资本正从比特币转向山寨币，TOTAL2（不包括 BTC 的加密货币行业总市值）周五达到 1.5 万亿美元，这是 2025 年 1 月上次测试的长期阻力位。

尽管市场可能在此范围内停滞，但长期走势仍然为突破 1.5 万亿美元、迈向 1.72 万亿美元的历史市值提供了机会。

如果 TOTAL2 的月度收盘价超过 1.51 万亿美元，这将是该山寨币指数历史上的最高收盘价。

稳定币飙升继续推动山寨币季度上涨趋势

币安的 USDT 和 USDC 余额在 2025 年 6 月创下 310 亿美元的新高。随着币安和 HTX 等中心化交易所的稳定币流入激增，这股流动性浪潮持续强劲，当周分别达到 8.95 亿美元和 8.19 亿美元。

这种转变反映了人们对比特币的持续兴趣以及对主要山寨币进行更深入积累的潜力。

周三，超过 20 亿美元的稳定币（主要是 USDT）被存入主要衍生品交易所，这表明专业投资者对杠杆的需求有所增加。Tether Treasury 持续发行 USDT，进一步印证了机构投资者对 USDT 的需求正在增长，同时风险偏好也在增强。

币安占据全球交易量的 55% 以上，日交易量超过 80 亿美元。与此同时，鲸鱼用户向该交易所存入的 BTC 数量减少了 22.5 亿美元，这表明比特币的抛售压力正在缓解。这可能为资本转向山寨币打开大门。

虽然比特币仍然是市场流动性的中心，但目前的数据显示，机构和大宗交易者正在悄悄重组其投资组合，为山寨币市场的下一波突破做准备。

山寨季刚刚开始 – TOTAL3 的目标是 5 万亿美元

TOTAL3 指数（不包括比特币和以太坊的山寨币总市值）目前约为 1 万亿美元，仍处于周期的早期阶段。预计，本轮周期该指数将达到 5 万亿美元，涨幅达 400%。

山寨币周期通常分阶段发生：首先从长期积累区突破，然后稳步上涨，最后在短短几个月的蜡烛图中急剧上涨——这一时期带来爆炸性的利润，但也很容易将后来者抛在后面。

山寨币季节指数 (Altseason Index) 的数据也表明，趋势正在形成。30 天指标刚刚突破 75，表明资金正在逐渐转向山寨币。然而，60 天指标仍然较低，这表明长期来看，能够跑赢比特币的山寨币并不多。

积极情绪正在升温，资本流动也开始回暖。建议投资者需要保持耐心，并采取严谨的策略，以在未来一段时间内最大限度地把握投资机会。

从比特币到以太坊，都在指向一个核心趋势：机构资金在哪里，市场热点就在哪里。这意味着本轮“山寨季”若开启，可能更多由机构资金驱动，而非传统的板块轮动或投机热潮。也就是说，能够承载大额资金的赛道或机构资金外溢的板块，可能更具吸引力。而且，机构资金的参与不仅带来了更稳定的资金流，也可能推动市场向更成熟、理性的方向发展。

这一整轮节奏，本质上是一种“流动性下沉”的自然链条。从 BTC 领涨开始，资金逐级迁移：ETH、主流山寨、中等市值币、再到 Meme 与小市值代币。在这个过程中，波动性和市场加速度不断增强。

从结构上来看，我们正站在“ETH 阶段”的起点：轮动初现，尚未过热，机会窗口仍然敞开。ETH 的强势将进一步推动流动性继续向下迁移，而散户的 FOMO 情绪尚未被完全点燃。恐惧与贪婪指数距离极端情绪还有一段空间。这也意味着，这一轮周期还有足够的上升余地。

整个市场的方向已经非常清晰：BTC 已点燃引线，ETH 正接棒提速，高市值代币将迅速补涨。而在这之后，真正的全面山寨季将会如期而至，中等市值币、Memecoin 乃至各种概念币轮番上演，直到所有流动性耗尽为止。

ETH 的领先表现不仅是趋势的确认，更是下一个阶段的起点。