近日，纳斯达克交易所正式向美国证监会提交了申请，要求允许股票、ETF 等在交易所中以代币化来进行买卖。

假如这个申请得到批准，那么要实现这个功能，纳斯达克需要一个代币交易平台。因为纳斯达克现在没有这样的代币交易平台，于是网上就此发生了针锋相对的争论：

一派认为纳斯达克大概率会把这个交易平台建在以太坊或者以太坊的二层扩展上。

而另一派则对这个“憧憬”表达了相当大的情绪，认为这些以太坊最大主义者太想当然和自以为是了。

在我看来，纳斯达克还真的未必采用以太坊或者二层扩展，它自建一条一层区块链（L1）来承载其生态也是完全可能的。

这就像众多顶流项目方都在前仆后继地建自己的 L1 一样。

Vitalik 曾经归纳过区块链的不可能三角：去中心化、安全和可扩展性。也就是说一个区块链不可能同时具备这三个要素，顶多只能同时具备两个。

在现实案例中，这三个要素最常见组合有两种：

一是保持去中心化和安全，而舍弃可扩展性；

二是保持安全和可扩展性，而舍弃去中心化。

因此，如果单纯从理性的角度出发，一个区块链在上面这两个组合中选择哪一个完全取决于它到底希望达成什么样的目标。

如果它希望构建的是一个能尽量避免单点故障、免受单方势力干扰、应用生态尽量复杂的平台，那它一定要选择去中心化和安全，而在某种程度上牺牲可扩展性。

如果它希望构建的仅仅只是服务于某个细分领域、部分用户群体，并特别在意用户体验，那它大概率会选择安全和可扩展性而舍弃去中心化。值得注意的是：在现实案例中，选择这个目标的区块链表面上看仅仅牺牲了去中心化，但实际上往往在稳定性和可持续性上也打了折扣。

用这个不可能三角来判断纳斯达克的代币交易平台，它做什么选择还是比较容易判断的：

纳斯达克所需要的交易平台是个典型的 RWA 应用平台，它这样的平台其目的肯定不是第一个，它的应用不仅不需要去中心化而且要十分紧密地拥抱中心化，因为它的一举一动都受美国证监会的监管。哪一天它触犯了美国证监会的条例，它那个平台被勒令暂停运作我都不会觉得奇怪。

因此，它的目的肯定是第二个。

而具体到它可能选什么技术方案则完全取决于商业判断和成本考虑。

如果它选择以太坊或者基于以太坊的二层扩展构建自己的平台，那它就是想利用以太坊提供的安全性和稳定性，节省构建成本以及未来的维护成本，但要让出一部分收益给以太坊。

如果它选其它区块链甚至自建 L1 并在上面构建自己的平台，那它就是想更灵活的管控这个平台并独占整个平台的全部收益，不过它得为此付出很大的代价和成本。

实际上，纳斯达克的这个应用完全可以不用区块链，就像币安那样做一个高性能的 CEX 交易所都行。币安能交易代币，它也能交易代币；币安能 24 x 7 交易，它也能 24 x 7 交易。

我想它之所以会用区块链技术，只不过是想用区块链技术中的代币标准和智能合约的实现方式让它更方便地和其它区块链平台进行跨链转账而已。

其它一些我们近来看到的 RWA 平台（比如罗宾汉的 L2 等）它们之所以选择以太坊的二层扩展我认为主要也是出于商业考虑，希望节省在安全方面需要投入的成本并且以最快的速度搭建平台产生收益。

去不去中心化对它们来说其实根本不需要考虑。

但对于我来说，我始终认为这个生态中最活跃、最有颠覆性的应用一定是产生在去中心化的平台上。

我们定于 2025 年 9 月 13 日（本周六）晚上 7 点半进行一次线上交流。

上次因为网络原因没有进行交流环节。这次我尽量选个好的网络。我建议大家如果有问题，又担心到时无法线上交流还是尽量把问题跟帖在这个帖子后。

https://x.com/Dao_Views/status/1964855926403612862