自 5 月 8 日突破 10 万美元大关以来，比特币价格每日收盘均维持在这一心理价位之上。尽管 6 月 22 日 BTC 价格一度跌至 98,300 美元，但该加密资产仍接近突破 111,800 美元的新高。

虽然跌至 100,000 美元仅代表 9% 的回调，但有指标表明，在 BTC 于 2025 年下半年经历另一次抛物线反弹之前，100,000 美元至 110,000 美元之间的区间可能成为新的底部。

根据 CryptoQuant 的数据，市场活动正朝着充满信心的长期复苏方向发展，链上数据显示流出量超过流入量。月度流出 / 流入比率已降至 0.9，达到 2022 年熊市结束以来的最高水平，这通常预示着强劲的需求。

该比率衡量比特币流出和流入交易所的平衡，可作为市场情绪指标。低于 1 的数值表明投资者正在从交易所撤出资产，通常反映出增持行为。相反，历史上，高于 1.05 的数值通常与抛售压力增加和局部市场触顶相吻合。

值得注意的是，近期的下跌与 2022 年 12 月的水平如出一辙，当时比特币触及 15,500 美元附近的宏观底部。这一拐点引发了持续数月的反弹，强化了低比率通常预示价格反转的理论。

当前资金外流的主导地位以及长期投资者的参与度不断提升，有力地证明了结构性底部正在形成。如果历史规律保持不变，比特币可能正在接近一个关键的需求驱动转折点，并可能标志着下一轮牛市的开始。

比特币吸收了短期交易者的抛售压力

尽管过去 45 天来，币安衍生品合约卖方持续抛售，但比特币价格仍稳定在 10 万美元至 11 万美元区间。累计交易量增量（CVD）数据仍为负值，表明交易员短期内存在抛售压力。然而，价格未能进一步下跌，表明这笔资金正在被吸收，这意味着资金正在增持。

这种结构性韧性或许会因链上活动而得到强化，这些活动表明存在机构迁移。

此类举措通常并非冲动之举，而往往涉及战略布局，这意味着当价格在短期面临巨大压力的情况下保持稳定时，大型实体可能会介入。

持续的抛售、温和的回调以及大规模的增持，强化了比特币正在 10 万美元附近筑底的论断。尽管短期波动可能持续，但投资者（很可能是机构投资者）的支持，可能会使跌破这一水平的大幅回调变得愈发不可能。

今日恐慌指数为 66，还是贪婪状态。

美国现货 ETF、微策略和其他机构的比特币公开购买行为，虽然对比特币价格上涨总体有利，但只占总需求量的冰山一角，仅属于消息层面的利好，但并不足以推动价格再创历史新高。如果大户和其他散户的整体需求都在同时下降，那比特币短期内很难单靠现货市场购买力来突破新高。

目前关税已经确定推迟至 8 月 1 日，待利空落地就是冲新高的开始。