TL;DR

1. CEX 存信任 / 监管风险，Perp DEX 崛起成优选：传统 CEX 存在数据操控、价格插针、监管资金冻结等风险；Perp DEX 凭借去中心化、24/7 全天候交易、高杠杆特性爆发，2025 年 10 月月交易量突破 1 万亿美元，成为替代 CEX 的核心选择。

2. 新锐 Perp DEX 项目 LeverUp 四大创新优势重构交易体验：①无 LP 架构：依托虚拟市场做市库（VMMV）实现流动性自循环，免除 LP 需承担的无常损失与方向性风险；②100% 费用返还：将交易手续费、清算费、滑点收益全额返还交易者；③LVUSD 原生结算：避免跨币种兑换损耗，用户使用 LVUSD 交易可享 5% 费用折扣；④无上限持仓：摆脱传统资金池规模限制，适配大额交易，规避价格操控隐患。

3. 原生代币三形态 +LVUSD 双层机制筑牢生态稳定基石：LV 治理代币分三种形态——LV（用于交易获取、参与空投）、xLV（LV 质押后自动复利，无强制锁仓）、yLV（xLV 流动性质押版，保留收益权且可自由转让）；LVUSD 通过“协议层拍卖（极端失稳时销毁过剩代币）+ 二级市场调节（常规偏离时套利或 1:1 兑换 USDC）”双层机制稳定，无需依赖外部 LP 或法币托管。

4. 主网 10% 创世空投 + 有望重塑 Perp DEX：主网上线将发放占 LV 总供应 10%（1 亿枚）的创世空投以吸引早期用户；凭借“无 LP+100% 返费”的体验突破，有望解决传统 Perp DEX 的核心痛点，同时倒逼行业重新审视“平台抽成 +LP 分润”的传统利益分配模式，推动 Perp DEX 向“用户驱动、价值共享”转型。

1. 背景：合约市场的规模与 Perp DEX 的崛起

1.1 合约市场的庞大图景：资本的游戏与无限可能

合约市场，尤其是永续合约（Perpetual Contracts），已渐渐从加密货币交易的边缘走到了市场的中心。它们提供的并不仅仅是交易的工具，更像是资本的游戏，供那些敢于冒险、追求利润的交易者试图掌控的舞台。在这个舞台上，永续合约的特性尤为迷人：没有到期日，可以随时进出，且拥有高杠杆的可能性。交易者通过永续合约，不必持有任何标的资产，只需对市场未来的方向进行猜测，便能通过杠杆放大风险与回报。

2025 年 10 月，去中心化永续合约交易（Perp DEX）市场突破了 1 万亿美元的月交易量。这一数字，像是资本狂潮的一个警示，证明着加密货币合约市场正进入一个前所未有的繁荣阶段。它不仅仅是一组冷冰冰的数字，而是一种新型金融市场形态的诞生，承载着全球投资者对高杠杆、灵活交易的渴望。这种增长，既有市场无穷需求的推动，也源于去中心化金融（DeFi）的崛起，带来了更加自由和透明的交易环境。

去中心化交易所永续合约交易量 source： DeFiLlama

市场的成长并非无条件的，它依赖于如下几个因素的相互交织：

• 高杠杆的诱惑：投资者总是追求放大收益的机会，永续合约以其极高的杠杆倍数吸引了大量高风险偏好的交易者。他们既是在资本的沙漠中寻找水源，也是在市场的波动中寻找利润的流动。
• 24/7 全天候交易的自由：在传统金融市场，交易的时间被严格限制。然而，加密货币市场是开放的，永续合约的交易也几乎无时无刻不在进行。这种全天候交易的机制，给全球范围内的投资者提供了更大的灵活性和更多的机会。
• 去中心化金融的崛起：DeFi 的浪潮让交易者们看到了一个无需中介、无需信任的理想世界。去中心化永续合约平台恰恰提供了这样一个理想的交易场所，使得用户可以脱离传统金融机构的束缚，享受更加自由、去信任化的交易体验。

正是这些需求的叠加，推动 Perp DEX 逐步走向市场核心，但此时中心化交易所（CEX）仍占据主导地位，其潜藏的风险却在逐步暴露，为 Perp DEX 的进一步崛起埋下伏笔。

1.2 CEX 的局限：资本流动中的脆弱与信任

尽管 Perp DEX 增长迅猛，币安、Bybit 等中心化交易所（CEX）仍占据主导，同时也意味着 Perp DEX 有着巨大的发展空间，随着行业发展，CEX 的局限性与内在风险正逐渐暴露 —— 这种集中化架构的脆弱性，恰好成为 Perp DEX 加速侵蚀市场的契机。 CEX 如同一个强大的中央集权系统，所有的交易活动与数据都由平台集中管理，看似稳固的交易所架构，实则潜藏着巨大的脆弱性。资本的流动依赖于这种高度集中的信任结构，但当信任崩塌时，系统的脆弱性也随之暴露无遗。

CEX 的最大缺陷之一是其对数据的控制。平台掌握了所有市场数据和交易信息，这意味着投资者无法真正验证这些数据的真实性和完整性。特别是在市场剧烈波动时，CEX 可能会面临数据操控的风险，甚至可能会在没有任何警告的情况下调整市场数据。例如，Bitget 在过去曾因 VOXEL/USDT 永续合约出现大规模异常交易而引发争议。这类事件虽然能通过平台的回滚措施来“修复”，但它们揭示了平台在数据透明度上的缺陷，这使得投资者无法完全信任平台的操作和市场的公平性。

此外，数据操控和价格的非正常波动（插针）是许多 CEX 面临的常见问题。在 2022 年，多个平台因为出现插针现象而遭到广泛批评，投资者在短时间内因极端波动被迫承担巨额损失。尽管平台通常会为这些波动提供技术性解释，信任的裂痕却是无法轻易修复的。CEX 还面临监管问题。由于受各国监管政策影响，交易者可能因政策原因无法自由支配资金，甚至在某些情况下，资金被暂时冻结或限制。

这些问题在不断推动着交易者寻求更加安全、透明的交易方式。正是这些缺陷，让去中心化交易所（DEX）逐渐走到了市场的前沿，成为人们寻找更加自由、公正金融系统的追求。

1.3 Perp DEX 赛道的爆发：去中心化合约交易的革新

在 CEX（如 FTX）信任危机后，“无中介、自主交易”的 Perp DEX 从补充选项跃升为核心力量，这一爆发是三阶段技术迭代与模式创新的结果，而 Hyperliquid 的崛起与 LeverUp 等新锐项目的涌现，正重塑赛道格局。

1.3.1 三阶段演进：从概念到高性能突破

• 第一阶段（2017–2021）：Layer2 破局，验证可行性

早期 dYdX、Perpetual Protocol 率先提出去中心化永续合约的概念，并在以太坊主网落地实践，但受限于主网高 Gas 费与低吞吐，日均交易量仅停留在数百万至数亿美元，难以与 CEX 抗衡。直到 2021 年，dYdX 迁移至 StarkWare Layer2 并启动交易挖矿，单日交易量一度冲至 90 亿美元，不仅超越同期 Coinbase 等 CEX，更首次证明 Perp DEX 具备挑战 CEX 的潜力，为行业锚定了 “拥抱 Layer2” 的发展方向。

• 第二阶段（2021–2023）：AMM 模式主导，承接信任转移

Layer2 订单簿模式虽打开局面，但仍需高流动性支撑，市场很快转向更适配去中心化生态的 AMM 模式探索。2021 年上线的 GMX 以 “GLP 多资产流动性池 + 预言机喂价” 模式破局，实现零滑点交易与低无常损失，恰好承接了 2022 年 FTX 崩溃后的市场信任转移，迅速成为行业龙头。同期，dYdX 转向 Cosmos 独立链、Solana 涌现 Mango、Drift 等项目，赛道路线开始分化，为后续高性能竞争埋下伏笔。

• 第三阶段（2023 至今）：高性能革命，对标 CEX 体验

AMM 模式虽解决了流动性问题，却难以满足专业交易者对 “低延迟、高深度” 的需求。2023 年初上线的 Hyperliquid 凭借自研 L1 架构（0.2 秒中位延迟、20 万 TPS 峰值吞吐），实现了 “链上 CEX 级” 的交易体验；再叠加 2024 年 11 月将 31% 代币空投给早期用户的激进激励，其增长势头迅猛 ——2025 年 10 月交易量突破 3176 亿美元，市占率超 75%，彻底改写赛道格局，也证明 “去中心化架构 + CEX 级体验” 的可行性。

1.3.2 格局重塑：新锐项目 LeverUp 的愿景

在这一背景下，部署于 Monad 生态的 LeverUp 提出 “无 LP 架构（根除传统流动性池的无常损失）、100% 协议费用返还（打破‘平台抽成 + LP 分润’的传统格局）、1001 倍极致杠杆（满足高风险偏好用户需求）” 的差异化方案，有望解决赛道在 “利益分配公平性” 与 “流动性机制灵活性” 上的不足 ，进一步完善了 Perp DEX 赛道的生态拼图。

Perp DEX 爆发的核心是“信任重构（CEX 危机）+ 技术迭代（性能提升）”。Hyperliquid 解决了“体验问题”，而 LeverUp 旨在“公平性与激励性”上突破，未来赛道将持续探索“性能、生态、公平”的平衡。

2. LeverUp 项目解析：无 LP 架构驱动的 Perp DEX 价值革新

2.1 核心定位：Perp DEX 的进化者与痛点解决者

LeverUp 以 “无 LP 架构 + 全额费用返还” 为双核心引擎，在 Perp Dex 赛道中进一步推动“去中介化 + 价值回归”。其本质并非简单的交易工具迭代，而是对 Perp DEX 底层逻辑的重构——既要通过技术创新打破行业对流动性提供者（LP）的路径依赖，实现真正意义上的去中心化交易；又要颠覆“平台抽成、LP 分润”的传统利益格局，将平台价值 100% 反哺给交易核心参与者，最终指向一个“用户驱动、风险共担、价值共享”的新型交易生态。

这一定位有效回应了传统 Perp DEX 中的三大结构性矛盾：

• GMX 式流动性池的 LP 困境：GLP 池虽能降低交易滑点，但 LP 需直面“无常损失 + 市场方向性风险”，2024 年 GMX 极端行情中，GLP 持有者单周亏损率最高达 18%；
• Hyperliquid 订单簿的流动性依赖：虽规避了资金池规模限制，但需高流动性支撑公平交易，中小用户易因“毒性流量”或 MEV 攻击导致订单插队、成交价格偏离；
• 利益分配的失衡：主流 Perp DEX 仅将 50%-70% 手续费返还生态（如 GMX 70% 给 GLP 持有者），平台与团队仍留存大量收益，用户缺乏长期绑定动力。

为解决这些矛盾，LeverUp 引入 虚拟市场做市库（VMMV） 机制，无需 LP 参与其中即可实现流动性自循环。这种设计让用户无需通过第三方中介即可直接与协议交互，资本流动更自由，从根源上消除了流动性挤兑隐患，同时支持 无上限开放利率（uncapped open interest），摆脱资金池规模对持仓的限制。

2.2 四大核心优势：重构交易生态的关键突破

1. LP-Free 架构：根除流动性依赖，提升交易效率

传统 Perp DEX 依赖 LP 注入资金形成流动性池，不仅存在“LP 撤资导致滑点飙升”的风险（2023 年 dYdX 流动性危机中滑点一度超 5%），还需承担资金闲置成本。LeverUp 凭借 VMMV 机制，让流动性随交易需求动态生成，无需 LP 承担风险，从根源上消除无常损失。

2. 100% 手续费返还：重塑利益分配，强化用户绑定

区别于主流 Perp DEX“平台抽成 10%-20%+LP 分润 50%-70%”的模式，LeverUp 将 所有交易手续费、清算费、滑点收益 全额定向返还给交易者，形成“交易即获益”的正向激励。

3. 原生 LVUSD 结算：消除跨币种风险，简化交易流程

所有永续合约交易均以平台原生稳定币 LVUSD 完成结算，避免了传统多稳定币结算（如 USDC/USDT 混用）带来的跨币种兑换损耗与汇率波动风险。用户无需在不同稳定币间切换，可直接用 LVUSD 开仓、平仓与提现，大幅降低交易摩擦成本，同时强化 LVUSD 与交易生态的绑定，形成 “稳定币 - 交易 - 收益” 的闭环。

4. 无上限持仓设计：适配大额资金，支持大宗交易

传统 Perp DEX 因资金池规模限制，大额持仓需拆分订单（如 GMX 单币种持仓上限约 500 万美元），而 LeverUp 依托 VMMV 机制，持仓规模不设上限，避免“资金池容量不足导致的价格操控”。

2.3 技术架构与经济飞轮：从创新到落地的坚实支撑

1.技术架构：Monad 生态赋能，保障高频交易体

LeverUp 选择部署在高性能的 Monad 区块链上，充分发挥其技术优势，确保平台在高频交易环境下的流畅性和高效性。若 Monad 每秒处理交易量（TPS）超过 1000 TPS，相比 Ethereum（15-30 TPS）和 Arbitrum（约 400 TPS），将使得 LeverUp 能够在市场剧烈波动时每秒完成超过 500 笔订单撮合，避免了交易拥堵和延迟问题。此外，Monad 的 低 Gas 费用 特性大幅降低了单笔交易的成本，比其他主流区块链低 80%，大大降低了高频和大额交易的额外费用。这使得 LeverUp 在保证快速、高效交易的同时，也能为用户提供更低的交易成本，进一步提升了平台的竞争力和吸引力。

2.经济飞轮：自我增强的生态循环

LeverUp 构建了“引流 - 强化 - 风控 - 反馈”的四环节经济飞轮，实现生态自增长：在初期引流环节，1001 倍杠杆能够吸引高风险偏好用户，100% 手续费返还则对高频交易用户形成吸引力，双激励共同驱动交易者与资金涌入平台；随着交易者与资金的持续进入，交易量不断增长，这直接带动 LeverUp 原生稳定币 LVUSD 的需求上升 —— 用户需兑换 LVUSD 进行结算，进而推动更多用户通过抵押 USDC/USDT 铸造 LVUSD，进入生态强化环节；而交易量与 LVUSD 流通量的扩大，又同步推动风险准备金池扩容，让平台抗穿仓能力显著增强，进一步吸引机构用户与大额资金入驻，完成风险可控环节；风险准备金池的充足性持续提升用户信任，促使交易频次与规模再次增长，手续费返还池也随之同步扩容，返还比例（按交易贡献度）可提升 5%-10%，最终形成 “交易越多→返还越多→交易更多” 的闭环，实现价值反馈。

3. 交易体验：无 LP 架构下的全流程优化与风险可控设计

LeverUp 的交易流程围绕 “策略灵活性 + 风险边界清晰化” 深度设计，从开仓到平仓的全环节既满足高杠杆交易需求，又通过机制创新控制风险，同时在 RWA 交易场景中实现与传统市场的适配，为交易者构建差异化体验。

3.1 高杠杆交易者的专属体验

交易者开仓时可深度自定义核心交易参数，且各环节规则与杠杆风险强绑定：采用 “隔离池” 设计，不同抵押资产（如 LVUSD、lvMON）的仓位相互独立，风险不交叉传导，从底层规避多资产波动的连带影响。

LeverUp 测试网订单界面 souce：app.leverup.xyz

• 订单类型适配杠杆：1-100 倍杠杆支持市场单（即时成交）与限价单（指定价格成交），但 500x、750x、1000x 高杠杆仅开放市场单，避免极端杠杆下订单无法成交的风险；
• TP/SL 风控阈值：止盈（TP）设置有明确上限 ——仅 1001 倍杠杆的 max TP 为 300%，其他所有杠杆倍数的 max TP 均为 500%；止损（SL）无上限，但需高于清算价（多单）或低于清算价（空单），确保风控指令的有效性；
• 滑点控制：市场单支持自定义 “最大可接受滑点”，限价单则按目标价触发，成交逻辑透明。

开仓费用结构清晰：1-100 倍杠杆收取 0.045% 仓位规模的开仓费，500x 及以上高杠杆无开仓费，降低高风险策略的启动成本。

开仓后进入持仓阶段，需重点聚焦两大核心 ——抵押率与费用。平台强制要求抵押率不低于 15%，若临近阈值，1-100 倍杠杆仓位可追加抵押（高杠杆仓位不支持追加），且已投入抵押不可提取，从规则上防止仓位风险敞口扩大。费用计算逻辑简洁透明：持有费随持仓时长累积，资金费则根据多空持仓（OI）平衡动态调整 —— 若多头 OI 高于空头，持多单需支付资金费、持空单可赚取资金费，反之则相反；两项费用合并显示为 “持有费”，无需分开计算。期间若行情变化，TP/SL 支持编辑但不可取消，既能灵活调整策略，又避免误操作删除风控指令，相当于多一层安全保障。

当交易者选择平仓离场时，操作流程直观便捷：市场平仓可自定义接收利润或剩余抵押的代币类型，滑点为固定值，无需担心行情波动导致成本突变；平仓后，平台会从抵押金中扣除所有应缴费用（平仓费、持有费等），剩余资金直接返还至钱包，无中间截留环节。值得注意的是，平台还提供场景化费用优惠：使用 LVUSD 开仓和平仓，所有费用享 5% 折扣；交易 RWA 资产时，开平仓费低至 0.02%，较普通加密货币交易成本减半。需特别留意的是，高杠杆仓位虽无开仓费，但平仓费按 “0.03% 仓位规模” 与 “15% 利润” 取较高值收取，例如用 1000 倍杠杆盈利 100 USDC 时，平仓费按 15 USDC 计算，若 0.03% 仓位规模对应的费用更高，则按比例收取。

在清算风险控制上，平台提前明确规则与边界，兼顾严格性与透明度：一是市场价格触及清算价，二是抵押金不足以覆盖累积费用，且仅当仓位损失超过 85% 时才会触发全额清算。该机制与其他主流协议（含 CEX）设计保持一致，确保极端行情下的运行稳定性；同时，平仓费、持有费等所有费用均提前公示，无任何隐藏成本，让交易者能清晰预判极端风险，做好资金规划。

3.2 RWA 交易：贴合传统市场的场景适配

LeverUp 当前已支持黄金、股票类资产的合约交易，未来还将进一步拓展 RWA 资产覆盖范围，满足跨市场交易需求。

LeverUp 测试网交易界面 souce：app.leverup.xyz

交易 RWA 资产时，平台严格遵循美股交易时段规则，确保与传统市场节奏同步：

• 交易时段：仅限周一至周五 ET 9:31-15:59，周末及美股假期关闭；
• 非交易时段操作：不可开仓 / 平仓 / 清算，但可追加抵押、编辑 TP/SL 或取消未成交订单，兼顾传统市场习惯与风控调整需求。

LeverUp 的交易体验通过 “隔离池风控、动态费用机制、高杠杆与优惠适配” 等设计，既满足专业交易者对 1001 倍杠杆的极致需求，又通过明确规则与费用透明性控制风险；RWA 交易的时段适配与 LVUSD 结算优惠进一步拓展了交易场景的丰富性，最终在无 LP 架构下实现 “高灵活度 + 强风险约束” 的平衡。

对高杠杆的专业交易者，可提前通过 LeverUp 官网进入测试网体验，在模拟环境中熟悉 LeverUp 高杠杆订单规则、费用计算逻辑及清算机制，降低实际交易中的操作风险；测试网目前完整复现 “隔离池抵押、TP/SL 调整、RWA 时段交易” 等核心体验，帮助用户提前适配交易节奏为后续主网交易做好准备，同时，测试网交互体验可能获得未来创世空投的潜在奖励。

4. 治理代币与稳定币 LVUSD：经济飞轮机制

4.1 治理代币体系：LV 为核心的多形态设计与弹性激励机制

LeverUp 的代币体系以原生代币 $LV 为核心，通过 “多形态适配 + 弹性激励 + 费用反哺” 的设计，既激发短期交易活力，又绑定长期持有者利益，最终实现 “代币价值与生态增长” 的深度对齐。其最独特的突破在于 —— 用 LV、xLV、yLV 三种形态 覆盖 “交易、质押、流动性” 三大需求，无需依赖外部工具即可平衡收益与灵活度。

4.1.1 核心设计：一币三形态，适配不同生态角色

三种代币形态本质对应同一底层价值，但功能各有侧重，精准匹配用户在生态中的不同行为需求：

LeverUp 代币生态循环图 source:LeverUp 官方文档

其中 xLV 的退出机制 是核心创新点：用户提前退出 xLV 质押时，需放弃部分代币，这部分代币会 按比例全部分配给仍在质押的 LV 持有者（包括 xLV 和 yLV）—— 相当于 “惩罚短期退出，奖励长期忠诚”，既避免了传统质押 “强制锁仓” 的僵硬，又通过 “利益再分配” 强化了质押池稳定性。

4.1.2 LV 获取：交易与推荐双路径，激励高频参与

普通用户获取 LV 主要通过两种方式，均与 “生态活跃度” 直接挂钩：

• 交易获积分换 LV：系统根据用户的 交易量、交易盈亏（PnL） 等指标发放 “LV 积分”，积分可按规则兑换 LV 代币 —— 交易量越大、交易表现越好，获取的 LV 越多，直接激励高频交易与优质交易行为；
• 推荐奖励：邀请新用户参与交易，推荐者可获得额外 LV 奖励，通过 “社交裂变” 扩大生态用户基数。

4.1.3 代币分配：初始供应清晰，长期倾向交易者

LV 总供应量最终将渐近 10 亿枚，初始供应 2.34 亿枚，分配结构显著向 “交易者激励” 倾斜，确保生态核心参与者（交易者）获得最多权益：

xLV 仅对应 “创世空投” 和 “团队贡献者” 的 LV 份额，其他分配用途的 LV 需质押后才能转为 xLV，确保 xLV 持有者以 “长期参与者” 为主。

4.1.4 交易者激励排放机制：固定衰减 + 弹性调整，平衡激励与通胀

LV 采用 “固定周期排放 + 动态弹性调整” 的模式，既保证前期激励力度吸引用户，又避免后期通胀失控保证稳定：

• 固定排放：先增后减，逐步衰减

交易奖励代币释放规则 source:LeverUp 官方文档

• 弹性调整：每个 epoch 可根据 “协议费用与排放量的差额” 调整排放量（最高 ±35%）：若协议费用持续高于排放量，可增加排放以吸引更多用户；若费用低于排放量，则减少排放以控制通胀，始终保持激励的 “可持续性”。

4.1.5 协议费用反哺：差异化分配，强化持有动力

LV 体系的另一核心是 100% 协议费用反哺代币持有者，且针对 xLV、yLV 设计差异化分配方案，进一步绑定不同角色用户：

• xLV 持有者：直接获得协议费用中的 USDC（现金收益），收益与质押量成正比；
• yLV 持有者：协议用费用回购 LV 并质押为 xLV，再将 xLV 分配给 yLV 持有者 —— 相当于 yLV 既保留流动性，又能享受 “LV 回购 + 质押复利” 的双重收益。

这种设计让 “持有代币” 不仅能参与治理，还能获得稳定现金流或资产增值，彻底打通 “交易产生费用→费用反哺代币→代币价值提升→吸引更多交易” 的经济闭环。

4.2 原生稳定币 LVUSD：双层锚定机制下的无 LP 生态基石

作为 LeverUp 交易生态的核心结算货币，LVUSD 最核心的设计突破在于——无需依赖传统流动性池（LP），而是通过“协议层风险对冲 + 二级市场动态调节”的双层机制，实现与 1 USDC 的锚定稳定，同时为无 LP 交易架构提供价值支撑。

4.2.1 核心定位：无 LP 生态的“价值锚点”

LVUSD 并非单纯的交易结算工具，而是贯穿 LeverUp 生态的核心纽带：所有永续合约交易（含加密货币、RWA 资产）均以 LVUSD 结算，用户开仓、平仓、盈亏返还均通过 LVUSD 完成，既避免跨币种兑换损耗，又通过“交易需求 - 稳定币流通 - 生态绑定”的闭环，强化其在无 LP 架构中的不可替代性——无需 LP 注入流动性，仅靠自身稳定机制即可支撑交易生态运转。

4.2.2 双层稳定机制：从协议到市场的全场景风控

LVUSD 的稳定不依赖单一手段，而是通过“协议层兜底 + 二级市场自调节”的双层设计，覆盖价格偏离的不同场景，且每一层都与生态参与者（质押者、用户、协议）深度绑定：

1. 场景一：协议层“拍卖机制”——社会化损失

当 LVUSD 市场价格跌破与 USDC 的挂钩水平，协议会启动拍卖机制同时开启 USDC/LVUSD 的官方兑换，通过“销毁过剩 LVUSD+ 质押者承担风险”实现价格回稳，兑换将按现行流通汇率进行并持续有效直至系统通过 LV 拍卖机制恢复平衡，流程对用户和质押者的影响清晰可感：

• 用户可参与竞标：任何人都能用手中的 LVUSD 竞标协议新铸造的 LV 治理代币，相当于“用贬值的 LVUSD 换有生态价值的 LV 代币”；
• 协议定向销毁：拍卖回收的 LVUSD 会被全额销毁，直接减少市场流通量，从供给端推动价格回升；
• LV 质押者做“安全网”：新铸造的 LV 代币会优先进入 LV 质押池，质押者需间接承担拍卖中的部分损失（例如拍卖 10,000 LVUSD 对应的 LV 代币稀释），通过“风险共担”倒逼质押者维护 LVUSD 稳定，达到“风险、收益、责任”一体化，共同推动生态繁。
• USDC 赎回机制：在拍卖过程中，USDC/LVUSD 兑换会同步开启（兑换将按现行流通汇率进行），确保汇率在拍卖期间维持相对稳定，从而稳固系统机制。

这一层机制的独特性在于：不依赖外部流动性（如 LP 池），而是通过生态核心参与者（质押者）的风险绑定，实现内部风险消化，完全契合 LeverUp 无 LP 的整体架构。

2. 场景二：二级市场“动态调节”——常规偏离时的灵活应对

当 LVUSD 价格在“非极端区间”偏离锚定（＞1 USDC 或 0.9-1.0 USDC），协议会通过市场化手段调节，既不过度干预，又能保障用户利益：

• 价格正常区间（0.9-1.0USDC）：因拍卖过程中开启的 USDC/LVUSD 兑换，促使市场套利者会主动买入低价 LVUSD，通过自然供需平衡价格，协议不额外干预；
• 价格严重过低（＜0.9USDC）：Vault 金库会启动“每日基于配额的兑换”，允许用户根据金库中 USDC 和 LVUSD 的数量，按比例将 LVUSD 兑换为 USDC。直到价格回升至 0.9 USDC 以上；
• 价格过高（＞1 USDC）：协议暂停兑换功能，将生态内闲置的 USDC 投入“稳定币收益策略”（类似“理财增值”），既避免过度增发 LVUSD 稀释价值，又能通过收益增厚协议储备，反哺生态稳定性。'

5. 上线期望：以“无 LP+ 高杠杆 + 高性能”重构 Perp DEX 体验边界

当多数项目仍在争相模仿 CEX 永续合约模式 —— 扎堆布局独立链、聚焦高吞吐订单簿以复刻 CEX 体验时，LeverUp 选择了一条差异化赛道：依托高性能公链（Monad），以“无 LP 架构、1001 倍杠杆”为核心，在实现“近 CEX 级交易执行效率”的同时，保留真正的 DeFi 可组合性，这一选择不仅瞄准当前行业痛点，更指向去中心化衍生品生态的长期重构。

其未来潜力将集中在三大维度：

• 一是生态边界的协同拓展。不同于独立链项目的 “孤立闭环”，LeverUp 的无 LP 设计可与其他 DeFi 协议像乐高积木般无缝拼接 —— 例如 LVUSD 可作为抵押资产接入借贷协议，交易收益可直接对接理财工具，形成 “交易 - 增值 - 再交易” 的联动场景，让网络效应持续叠加；
• 二是技术价值的深度释放。Monad 公链 1000+ TPS 的处理能力、0.02 美元左右的单笔 Gas 费，从底层解决链上合约 “卡顿” 与 “高成本” 痛点，行情剧烈波动时无需担心订单排队，小额高频交易也能控制成本，这种 “链上 CEX 级流畅体验”，将成为吸引 CEX 高杠杆用户迁移的关键；
• 三是行业规则的重塑。其 “无 LP 架构” 有望成为新的技术参考，推动更多平台摆脱对流动性提供者的依赖，彻底落地 DeFi “去中介化” 愿景；而 “100% 费用返还” 模式，将倒逼行业重新审视 “平台抽成 + LP 分润” 的传统利益分配，让交易者真正成为生态的利益共同体。

更深远的是，LeverUp 通过“加密 +RWA” 的跨市场交易，可能成为连接 Web3 金融与传统金融的“桥梁”——当传统投资者可通过其参与链上股票合约交易，去中心化衍生品不再是“加密小众工具”，而是重构全球衍生品市场的新力量。这种探索若成功，将重新定义“去中心化金融”的边界，让 Perp DEX 从“CEX 的替代品”升级为“Web3 金融体系的核心组件”。

当前 LeverUp 测试网已完成核心功能验证，未来用户可期待两大落地节点：一是主网上线后的生态激励深化——10% 总供应量的创世空投将回馈前期参与者，通过生态共建可获取 LV 奖励，进一步扩大用户基础；二是 LVUSD 稳定机制的持续优化——随着交易规模扩大，协议或引入更多抵押资产（如 BTC、ETH）增强 LVUSD 的抗风险能力，同时通过“跨链抵押”实现 LVUSD 在多生态的流通，进一步巩固其“生态价值锚点”的地位。

LeverUp 的未来并非简单的“功能升级”，而是以“与生态共建而非对抗”为理念，以“无 LP+ 价值共享” 为核心推动 Perp DEX 从“交易工具”向“生态枢纽”进化。其最终能否成功，取决于能否持续平衡“性能、风险、公平” 三者关系，以及能否抓住 Monad 生态崛起与 RWA 爆发的双重红利——而这种探索，无论对用户还是行业，都将是去中心化金融向“更开放、更公平、更高效”迈进的重要一步。

参考资料：

1.https://leverup.gitbook.io/docs/

2.https://x.com/LeverUp_xyz

3.LeverUp – LP-Free On-chain Perp Dex

4.OKX Ventures 연구 보고서: Perp DEX 환경 해독: Hyperliquid와 Aster의 부상, 그리고 dYdX와 GMX에 대한 손실에서 얻은 교훈

5.Perp DEX는 주류 이야기에 등장한 후 미래에 어떻게 발전할 것인가? | PANews

6.Messari Researcher: Perp DEX를 활용한 미국 주식 투자: 새로운 블루오션 | PANews