当地时间 7 月 17 日，美国国会众议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（下称《天才法案》，Genius Act）、《数字资产市场清晰法案》（下称《CLARITY 法案》），以及《反 CBDC 监控国家法案》（下称《Anti-CBDC 法案》）。

19 日，美国总统特朗普正式签署《天才法案》，意味建立了首个美国联邦级别的稳定币监管框架，该法案也成为美国首个立法的加密货币相关法案。据《财富》报道，此前受到争议的特朗普家族加密项目利益冲突，其修正案未获得通过，法案的最终版本也没有出现相关条款。

《CLARITY 法案》和《Anti-CBDC 法案》则将继续提交给参议院进行审议。

HashKey Group 高级研究员 Jade Shi 向媒体表示，《天才法案》的影响已远超美国本土，对全球稳定币乃至整个加密资产和 Web3 产业的发展都具有重要示范意义。最直接的影响在于，一旦美国确立起明确的稳定币监管框架，将为全球树立起一个合规参照坐标。无论是跨境支付、链上交易，还是 RWA（即 Real-World Asset Tokenization）等新兴资产模式，稳定币都是基础性工具。美国的态度变化，可能推动其他主要司法辖区加快监管规则的制定，也会促使行业逐步从“先上车、后补票”的模式，转向与监管同步设计、可持续运营的路径。她说：“更深层的影响，是这类立法释放出一个积极信号：主权货币与链上金融之间并非对立，而可以通过合规机制建立桥梁。这对于推动 Web3 更大规模地服务实体经济、进入主流市场具有现实意义。”

加密领域知名风投机构 a16z crypto 政策主管兼总法律顾问 Miles Jennings 在撰文中表示：尽管加密行业已发展十多年，但美国至今尚未建立全面的监管框架。然而，加密货币已不再只是科技圈内的一股潮流，它已成为基础设施：区块链系统如今已成为支付系统（包括通过稳定币）、云基础设施、数字市场等诸多领域的基础。但这些协议和应用是在缺乏清晰规则的情况下构建的。结果如何？合法创业者面临监管的反复无常，而投机者则利用法律模糊性牟利。《CLARITY 法案》将扭转这种局面。通过为项目提供透明的合规路径，并确保监管机构拥有更有效的工具来监管实际风险，《CLARITY 法案》（连同名为《GENIUS 法案》的新稳定币法案）将把已然庞大的加密行业从阴影中带入受监管的经济体系。新立法将为负责任的创新创建了一个框架，就像 20 世纪那些帮助公开市场繁荣并保护消费者的基础性法律一样。

Miles Jennings 表示：“这种法律明晰性将为下一代去中心化基础设施、金融工具和用户所有的应用程序敞开大门，且所有这些都将在美国构建。确保区块链系统在美国开发，也将确保全球数字和金融基础设施免于依赖例如由中国创建和控制的区块链系统，同时还能保证美国监管标准适用于如今被加密圈外人士使用的核心金融基础设施。“

加密市场迎来宽松的监管法案政策是从特朗普竞选其第二任总统开始的，自他 2025 年担任总统以来便开始了向着宽松友好的加密市场政策的改革。过去几个月的加密领域政策变化，我们看到了其向着纳入监管、向着主流合规的路径中演变。

政策的变化为加密市场带来了乐观的市场看涨情绪，体现为加密货币龙头比特币进一步走高，山寨季有可能再次到来促使熊市到牛市的转变。其中加密和现实世界的深度融合被看作新一轮叙事，有望成为下一波万亿级资本的“锚点”。它们分别是 DePIN 和 RWA，AI 与加密，二者都体现了将现实世界资产融合加密技术，构建一个链上链下深度融合的市场。

RWA（真实世界资产代币化）将债券、信贷、房地产等传统资产搬上链，这是一个足以撬动全球金融体系的宏大叙事。根据瑞波与波士顿咨询集团（BCG）联合发布的代币化报告，代币化的现实世界资产（RWAs）市场规模预计将从 2025 年的 6 亿美元增长至 2033 年的近 19 万亿美元。债券将成为这场变革的主导资产类别。

DePIN（去中心化物理基础设施网络）概念核心在于利用代币激励用户部署硬件设备，以提供真实世界的商品与服务或数字资源，其通过代币激励模型众包建设现实世界的基础设施（如无线网络、算力、储能等），在 2025 年初已形成一个数百亿美元的市场，并被多家研究机构列为年度核心赛道之一。截至 2025 年 2 月 6 日，全球 DePIN 项目已达 1,561 个，总市值 300 亿美元，但相较于全球 1 万亿美元的基础设施市场，占比仍不足 0.1%，显现出未来巨大的增长空间。

AI 与 Crypto 的融合也是当下科技领域最引人注目的两大趋势，它们的结合被 a16z、Messari 和 Delphi Digital 等顶级投研机构视为核心议题。其逻辑在于，未来的 AI 代理（AI Agents）需要借助加密网络进行无需许可的支付和可验证的计算，从而催生一个全新的链上智能经济体。随着 AI 计算需求的爆发，使 AI+DePIN 赛道也成为 2025 年最重要的增长点之一，例如 DePIN 领域的去中心化云算力项目 PowerVerse 即采用 AI 技术智能调节算力的供需和交易。

加密市场从 2008 年比特币的诞生到拥簇，到 2017 年以太坊催生 ICO 狂潮，再到 2021 年 DeFi Summer 和 NFT 的涌现（比特币市占率从 70% 跌至 38%），再到 2024-2025 年 RWA/DePIN 和稳定币潮的崛起，新叙事为加密市场打开了新的大门。宽松友好的加密市场政策则促成了宏观流动性，带来近期比特币、以太币等加密货币市值的高涨。

比特币市占率指的是比特币在整个加密货币总市值中所占的比例。当比特币市占率下降时，意味着资金正在从比特币流向其他加密货币（如以太坊或其他山寨币）。这是市场开始“轮动”的一个信号。通常情况下，当比特币价格稳定或缓慢上涨时，投资者会寻找其他高收益的机会，从而带来山寨季。

虽然比特币市值在 7 月迎来历史新高，加密政策也在逐步纳入主流合规，DePIN/RWA 及 AI 与 Crypto 的融合带来的新技术和新应用......上述信息都表明牛市到来的潜在迹象，但牛市的确认通常需要一段时间的观察来确定其持续性和广度，我们还无法坦言牛市即将到来。

加密市场的下一阶段会如何发展，牛市是否会随着政策合规、比特币市值走高等因素到来，需要我们拭目以待。

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