撰文：链上启示录

“小样，穿上马甲，我还能不认识你吗？”

这句大家耳熟能详的小品台词，正好可以拿来形容当前美国国会对股票代币化的态度。无论是传统股票，还是披上区块链“马甲”的代币化股票，本质仍然是证券。监管不会因为换了个形式就睁一只眼闭一只眼。

这，也正是《Responsible Financial Innovation Act of 2025》的关键。美国参议院正在推进立法，怀俄明州参议员甚至放话，希望在“年底前把法案送上总统桌。”

舞台另一侧的华尔街也不再观望：9 月 8 日，纳斯达克向 SEC 提交提案，要求允许苹果、微软这样的蓝筹股以区块链代币的形式交易与结算。

从纸质股票到电子交易，金融花了 150 年；而从电子交易到链上结算，或许只需要 5 年。

这是资本市场的时间感：长河奔涌，但浪头总在瞬间拍下。

参院定调：规则没变，玩法升级

让我们来快速分析该法案的三条核心逻辑：

• 证券本质不变

无论股票是否代币化，信息披露、投资者保护、AML、KYC——一条都少不了。

• 技术嵌入，而非颠覆

区块链不是来推翻券商和清算所，而是来加速它们。代币化更像是给金融体系装了个“数字涡轮增压器”。

• 监管权责更清晰

SEC 管证券，CFTC 管商品衍生品。划清界线，减少灰色地带，给从业者一份合规“操作手册”。

用户视角：告别“股市时差”，走进 24 小时在线营业的“大剧院”

对普通散户来说，代币化股票意味着轻松入场：

1. 不再被交易时间困住：不用等凌晨美股开盘，24 小时随时交易。
2. 入场更轻松：钱包里有 USDT，就能买苹果或特斯拉的代币，几美元就能持有 0.01 股。
3. 认清边界：这些代币不赋予股东权利，没有分红和投票，更多是低门槛的价格跟踪工具。

对高频交易者来说，这是新的套利与对冲战场：

1. 24 小时市场带来更多差价机会。
2. 差价合约叠加杠杆、T+0 交易，比传统股市灵活。
3. 但风险也更高：滑点、对手盘、强平……都可能让收益变成陷阱。

市场影响：短痛，还是长利？

短期：

监管灰色地带的项目将迎来“清场”。合规成本上升，匿名、无许可交易的平台日子难过。投资者也会经历分化：合规项目获青睐，“野路子”逐渐出局。

长期：

一旦规则明确，机构资金反而更敢入场。更快的清算、更低的门槛、更透明的机制，可能让代币化证券真正走进资本市场的正厅。

大戏开场：巨头的转身

就在美国参院按下“确认键”的同时，华尔街的巨头们也亮出了态度。9 月 8 日，纳斯达克悄然向 SEC 递交提案：希望让苹果、微软这样的龙头股，可以在其市场里以区块链代币的形式交易与结算。

纳斯达克北美市场高管 Chuck Mack 的表态颇有几分自嘲意味：“我们并不是要取代现有体系，而是给市场多一种更高效、更透明的选择。”——听起来，这不像是“革命”，更像是“打不过就加入”。

这里的逻辑耐人寻味：

对监管者而言，代币化不过是披了件“马甲”，本质还是证券；

对纳斯达克而言，代币化是个“升级包”，能让世界上最繁忙的市场更快、更透明。

换句话说，连纳斯达克都愿意让股票既出现在华尔街的屏幕上，又能落到区块链的钱包里，这场“融合革命”就已经不是加密世界的边缘叙事，而是主流金融的自我进化。

如果说参议院的法案是给这场运动画出边界，那么纳斯达克的提案就是打开了一扇想象之门：

未来买一股苹果，不仅能在券商账户里看到它的身影，也许还能像转账微信红包一样，把它点对点地发给你的朋友。

对投资者来说，这或许就是股市的下一个隐喻：从一座只在固定时段开放的大剧院，变成一场 24 小时的全球直播。舞台没有换，只是新观众换了一波又一波。