板块。

这种重新定位使 Coinbase 不仅与正从股票领域进军加密货币领域的 Robinhood 直接竞争，还与新一代混合型金融科技公司「SoFi、Revolut 以及众多试图掌控下一代钱包的稳定币驱动型挑战者」成为竞争对手。这让即将到来的代际财富转移以及这些资本的最终去向，是目前最令人兴奋的领域之一。从这个角度来说，Coinbase 及其代表的趋势能否成功，不仅取决于功能集，还取决于用户迁移的深度，能否让仍停留在中心化账户的数千万用户，真正进入链上，并在其中建立属于自己的金融生活。

🎯当稳定币行业集体转向 B2B 确定性，Aave 选择押注零售端

追求确定性的 B2B 叙事正在主导稳定币行业。从 Ripple 的企业级并购，到 Tether 收购 Parfin 延伸至清算层，市场几乎全面转向机构深度。Yellow Card 与 Spark 相继退出零售业务，印证了这一方向的集中化趋势。然而，在这股收缩浪潮中，仍有加密原生势力选择逆势前行。或许是基因上的激进性，加密原生企业更愿意在消费者领域验证 DeFi 的可用性。

Aave Labs 便是一例。本周推出的 DeFi 储蓄应用面向大众用户，提供 5% 至 9% 的收益率——区块链的复杂性被完全隐藏在 Neobank 式的界面之下。固定利率、最高 100 万美元的保险承诺、零手续费与即时到账，辅以流畅的用户体验，试图将 DeFi 的结构性成本优势转化为 Web2 式银行服务的确定性与便捷性。若能成功，意味着开放金融将首次跨越信任壁垒，进入主流储蓄场景。另一例则是来自 Coinbase ，这家中心化交易所依托监管合规与品牌信用，将现有交易用户平滑迁移至 Base App 超级钱包，在其中融合银行式收益与受保存款，再引导用户进入利润更高的垂直领域——如代币化证券、预测市场与链上支付——在「安全」与「收益」之间寻找新的平衡点。

显然，加密原生公司正扮演行业中最激进的探索者，其目标在于重新打开消费者市场。与 B2B 模式相比，面向 C 端的稳定币产品需要解决更多前端难题：用户体验、类 FDIC/FSCS 的信任机制，以及教育与引导成本。其收益结构更分散、单笔利润更薄，必须依靠规模与用户粘性才能成立。然而，正因门槛更高，零售端反而具备更长期的战略价值——一旦建立起稳固的账户体系，就可能成为下一代金融入口。

无论是 Aave 这样的 DeFi 原生，还是 Coinbase 这样的中心化巨头，似乎都在向「开放式、低成本、类银行功能」的方向演化。两者提供的服务将越来越接近：固定收益、保险、即时转账、零费用体验、资产多元化管理。但它们的成本结构却远低于银行，同时在流动性方面更优于 Fintech。当同样的功能能够以更低成本、更高效率运行时，受冲击的不仅是传统银行体系，也包括以用户规模与流量红利为核心的 Fintech 模式。

可以说，Aave 的成败早已超出产品本身，更多地是在验证「加密原生的新型银行能否成为银行或 FinTech 的替代品。」

新品速递

👀Circle 推出 xReserve，支持链上发行可与 USDC 互通的稳定币

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• xReserve 由 Circle 部署，通过链上储备与证明（attestation）机制，使各公链发行的 USDC 背书稳定币可与原生 USDC 1:1 互通，避免依赖第三方跨链桥；
• 该机制与 Circle CCTP 和 Circle Gateway 协同，实现跨链统一流动性，并以「存入 - 铸造」「销毁 - 铸造」流程完成价值无缝转移；
• Canton、Stacks 将率先集成 xReserve，各自发行 USDC 背书稳定币，支持其生态内的多样化应用场景。

为什么重要

• xReserve 将原本分散的「桥接版 USDC」与「原生 USDC」流动性统一在同一框架下，有望重塑稳定币跨链结构，降低安全信任成本，并推动多链生态朝原生互操作方向演进。

👀Revolut 与 Mastercard 携手 Polygon，推进稳定币支付与跨境转账

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• 欧盟金融科技巨头 Revolut 将 Polygon 作为主要区块链架构，支持「零手续费」跨境汇款、USDC/USDT 稳定币转账、应用内加密卡支付及 POL 质押；
• 该合作首阶段已在 Revolut 应用内上线，用户可直接通过 Polygon 通道完成加密支付与出入金操作，累计交易额达 6.9 亿美元；
• Mastercard 与 DeCard 亦相继接入 Polygon，分别将加密身份凭证 Crypto Credential 扩展至自托管钱包及商户稳定币支付功能，显示主流支付机构正加速区块链整合。

为什么重要

• Polygon 正成为全球支付和稳定币基础设施的关键枢纽，传统金融巨头的接入标志着加密支付正从实验走向大规模实用阶段。

👀Mastercard 采纳 Polygon，为自托管钱包引入可验证用户名系统

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• Mastercard 推出 Crypto Credential 系统，让用户以可验证用户名收发加密资产，由 Mercuryo 提供 API 支持、Polygon 负责链上身份与别名绑定；
• 用户可将唯一用户名关联钱包，并在 Polygon 上申请凭证代币，以指示钱包支持验证式转账，减少地址输入错误；
• 该方案以低成本、高吞吐处理转账，旨在降低加密钱包使用门槛，使传统用户体验更接近主流支付应用。

为什么重要

• 可验证用户名为链上转账加入身份与信任层，既提升可用性也利于监管友好的身份体系建设，有望推动自托管钱包在主流支付场景的更广泛普及。

👀 OpenLedger 上线 OPEN 主网，用链上溯源为 AI 数据贡献者自动分成

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• Polychain 等支持的 OpenLedger 发布 OPEN 主网，提供数据溯源与自动结算机制，让 AI 模型可按「贡献记录」向数据提供者付款；
• 主网以「Proof of Attribution」记录数据与模型的完整来源链路，AI 输出可追溯至具体贡献者，并通过 OPEN 代币自动分配收益；
• 项目定位「共享数据即服务」，让研究者、创作者与专家可将数据上传至共享 datanets，被模型调用时自动获酬。

为什么重要

• AI 训练数据的出处与补偿成为监管与行业核心议题。OPEN 主网以链上可验证溯源和自动化分成，为 AI 构建合规、透明的数据供应链，或将重塑 AI 内容与数据经济模式。

👀Vitalik 发布 Kohaku，推动以太坊进入隐私默认化时代

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• Vitalik Buterin 在 Devcon 展示 Kohaku，这是以太坊基金会主导的开源隐私框架，提供模块化工具支持钱包实现链上隐私与安全，不依赖中心化第三方；
• Kohaku 整合 Railgun、Privacy Pools 等协议，支持合规匿名与「清白证明」，未来或加入 mixnet 与 ZK 浏览器，实现网络级与应用级隐私；
• 以太坊基金会在过去数月大幅加强隐私投入，成立 47 人 Privacy Cluster，并将隐私研发团队重塑为 Privacy Stewards，目标让隐私成为以太坊的默认属性。

为什么重要

• Kohaku 标志以太坊正式进入「隐私升级路径」的实施阶段，为主流钱包带来默认隐私能力，并推动链上应用从实验性探索转向真实可用的隐私基础设施。

👀R25 在 Polygon 上线可生息 RWA 稳定币协议

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• R25 推出支持真实资产的稳定币协议，其首款稳定币 rcUSD+ 在 Polygon 发行，保持 1:1 美元锚定并以货币市场基金与结构化票据收益分配利息；
• 项目方称底层资产具多层信用增强，rcUSD+ 将在 Polygon 的借贷、抵押与流动性协议中可组合使用，提高 DeFi 资本效率；
• RWA 市场快速扩张，机构推动可生息稳定币普及，分析师称此类产品正缩小加密与传统金融之间的收益差距。

为什么重要

• 可生息 RWA 稳定币进入主流链上生态，有望成为机构化 DeFi 的关键资金基础设施。

市场采用

🌱World App 在美试点虚拟银行账户，支持工资直充并自动换 USDC

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• World App 启动虚拟银行账户试点，为用户生成独立账户号，可直接接收工资等银行入账，雇主无需接触链上流程或承担 Gas 费用；
• 入账资金自动兑换为 USDC，用户可零手续费充值、跨境转账或即时消费，被定位为简化法币出入金的重要步骤；该试点首先落地美国，后续将拓展更多国家；
• World 项目依托 Sam Altman 并以 World ID 构建可验证的全球数字身份网络。

为什么重要

• 将工资等主流资金流入方式与稳定币无缝衔接，标志「链上美元」正被嵌入日常金融体系，或加速稳定币从加密原生场景向全球支付与身份金融基础设施扩张。

🌱 Opera MiniPay 接入 PIX 与 Mercado Pago，稳定币支付在拉美加速落地

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• MiniPay 是 Opera 内置的轻钱包，覆盖逾 1000 万用户，此次上线「本地支付」功能，使阿根廷与巴西用户可用 USDT 扫码消费并实时兑换当地货币；
• 集成巴西 PIX 与阿根廷 Mercado Pago 两大支付网络，由基础设施商 Noah 处理即时兑换，商户只收法币无需接触加密资产；
• MiniPay 与 El Dorado、AlfredPay、Paytrie 合作扩展出入金，将把该功能推广至更多拉美国家及加拿大。

为什么重要

• 凭借浏览器级分发与千万级用户基础，MiniPay 让稳定币直接接入主流支付网络，首次大规模实现「链上美元日常消费」，为稳定币的真实世界应用提供可复制路径。

🌱Taurus 接入 Kaiko 行情与流动性数据，强化银行级数字资产基础设施

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• Taurus 向近 40 家银行（含 State Street、Deutsche Bank）提供数字资产基础设施，本次集成 Kaiko 从百余家中心化与去中心化平台采集的标准化行情与流动性数据；
• Kaiko 数据将直接在 Taurus 平台可用，帮助机构提升估值、透明度与合规能力，并降低运营成本；
• Taurus 与 Kaiko 近年来持续扩张业务并完成多轮融资，正加深其在机构级数字资产市场的数据与托管基础设施布局。

为什么重要

• 将高质量市场数据原生嵌入银行采用的基础设施，有望提升机构参与数字资产的风险管理与定价标准，加速传统金融与加密市场的融合进程。

🌱德意志交易所接入 SocGen 合规稳定币，推进欧洲市场链上结算

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• 德意志交易所将把 Societe Generale-FORGE 发行的欧元与美元 CoinVertible 稳定币整合进其清算、结算与抵押品系统，包括 Clearstream；
• 此举让机构可在受监管框架内使用稳定币完成同链交割，实现证券与资金同步结算并提升流动性；
• 双方将测试稳定币在证券结算、抵押品与资金管理中的应用，并计划在交易平台上线，以扩展 MiCA 合规稳定币在欧洲的使用范围。

为什么重要

• 欧洲核心市场基础设施首次深度采纳 MiCA 稳定币，标志链上结算从试点迈向系统性整合，有望重塑跨资产交易的效率与清算模式。

🌱Alibaba 将使用 JPMorgan 区块链处理美元与欧元代币化支付

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• Alibaba.com 将采用 JPMorgan 的 JPMD 区块链基础设施，用美元与欧元等法币支持的代币化存款加速跨境支付，减少中间行与汇兑成本；
• 代币化存款直接由银行发行并计入其资产负债表，与由非银行发行的稳定币不同，监管与运营路径更清晰；
• Alibaba 初期专注银行代币化存款以确保合规性，后续可能探索引入稳定币。

为什么重要

• 大型电商平台采用银行级代币化支付，或推动跨境贸易向链上结算体系迁移。

资本布局

💰 Kalshi 获 10 亿美元融资、估值达 110 亿美元，直逼加密系 Polymarket

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• 据 TechCrunch，Kalshi 完成 10 亿美元融资，估值升至 110 亿美元，一个月内从 50 亿美元翻倍，显示预测市场资本热度上升；
• Kalshi 作为美国商品期货交易委员会（CFTC）监管下的预测合约交易所，提供法币入金与合规路径，主要面向寻求法律确定性的机构与散户；
• 其估值已接近加密原生平台 Polymarket 的 120–150 亿美元目标区间，双方以「合规中心化」与「链上去中心化」两种模式竞争。

为什么重要

• 预测市场正从小众赛道走向主流金融边缘地带，合规型与链上型平台并行崛起，或推动监管框架、信息交易与散户参与方式全面重塑。

💰 0xbow 获 350 万美元种子轮融资，推进以太坊合规隐私协议 Privacy Pools 扩展

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• 轮次由 Starbloom Capital 领投，Coinbase Ventures、BOOST VC 及 Balaji Srinivasan 等参与；Vitalik Buterin 曾参与其 2024 年 pre-seed 轮；
• 0xbow 是 Ethereum Foundation「Kohaku 钱包」核心组件 Privacy Pools 的开发方，利用 Association Sets 实现「可审计但匿名」的合规隐私；
• Privacy Pools 自 2025 年 3 月上线以来已处理约 600 万美元交易，新资金将用于扩展至多链并增加多资产隐私池功能。

为什么重要

• 在监管对隐私协议趋严的背景下，Privacy Pools 展示了隐私与合规并存的技术路径，或为下一代主流钱包与链上金融的隐私标准奠定基础。

💰Tether 战略投资 Ledn，押注比特币抵押信贷在全球扩张

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• Tether 入股比特币抵押贷方 Ledn，旨在扩大全球用户获取以 BTC 作抵押的信用服务；
• Ledn 累计发放超 28 亿美元 BTC 抵押贷款，2025 年已突破 10 亿美元，Q3 单季近 4 亿美元；
• 比特币抵押借贷在 2022 年行业洗牌后重回增长，被视为无需卖币即可获取流动性的关键工具。

为什么重要

• 随着稳定币与比特币在全球金融中角色提升，BTC 抵押信贷正成为链上与传统金融间的重要连接点。Tether 的入场或推动该市场加速走向规模化与合规化。

💰Obex 获 3700 万美元融资，打造 RWA 质押稳定币的「Y Combinator」

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• Obex 完成 3700 万美元融资，由 Framework Ventures、LayerZero 及 Sky 生态领投，专注孵化以真实世界资产（RWA）作为抵押的收益型稳定币；
• Sky（原 MakerDAO）授权最多 25 亿美元 USDS 投入 Obex 项目，支持合规风控、承销体系及技术基础设施，避免合成稳定币常见的脱锚风险；
• 孵化方向聚焦高质量抵押品，包括算力信用（如 GPU 计算）、能源资产及大型金融科技公司的信用贷款，并提供 12 周项目加速计划。

为什么重要

• 随着稳定币市场迈向万亿美元规模，RWA 抵押与收益化正成新竞争方向。主流机构强化风控与基础设施建设，意味着下一代稳定币将更接近监管友好与机构级标准，有望提升行业整体稳健性。

💰Tether 计划向德国机器人初创公司 Neura 投资 10 亿美元

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• Tether 正洽谈领投 Neura Robotics 约 10 亿美元融资，预期估值达 80–100 亿美元，显著高于其年初 1.2 亿欧元融资；
• Neura 目标 2030 年前量产 500 万台人形机器人，已拿下 10 亿欧元订单，推进工业与家用场景落地；
• 全球人形机器人资本竞争升级，Tesla、Nvidia、SoftBank 及多家初创正加速布局 AI+ 机器人赛道。

为什么重要

• 稳定币资金正进入实体 AI 核心赛道，或加速人形机器人商业化进程。

💰ZK 身份协议 Self 获 900 万美元融资，并推出积分计划

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• Self 完成 900 万美元种子轮融资，投资方包括 Greenfield Capital、SoftBank 相关基金及多位行业创始人，用于扩展其零知识身份平台；
• 协议以零知识证明与可验证凭证实现隐私保护身份验证，已集成 Google、Aave、Velodrome，支持生物护照、国民 ID 与 Aadhaar 等多种验证方式；
• 新上线积分计划，奖励用户完成身份验证及在合作平台上的链上互动，未来将扩展更多应用场景。

为什么重要

• 隐私友好的链上身份基础设施加速落地，有望推动合规空投与真实用户验证在主流应用中普及。

宏观趋势

🔮 Jefferies：Tether 黄金储备飙至 116 吨，跻身全球最大非央行持有者

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• 华尔街中型投行 Jefferies 称，Tether 近月大幅增持黄金，当前持有至少 116 吨，其中 12 吨支撑 XAUt、约 104 吨用于 USDT 储备，三季度增 26 吨，占全球需求约 2%；
• 报告指黄金年内涨逾 50%，传统驱动不足以解释涨势，Tether 作为新增大买家正收紧供给并提振情绪；随 USDT 扩张及黄金维持约 7% 储备占比，Tether 或持续购金；
• 其 2025 年利润预计达 150 亿美元，若投入一半购金，年新增储备可近 60 吨。

为什么重要

• Tether 成为全球黄金需求的重要边际力量，显示稳定币发行方正深度介入大宗商品市场，可能重塑稳定币储备结构与国际黄金流动格局。

🔮Q3 加密杠杆创历史新高，DeFi 成主导力量并改善整体风险结构

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• 加密抵押借贷总额在三季度升至 736 亿美元新高，其中链上借贷占比达 66.9%，DeFi 规模同比跳增至 410 亿美元，受激励、更多抵押品与新链推动；
• 中心化借贷回升至 244 亿美元，但普遍转向全额抵押模式；Tether 占所跟踪 CeFi 借贷近六成；
• 10 月出现 190 亿美元历史最大单日清算，但 Galaxy 指其源于交易所风控机制触发，而非系统性信用风险累积。

为什么重要

• 杠杆快速扩张但以抵押化、链上透明结构为主，显示本轮市场杠杆质量显著优于上一周期，或为加密市场进入更健康、机构可参与度更高的信用阶段奠定基础。

🔮美国存款保险公司（FDIC）主席提名推进，或重塑银行涉加密业务政策

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• 参议院银行委员会以 13 比 11 通过提名，将 FDIC（美国联邦存款保险公司）代理主席 Travis Hill 的正式任命提交全体参议院表决；
• 若获确认，Hill 预计将继续推动放宽银行开展加密业务的限制，被视为特朗普政府下又一位对加密相对友好的金融监管者；
• Hill 曾试图纠正 FDIC 在「去银行化」争议中的做法，并撤销此前阻碍银行与加密企业合作的指引；
• 但因未充分提供有关机构内部文化问题调查的资料而遭到民主党议员批评。

为什么重要

• FDIC 的监管立场直接影响银行是否能稳健、合规地提供加密相关服务，Hill 若转正，可能推动美国银行体系与加密行业的政策重新靠拢，改变银行对数字资产的风险与合规预期。

监管合规

🏛️巴塞尔拟重写加密资本规则：旧框架与链上业务脱节，美英拒执行加速全球重评

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• 巴塞尔委员会承认现行 1250% 风险权重已无法适用于稳定币与链上基础设施等真实用途，使银行难以进行结算、托管、节点运营等基本链上业务；
• 美国与英国宣布不会执行现行规则，认为其「不可行」，加速全球监管协调重启；美国 OCC 亦允许银行托管用于网络手续费的加密资产，反映监管正从「投机风险视角」转向「功能视角」；
• 稳定币市值跃升至约 3000 亿美元，银行需求与政策现实倒逼巴塞尔启动修订，对加密资产按用途区分资本处理方式成为讨论核心。

为什么重要

• 巴塞尔框架影响全球银行资本标准，若规则按业务属性重写，将首次为银行合规持有链上原生资产打开制度通道，推动银行从试验性接触转向大规模链上化，为全球金融基础设施的升级奠定关键政策基础。

🏛️加拿大通过预算推进稳定币监管框架，央行将负责牌照与审管

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• 加拿大议会险胜通过总理 Mark Carney 首份预算案，其中纳入稳定币监管政策，由加拿大央行负责审批与监管；
• 政策要求稳定币发行方保持 1:1 高质量储备、即时兑付，并满足风险管理、网络安全与披露等标准，且不得向用户提供任何形式的收益；
• Coinbase Canada CEO 称政策方向正确，但建议提供 CAD 稳定币的过渡路径并允许收益分成，以增强加拿大在全球竞争力。

为什么重要

• 加拿大正式迈向与欧美接轨的稳定币监管体系，有望为非美元稳定币打开合规通道，并为本国货币在全球数字金融格局中争取更大话语权。

🏛️白宫推进授权美国国税局获取海外加密交易数据

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• 白宫审查新规，拟允许美国国税局获取美国纳税人在海外平台的数字资产交易信息，以落实全球加密资产报告框架 CARF（Crypto-Asset Reporting Framework）；
• CARF 要求服务商上报特定的加密交易，用于提升税务合规，并抑制资金转移至离岸交易所，白宫称此举将减少美国平台的竞争劣势；
• 新规不涉及 DeFi 交易上报，重点聚焦中心化平台的跨境数据收集。

为什么重要

• 此举意味着美国将加密资产跨境数据正式纳入税务监管体系，强化全球协调与本土市场保护，同时加速与国际 CARF 标准的对接。

🏛️美参议院农业委员会发布加密市场结构立法草案

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• 参议院农业委员会公布数字商品与 CFTC 监管框架草案，拟强化 CFTC 在现货市场的主要监管角色，文本中多处关键条款仍待两党协商；
• 草案涉及资源配置、委员人数、利益冲突等制度性问题，并预留 DeFi 相关章节；
• 行业组织普遍称其为推动美国统一市场结构的重要进展；
• 立法进度受国会排期限制，预计最快明年再进入正式表决流程，农业委员会与银行委员会仍需合并文本后才能送交众议院。

为什么重要

• 该草案标志美国加密市场结构进入实质立法阶段，为 CFTC 监管权明确化奠定基础，也将影响未来 DeFi 定位及行业合规路径。

🏛️香港启动代币化存款试点，进入真实价值结算阶段

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• 香港金融管理局启动 Project Ensemble 试点，从沙盒转向真实价值交易，测试代币化存款与数字资产的实时结算；
• 试点将运行至 2026 年，初期聚焦代币化货币市场基金交易、银行间流动性与资金管理，未来将升级为 24/7 的代币化央行货币结算；
• 新加坡等亚洲金融中心同步推进代币化存款与链上结算基础设施，区域竞争加速跨境互操作与标准化布局。

为什么重要

• 试点标志香港正式将代币化存款纳入真实金融体系，为未来大规模链上结算与跨境互操作奠定基础，也强化其在亚洲金融科技竞争中的战略位置。