Bitget 首席运营官近日公开表示：

“这轮周期将不会出现传统意义上的山寨币季（Altseason）。”

这是第一家主流交易所公开否定山寨季到来的机构，此言一出引发行业热议。

然而，当我们仔细审视链上数据与市场结构，会发现——他或许是对的。

🔹1. 没有新的叙事燃料

每一轮牛市的爆发，都由新的“叙事引擎”推动：

2017 年：ICO 狂潮

2021 年：DeFi 与 NFT

而在 2025 年，目前市场尚未出现类似规模的创新或风口。

AI、RWA、DePIN 等板块虽各自精彩，但未形成统一的市场共识，缺乏“全民狂热”的效应。

🔹2. 流动性仍锁定在 BTC 与 ETH

当前，市场的主导权仍牢牢掌握在比特币与以太坊手中。

BTC Dominance 保持在高位，ETH/BTC 结构未出现明显破位信号。

这意味着市场资金主要集中在“核心资产”，

山寨币之间的流动性轮动空间被极大压缩。

过去几轮山寨季的前提，都是 BTC 横盘、ETH 转强、资金向小市值溢出，

而目前，这种结构尚未出现。

🔹3. 散户热情缺席

2021 年的山寨季是由散户 FOMO 点燃的。

TikTok、Reddit、Twitter、Telegram 上的病毒式传播，推动 MEME、DeFi、NFT 集体暴涨。

但如今，散户经历过上轮暴跌后更为谨慎。

社交媒体情绪指数低迷，链上活跃钱包数量增长缓慢，

说明 **“群众情绪”尚未被重新点燃 **。

🔹4. 机构资金的配置逻辑已改变

在 ETF 推动下，机构的资金重点已转向 BTC 与 ETH。

中小盘代币的波动性与流动性，

让它们在机构配置中变得“不值得冒险”。

这意味着本轮牛市的主力资金来源，与 2021 年完全不同——

更理性、更集中，也更不利于山寨的普涨。

🔹5. 技术面与量能印证：缺乏系统性突破

从交易结构看：

多数主流山寨币仍在关键压力区下方徘徊；

DEX 成交量缓慢爬升，但远未爆发；

链上资金流并未显示出普遍轮动迹象。

换句话说，目前看到的只是局部投机与结构性反弹，

而非全面启动的 Altseason。

结论：

Bitget COO 的“无山寨季论”并非危言耸听。

在宏观流动性有限、机构理性配置、散户信心未复的背景下，

这轮周期更像是“比特币主导周期（Bitcoin-Dominant Cycle）”，

而非 2021 年那种全民狂欢式的山寨盛宴。

不过，这并不意味着没有机会。

反而意味着：

资金将集中在少数真正具备叙事、技术与流动性支撑的项目上。

未来几个月，

投资者应从“追逐暴涨”转向“精选赛道”，

在结构性行情中寻找具备持续性的强势币。

✅ 结论一句话：

“这不是一个人人都能赚钱的山寨季，而是一个少数人懂得轮动的结构牛。”