比特币失守 11.5 万美元,这次回调哪里是底?
2025-08-02 17:06
团子财经
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上周末比特币的流动性面临严峻挑战,一名早期大额投资者通过 Galaxy Digital 场外交易服务抛售了超过 8 万枚 BTC。尽管这笔高达 96 亿美元的卖盘对市场上涨造成压力,但市场仍快速承接了巨量抛压,价格短暂下跌至 11.5 万美元后迅速企稳于 11.9 万美元,略低于历史高点。

即便经历如此大规模的抛售事件,市场参与者持有的未实现利润规模依然可观。目前未实现利润总额高达 1.4 万亿美元,流通供应量中仍有 97% 处于盈利状态。

根据多个链上估值模型显示,比特币价格目前处于 10.5 万至 12.5 万美元的区间震荡。若实现有效突破,价格可能进一步上探 14.1 万美元,鉴于该价位预计将出现大量未实现利润兑现,此处可能面临显著卖压。

近期获利了结行为的激增推动已实现盈亏比率(Realized Profit/Loss Ratio)急剧加速,当前实现利润已达亏损的 571 倍。该数值处于极端高位,历史上仅有 1.5% 的交易日高于此水平。

但解读该信号需要审慎。虽然极端获利了结行为可能伴随价格顶部(如 2024 年 3 月 7.3 万美元历史高点时的情形),但这并非即时反应。例如在 2024 年末突破 10 万美元时,获利了结峰值出现在 9.8 万美元价位,但市场后续仍上涨 10% 至 10.7 万美元才见顶。

这种滞后性表明,显著升高的获利了结量往往预示(但非立即导致)市场衰竭。它形成需要时间消化的供给压力,市场反应可能存在时滞。

在消化大量长期休眠代币后,长期持有者净实现盈亏(Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss)创下 25 亿美元的历史新高,超越此前 16 亿美元的峰值。这标志着比特币历史上最大规模的单次卖压事件,一次极端的流动性压力测试,但市场表现出惊人韧性,价格始终维持在历史高点附近震荡。

这进一步印证了比特币市场在经历重大分配事件时非凡的承压能力,此前本周期内已见证过门头沟赔偿与德国政府抛售等考验。

通过对比长期与短期持有者的供应量比率,可见本轮周期三次历史高点形成过程中均出现相同模式:初始积累阶段后,总会伴随向激进分配的急剧转变。

当前分配阶段仍在持续,LTH/STH 供应比率持续收缩。过去 30 天该比率下降 11%,仅 8.6% 的交易日跌幅更为剧烈,凸显投资者行为转变的强度。

市场成本分析

通过比特币成本基础分布图可见,11.7 万 -12.2 万美元区间存在显著的成本基础聚集。这表明大量投资者在该高价区间完成积累。

值得注意的是,现货价格下方 11-11.5 万美元区间存在交易量真空带,这是价格快速拉升过程中未经历充分换手的结果。并非所有真空带都需要回补,但该区域存在价格引力,市场可能需测试该支撑的有效性,这使其成为回调时需重点关注的区域。

宏观视角显示在决定性突破前,比特币可能维持 10.5 万 -12.5 万美元区间震荡。若有效突破,14.1 万美元区域(对应 +2σ区间)可能成为下一个强阻力位,此处链上指标预示卖压可能急剧增强。

当前价格下方 11-11.5 万美元的低量区值得密切关注,若出现回调,该区域将成为关键观察位。

这次回调基本把多军杀的于干净净了。目前资金情绪逐步转向保守,ETF 流向分化、巨鲸调仓频繁、宏观政策扰动不断,各类变量交织下,市场愈发显现出浓厚的防御情绪。比特币刚经历了大规模获利了结潮以往这类大规模获利了结卖压宣泄完毕之后,市场通常会横盘一段时间,才会迎来新一波涨势。老美总体经济变数再度浮现,川普推动的新关税措施,为全球风险资产投下阴影,近期币价走势仍可能维持震荡、以资金轮动为主。目前 SOL 系以及以太系的市种都是不错的布局点。

【免责声明】市场有风险,投资需谨慎。本文不构成投资建议,用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

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