TL; DR

• 历史性对标：正如 USDC 作为传统美元与原生加密货币（如 BTC）之间的金融过渡桥梁，SIGN 正在构建从主权治理过渡到链上治理，并最终迈向超主权治理的认证基础设施，是“治理层的 USDC”。
• 赛道稀缺性：在数百条公链争夺金融基建赛道之时，SIGN 独辟蹊径，占据了主权认证与治理基建这一更具战略价值的空白领域，旨在通过一套框架囊括数字身份、产权、福利分配等国家核心职能。
• 三层创新架构：SIGN 的最新白皮书《全球国家主权基础设施》中提到了其三层架构，实现了从数据根基（主权链）到信任网络（Sign Protocol）再到可编程行动（TokenTable） 的完整价值闭环，提供了完整的主权国家数字基建解决方案。
• 清晰估值逻辑：SIGN 目前 FDV 不到 10 亿美元，其合理对标是打造了链上美元轨道的 Circle。两者本质都是将旧世界核心要素（美元 / 主权治理）“链上化”，预示 SIGN 存在明确的千亿估值潜力。
• 应对终极未来：SIGN 的框架不仅服务于当下主权国家，其可验证的认证体系也为未来 AGI（通用人工智能） 的治理提供了底层基础，以应对那些超越主权边界的全球性挑战。

1. 超主权的过渡期，以 USDC 为例

从主权国家过渡到未来的网络国家的终极形态，是一个极为漫长的过程。国家范式的出现，经历了几千年的巩固与演化，形成了如今主权国家的世界格局，以至于在 21 世纪以前的人们，都极少人会讨论一个超主权的实体。

直到 20 世纪的尾声，电子前哨基金会创始人 John Perry Barlow 发表了《网络独立宣言》，这篇文章启发了人们：网络空间正在形成一种超越国家主权的全新秩序。然而，随着监管的降临，全球对互联网世界纷纷立法，web2 时代的网络空间并不能真正独立，而是依附于主权国家的实体之上，以信息高速公路的形式，实现了各个主权之间的通信，并不能僭越太多治理的职能。

行至 21 世纪，随着区块链技术与 BTC 的横空出世，去中心化的服务器使得独立的网络空间成为了可能。中本聪为人们描绘了一副未来的图景，BTC 成为了世界流通的货币，不受中心化货币持续超发的影响，并且没有任何主权国家有能力关闭所有的服务器。超主权的货币理念，也吸引了一批世界上最有才华的年轻人投身于这个行业，聚光灯下闪耀的名字，共同构成了一部去中心化的史书。

在历史的演进中，所有关于制度范式的改变都是需要经过漫长的时间，有时甚至会经历暴力的流血与革命。以法国为例，其从封建制度到现代共和制的确立，经历了近千年的演变。在其 18 世纪的大革命动荡时期，法国在共和、帝制、君主立宪之间反复摇摆，81 年间至少经历了 12 次的整体更迭。这样的反复也体现了改革的不易，但历史的趋势并不是个体的力量能够阻拦的。即便到今天，世界上仍然存在少数封建制国家，更能体现出改革之复杂。

回到 BTC 对现有以美元为中心的货币体制的革命性替代，也必然会是一个漫长的过程，期间将充满了斗争、反复、各方利益的激烈博弈，短则几十年，长则数百年。而这一过程中，过渡性质的产品出现了，这便是 USDC 为代表的，拥抱监管的美元稳定币。USDC 保持住了与美元 1:1 的汇率，但是却在去中心化的区块链账本上流通，这一双边属性，使得其成为了新旧世界替换的一个完美的过渡品。人们从使用美元，到使用链上美元，到使用链上的原生货币（如 BTC），将使得这一革命过程相对比较平滑地过渡。而 USDC 的母公司 Circle 也成功在美股上市，并获得了资本市场的广泛认可，录得数百亿美金的市场估值。此外，和 USDC 类似的 USDT 的母公司 Tether，据称近期也以 5000 亿美元市值寻求融资，从灰色地带逐渐走向合规。

这场数字化时代的“人权革命”，正在迫使主权国家逐步接纳 USDC 这样的新型金融产物，美国总统特朗普家族的 WLFI 也发行了同样的稳定币产品 USD1。我们看到的是两种不同属性的融合，在一个更高的维度上形成了内部自洽。我们不禁思考，金融基建之外，还有什么是超主权时代的必需品？

答案或许有很多，其中绕不开的便是“认证与治理”。例如，关于身份的认证，在数字世界中，何以为“我”？可能是所有的链上行为的综合，也可能是与一次次 AI 交互被反向训练出的模型。这个问题可能被蒙上了一层迷雾，然而穿过迷雾我们能够触碰到的，便是受到 USDC 的启发，得出的一个答案。这便是与现有主权国家融合的链上认证与治理体系。从主权认证与治理，到链上主权认证与治理，再到最终的链上原生 / 超主权认证与治理（我们目前并不能清楚地知道是什么），将会是顺应历史趋势的发展方向。

（图：演化示意，来源：K1 Research）

国家主权与区块链的融合，不仅体现在金融层面，更深刻地体现在认证与治理层面。金融基建这一赛道，充斥着大大小小的数百条公链。而主权认证、治理基建这一赛道，目之所及能看得到认真在做事情的只有 Sign 一家。认证与治理之下，便是和国家主权有关的各种事物，如信用、福利、资格认证、产权认证等。而 Sign 将用一套框架，将这些职能以可验证、可编程的方式实现链上重构。

2. 如何实现过渡：SIGN 的创新框架

Sign Foundation 在 KBW 期间，发布了全新白皮书《全球国家主权基础设施》（Sovereign Infrastructure for Global Nations , S.I.G.N.)，可以说是第一份与主权国家的链上基建有关的白皮书。提出了一个创新的框架，该框架以双链架构为基础，构建链上身份系统，并实现国民收益的精准分发。。这将是一次非比寻常的尝试，与过往所有的社会实验不同，并非停留在概念层面，而是与现有主权国家合作，实现国家的治理层面的数字化转型。而这可能也是过渡纪元内，能够行之有效的最优解。

整体来看，Sign 为国家基建搭建的架构分为三层，分别是 (1) 主权区块链层、(2) 链上认证系统，Sign 协议，与（3）数字资产引擎，TokenTable。接下来我们进行一些简单拆解。

2.1 主权区块链层的设计哲学

首先，主权区块链层，需要考虑到政府的特殊需求。与彻底的无监管、去中心化的主流公链有所区别，政府的链既要提供分布式账本的技术优势，又要维护其主权。这里的逻辑便是类似于 USDC，既采用其优于 Swift 系统的高效全球清结算的特性，又维护了美元的统治地位。政府所需的区块链基础设施，必须在提供分布式账本技术优势的同时，维护其主权。这里面出于对隐私的监管需求差异，衍生出了两种技术路径：

其一，是于成熟公有 Layer 1 网络（例如以太坊）构建的可定制 Layer 2 链。这样既能够享受 Layer 1 公里的特性，如继承安全性、共享全球的流动性，又能够进行定制链参数，从而为国家数字资产、登记系统和服务奠定基础。

在定制链参数的角度，参照主权国家行使宏观调控的职能要求，需要能够对地址有充分的信息知情权与掌控能力。这时便可以加入访问控制（实施地址白名单或黑名单功能以满足监管合规要求）、KYC 强制执行（在链层面强制执行身份验证要求）等。我们可以假设一个场景，当警察监控到了一笔犯罪款项有关的转账发生，可以立刻定位到该钱包地址的 KYC 信息，从而在国家现有的数据库中定位到犯罪嫌疑人（虽然实际情况中罪犯可以不使用这条链，但是会大大增加犯罪的成本）。

当有了这样的 Layer2 主权链之后，很多政府应用便可以发展。例如基于国债的稳定币、国有资产的代币化（RWA）、支付系统、数字登记系统等。

（图：Layer 2 类型主权链的技术架构；来源：Sign 白皮书）

其二，针对额外的隐私需求，Layer 2 公链无法保障，因此 Sign 采用了 Hyperledger Fabric 的技术栈，提供了一个专门为对隐私敏感的金融操作而设计的主权许可型基础设施。这个方案通过多种架构机制优先保障隐私，例如设置通道架构，为不同的操作提供数据隔离和机密性等。（具体的隐私链技术内容，可参阅 Sign 白皮书）

此前，全球范围内，政府层面的公链也有所尝试，但大多数的实践由于种种原因，未能真正普及。萨尔瓦多是第一个将比特币作为其法币的国家，相信很快会有国家将政府区块链作为其国民级底层账本的实践操作。Sign 已经成为这个方向的先行者，同全球的多个国家正在进行讨论与构建。这其中也得到了其投资人 YZi Labs 的帮忙，CZ 曾发文表示帮助 Sign 牵线了若干个国家政府的沟通。

（图：CZ 推文，来源：X）

2.2 链上认证系统：Sign Protocol

在国家主权与链上治理的融合纪元中，“认证”这一基础功能将无处不在。无论是身份、凭证、产权，还是监管记录、边境管制，都需要有基础的认证协。在有了主权公链之后，Sign 的认证协议便可无缝衔接进入，将现有验证系统与区块链功能连接起来，成为高效能政府职能的强大工具集。

（图：Sign Protocol 认证架构；来源：Sign 白皮书）

认证的创建、管理、撤销等，都在 Sign Protocol 中得到了集成。同时，还使用了 ZK 技术，实现了验证需求与隐私保护的平衡。以前文提及的“身份认证”这一场景来说，在主权国家中，“身份证”是每个人的身份，Sign Protocol 则实现了链上身份认证，并在其两种区块链（隐私特征和非隐私特征）中进行了跨链的集成。

身份认证，是主权政体必不可少的一个环节。其实在很多发达国家，这件事情并没有做得很好。例如，许多盎格鲁 - 撒克逊国家（如美国、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰等），没有强制性的国民身份证制度。 它们普遍依赖于驾驶执照和护照等证件来构建一个“事实上”的身份识别系统。当人们的日常行为逐渐趋向于数字化，一个基于区块链的身份认证系统显得尤为重要。

在“身份认证”的区块链尝试中，亦有一些国家如帕劳等，发行了数字 DID。而这一身份认证被用于交易所的 KYC 环节，并没有成为国家基建中很重要的环节（例如，持有帕劳的 DID 身份不能够乘坐国际航班，并不能行使完整的主权国家公民权）。而该种尝试的效果之所以受限，某种程度上也是由于基建的缺失。Sign Protocol 的努力因此显得尤为重要。

除了身份之外，产权也是认证的一个核心用例。经济学中著名的科斯定理表达的便是：“只要产权明确且交易成本为零，资源会自动实现最优配置”。无论是实体的土地、车辆，还是虚拟的知识产权、数字资产，都可以在历史不可篡改的区块链账本中实现清晰的认证。结合国家机器的武力保护屏障，构建了一个繁荣经济体的基础。

 （图：Sign Protocol 的多种认证用例说明；来源：Sign 白皮书）

2.3 数字资产发行系统：TokenTable

Tokentable 简单来说，是一个高吞吐量的支付系统。在主权公链的基础上，与身份定向关联，用于发放福利、补贴及其他政府资产等。

（图：TokenTable 架构；来源：Sign 白皮书）

TokenTable 专为高效发行和分配政府资产而设计，针对大规模群体分发进行优化，同时最大限度减少区块链拥堵。通过智能合约，可以实现例如周期性的养老金、定期补贴等，可以实现某种意义上的财政透明化。TokenTable 与上文所描述的 Sign Protocol 集成，可以实现精准的定向分配。在传统世界中，完成这些工作需要很多个部门，成千上万的公务员来进行，期间不免产生一些黑箱操作。而 TokenTable 使用智能合约的方式，在减少成本的同时将会显著提高效率，同时区块链账本的使用也会极大增加了透明度，从而进一步增强政府的公信力。除此之外，TokenTable 还有很多其他特性，可以在白皮书中查阅详尽内容。

某种意义上，TokenTable 也可用于宏观调控。例如，政府想刺激消费，那么可以经过链上数据的分析，根据不同的居民消费能力发行消费券，形成一个可编程的凯恩斯主义。当一切数据化之后，更为精细的宏观调控成为可能。例如，可以根据 Sign Protocol 中认证的每个人的医疗记录，来计算形成不同的医疗保险金额。在更远的未来，发达主权国家经济体还可以发行 UBI（Universal Basic Income），这一切都是可以预期进行工程实现的。

（图：TokenTable 支持的多种政府分配场景；来源：Sign 白皮书）

3. Sign 的经济改与社会价值

通过数据化来治理国家的尝试，历史上也曾有过。在上世纪 70 年代，阿根廷曾经希望推行“国家统一网络计划”（Plan de Red Nacional Unificada）），建立一个覆盖全国的、集中的计算机网络，将所有政府部门的数据库连接起来，实现数据的即时共享和统一处理。其最终目的是实现社会工程的科学化管理，用技术手段优化国家资源配置、提高行政效率、并加强社会控制。

但囿于当时的技术手段，无法支撑如此庞大的实时数据处理和网络连接愿景，以及官僚斗争等其他因素，最终还是失败了在了萌芽期。即便如此，这样的社会实验尝试留给后人非常多的启示意义。此外，智利也曾推出过类似的“赛博西斯计划（Project Cybersyn）。我们相信随着技术的升级，理念的更新，数字基建驱动国家治理的时代迟早会来临。

（图：“国家统一网络计划”图示；来源：K1 Research）

在有了 Sign 提供的主权国家数字基建框架之后，政府的效率会得到极大的提升。例如，行政成本会得到削减。身份验证、福利分配和监管合规等常规流程的自动化，显著降低了人工处理成本。在智能合约的开源中，持续的透明度也消除了昂贵定期审计的需求。人类对社会的改造，不再是乌托邦式的幻想，而是实际地通过数据、智能去进行一些根本的改变。

如果说，USDC 是对美元与 Swfit 体系进行的帕累托优化，那么 Sign 正在做的便是对全球政府治理职能的帕累托改进。无论是效率、透明度、公平性、成本等角度，数字化时代的政府运转逻辑正在被重构。这一趋势虽然缓慢，但步履不停，Sign 在其中进行着助推。

此外，在社会的角度，Sign 的主权基建也是有助于更好的透明化，从而在某种意义上有助于民主化的进程。例如，可以在主权链上搭建选举有关的投票系统，结合公民 ID，进行一人一票、全民可验证的选举投票。

在过往的投票选举中，常常出现舞弊事件。包括如重复投票、非公民投票、不合格选民投票等，部分原因是由于传统的投票系统比较黑箱，流程的不透明所导致。在肯尼亚 2007 年大选中，计票过程出现严重争议和舞弊指控，引发了全国性的种族暴力冲突，导致超过 1000 人死亡，60 万人流离失所的后果。我们能够看到的是，更加优质的治理工具，对社会稳定也有着重大的意义。

4. AGI 的世界中，未来的超主权展望

虽然我们身处过渡期的融合纪元，主权国家拥有着世界秩序的绝对控制权。但我们不可忽视的一个变量，就是 AI，尤其是未来随时会出现的 AGI（通用人工智能），即理论上具备人类水平智能的 AI 系统。

区块链的出现，让对人类有威胁的 AGI 成为了可能。在中心化数据时代，一旦人们发现 AGI 有可能对人类产生威胁，人们随时可以进行“拔网线”的操作，关闭中心化服务器即可。而一旦通过去中心化的形式形成了 AGI（虽然目前只存在理论可能），那么关闭掉“坏”的 AI 便成为了一件难度极高的事情，如同今天世界上没有任何一个人能够关闭掉比特币网络一样。

在 Sign 的主权链框架中，可能会对 AI 进行一些约束。例如，AI 模型的训练，A 可以调用由可信权威（如政府、大学、认证机构）在 SIGN 协议上颁发的认证，来获取高质量、可验证的训练数据，避免有害信息进入 AI 模型的数据源中。

AGI 的话题过于庞大而复杂，此处就不过多展开。在超主权时代的来临前夕，我们不禁会有着诸多问题，并产生许多思考。例如，AGI 智能体，是否可以被视为“公民”？是否拥有（可能是被限制的）公民权利？AGI 如何进一步地参与治理，与 TokenTable 融合，提高政府的效率？

AGI 本身所擅长解决的都是全球性问题：气候建模、全球流行病预警、宏观经济调控、小行星防御等，其本身的问题尺度超越了主权边界。AGI 所需要的认证和治理，同样地也可以在 Sign 的框架下实现。我们期待 AGI 能够与人类最终形成良性的共栖生态，而非是奴役或被奴役的状态。我们的任务是以最大的智慧、勇气和同理心，引导这股力量，不是去建造一个统治我们的“数字神明”，而是去催生一个我们作为平等、自由的成员共同参与的“数字城邦”。这将是人类文明的真正成人礼。

5. SIGN 的野望：下一个千亿美金标的

最后，我们再说回 Sign 本身。前面讨论了太多的未来，然而着眼现在，Sign 也是交出了一份令人满意的答卷。 代币 $SIGN 目前的 FDV 达到了约 7 亿美金（25/9/29），并登陆了包括 Binance、UPbit 在内的所有头部交易所。Yzi Labs 等机构的背书与 CZ 本人的提及，更是印证了市场对其价值的认可。

除去宏大叙事之外，在产品基本面来看，Sign 系产品做得也相对比较扎实。如 TokenTable 作为代币发行、分发和流动性管理的核心基础设施，已经服务过 4000 万 + 的用户。对现有 web3 世界的高并发服务能力，正是 TokenTable 成为服务主权国家的资产发行工具的基础。此外，如还有 SignPass 作为一套身份验证系统，去年便开始给塞拉利昂和阿联酋的一个酋长国提供支持，也是 Sign Protocol 的一个实际落地的用例。从小范围的服务，到大范围的采纳，则是每个协议都需要走过的必经之路。

目前的不到 10 亿美金的 FDV，只是一个起点。Sign 的对标是在哪里呢？如 K1 Research 前文所分析，我们认为 Sign 的对标正是目前 USDC 的母公司 Circle，其市值达到了 300 亿美金。Circle 为旧世界的核心资产（美元）构建了新的金融轨道，而 Sign 则致力于为主权国家的核心职能（认证与治理）构建新的数字基建设施。两者都瞄准了将传统世界核心要素“链上化”的巨大市场，因此在对标估值上具备可比性。如此参照来看，Sign 目前来看还有 40 倍的空间。当然，Circle 本身也是正在经历高速的增长，随着美元全球化的深入与链上采纳度的增加，我们相信很快便会突破千亿美金市值。

 （图：Circle 和 Sign 对比，来源：K1 Research）

取用区块链的技术优势，服务于当下的世界，而非打破一切旧秩序的暴力革命。或许有人会问，为什么不一步到位，直接去构建超主权世界？当然，或许有一天当所有的外部条件都齐备的时候，这件事也可能瞬间会发生。而对现实的妥协，正是构建未来的所需要的一种智慧。

我们无需给一个未来文明的基建明确的估值预期，因为时间自会给予其估值。