通过 4 天的实操和推算，终于搞清楚【Pendle 上 HyperEVM 生态，循环套利全过程】，经计算，我觉得这是一个循环套利最简单的玩法。

最近能够预感到 DeFi 将会再次爆发，我觉得有可能会让我们啥也不用干，轻轻松松获得 100% 年化的赛道。手里有闲置资金的用户，如果会玩、会套利，短时间资产翻番也是有可能。

一、宏观依据（可跳过，干货从第二节开始）

7 月 30 日白宫发布《数字资产报告》明确将 DeFi 视为数字资产生态的一部分，强调智能合约和去中心化应用使人们可以在无需第三方中介的情况下进行交易、借贷等活动。

对于机构来说《数字资产报告》，被视为“数字资产使用说明书”一般存在，只要在这个框架下行使业务就被视为合规。因为都觉得这份报告就像是为加密世界定了个”游戏规则”，特别是对真实世界资产（RWA）代币化和去中心化金融（DeFi）来说，简直是点亮了绿灯！

而《报告》中提到，衡量 DeFi 健康的一个重要指标是“总锁仓价值”（TVL）。这点很重要，意味着机构如果要选择进驻哪个平台，一个重要指标就是看 TVL。

由此可以推断出，DeFi 平台如果想吸引更多机构入驻（比如对冲基金 M1 Capital 利用 Pendle 等蓝筹协议为 100 多名投资者提供竞争性回报），DeFi 平台会想办法提高 TVL，由此会有很多活动和利好出来，这个时候就是我们散户分一杯羹的好时机。

当看到 Pendle 开通 HyperEVM 链，并一口气开通 4 个池子后，我就知道机会来了。

我花了 4 个天时间，通过实操和沙盘推算，将 APR 做到 168.62%，具体策略如下：

二、Pendle 实操套利

套利必经步骤一：在 Pendle 上使用 USD₮0 购买 PT hbUSDT

第一步、先将 EVM 上的 USDT 跨入 HyperEVM 链，变成 HyperEVM 链的稳定币 USD₮0；

• 无损链接：https://usdt0.to/transfer

第二步、使用 HyperEVM 链的稳定币 USD₮0，购买 PT hbUSDT；

• 进入 Pendle PT hbUSDT 页面：https://app.pendle.finance/trade/markets/0xab9b8a04d21c9fb1fee7b7d219cab9e725a86b0a/swap?view=pt&chain=hyperevm&tab=info
• 输入金额
• 点击 Approve USD₮0，授权
• 点击 Swap 购买 PT hbUSDT

套利必经步骤二：在 Hyperbeat 上使用 PT hbUSDT 借贷

这里是整个循环贷套利灵魂，套利框架如下：

• 在 Hyperbeat 平台抵押 PT hbUSDT；
• 借出 USD₮0（借款 APR 5.68%，动态）；
• 使用借出的 USD₮0，在 Pendle 购买 PT hbUSDT（APR 13.02%）；
• 反复执行，赚取利差

实操步骤如下：去 Hyperbeat 平台抵押 PT hbUSDT（实时 APR 5.68%）

• 相关链接：https://app.hyperbeat.org/earn?referral=CA92F85B
• 点击 Borrow
• 右侧点击“Max”，抵押全部 PT hbUSDT；
• 拉动借款额度（可以选择拉满）；
• 点击 Approve Collateral;

套利必经步骤三：去 Pendle 上使用借来的 USD₮0，购买 PT hbUSDT

这是循环借贷套利中的第一轮闭环，只有做了这一步，才会让整个循环借贷的飞轮转起来。

实操步骤如下：

• 进入 Pendle PT hbUSDT 页面：https://app.pendle.finance/trade/markets/0xab9b8a04d21c9fb1fee7b7d219cab9e725a86b0a/swap?view=pt&chain=hyperevm&tab=info
• 输入借来的 USD₮0 金额
• 点击 Approve USD₮0，授权
• 点击 Swap 购买 PT hbUSDT

通过以上步骤，在 Pendle 和 Hyperbeat 两个平台反复做循环贷套利，可以将 APR 做到 50% 以上。

套利次数和收益对照表如下，理论上循环贷 11 次，除去初始 1500 的本金，在整个套利期一共能产生 $942.42 的收益，APR 可以达到 168.62%。

PS：Hyperbeat 平台借贷利率和 Pendle 利率都会随着市场变动而变动，固以下为理论收益率。

三、关于 HyperEVM 潜在空投

（一）Hyperbeat 是什么？