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BTC 继周日跌破 10 万刀后再次拉回50 日均线105k 附近，形成了一次对 10 万刀的回踩测试。

看到有一个广为流传的段子，讲的是华尔街高超的金融手法，说得是一个神乎其神。

原段子的标的物是黄金。这里改成大饼来复述一下。大致是下面这样的。

你准备了 50 万美刀的本金，正要买入大饼。这是你的华尔街朋友告诉你，他愿意以现价 9 折的折扣价卖给你。为了计算简便起见，我们就假设目前大饼现价是 10 万刀好了。9 折就相当于是 9 万刀。你想这敢情好啊，原本 50 万刀能买 5 个大饼，现在可以多买 0.55 个大饼了。

但是呢，你的这位华尔街朋友当然不是无条件的了。他要收你 5 万美刀的定金。而且，需要一个月之后交割。如果到期交割不了，愿意退还全部定金，并额外赔偿你 5 千刀的违约金。

精明的你迅速在心里盘算了一下：只要一个月后交割时，大饼价格不低于 9 万刀，比如 9.5 万刀，你就没必要毁约，直接按 9 万刀交割，买到就是赚到，50 万美刀买到了现值 52.77 万刀的资产，多赚 2.77 万刀。

而如果一个月后大饼跌破了 9 万刀，比如跌到 8 万刀，那么你就大可以直接毁约，虽然亏掉定金 5 万刀，但是用剩下 45 万刀本金去买 8 万刀的大饼，可以买到 5.625 个大饼，比用 50 万刀去买 9 万刀的大饼，还能买到更多大饼呢。

换句话说，也就意味着如果现在用 50 万刀买 10 万刀的大饼，拿到一个月后，大饼跌到 8.5 万刀，你就亏掉 7.5 万刀。而如果和你的华尔街朋友做上面的交易，则只亏 5 万刀，少亏 2.5 万刀。

简而言之，无论一个月后大饼的价格是低于 9 万刀还是高于 9 万刀，你都要比现在就买入更划算。这看起来是一个难以拒绝的交易机会。真的是这样吗？

换位到这位华尔街的朋友的视角，来看一下他在这个交易中的处境。

这位华尔街朋友手里其实根本就没有大饼现货。

他在拿到你给的 5 万刀定金后，就到期权市场上卖出了一份包含 5.55 个大饼的一个月后到期行权价为 9 万刀的看跌期权。假设权利金收入 5 万刀。

同时，他还买入了一份包含 5.55 个大饼的一个月后到期行权价 8.5 万刀的看跌期权。假设付出权利金 4 万刀。

通过这两份期权交易，这位华尔街的朋友立刻就赚了权利金的差额 1 万刀。

推演一下几种情况：

一、如果一个月后，大饼价格高于 9 万刀。华尔街的朋友就直接违约说没搞到货，退还你 5 万刀定金，并额外赔偿 5 千刀违约金。他赚得权利金差额 1 万刀，减去赔偿的 5 千刀，最终还剩净赚 5 千刀。

对于你来说，5 万刀定金一个月净赚 5 千刀，虽然没买到 9 折的大饼略感遗憾，但仍然对这个收益感到满意。

对于华尔街的朋友呢，零成本一个月净赚 5 千刀，当然是非常成功的交易。

二、如果一个月后，大饼价格低于 8.1 万刀。那么你就会主动毁约。5 万刀定金不要了。

为什么你会主动毁约呢？因为 8.1 万刀是一个临界点。在这个点往下，你毁约，直接用剩下 45 万刀去市场上以市价购买大饼，都会比履约用 50 万刀按 9 万刀的价格买到的大饼要多了。

换个说法也一样。就是如果你按照 9 万刀交割价履约，买入即亏损，并且亏损额要开始大于 5 万刀定金了。所以当然是直接毁约不要定金更划算。

对于华尔街的朋友，他需要把 9 万刀行权买入的大饼，8.5 万刀行权卖出去。每个大饼亏 0.5 万刀，总共亏损 2.77 万刀。定金收入 5 万刀，扣除亏损还剩 2.23 万刀。加上权利金赚得 1 万刀，总共赚了 3.23 万刀。

三、如果一个月后，大饼价格介于 8.1 万刀和 9 万刀之间。这时你含泪选择履约，按照 9 万刀价格交割。那么华尔街的朋友将会把 9 万刀的看低期权行权。行权得到的大饼直接交割给你。他在大饼上平进平处，只在权利金上赚到了 1 万刀。

可见，无论是哪一种情况发生，你都会感到很划算，要么是买到了打折的大饼，要么是避免了更大的亏损。

而无论哪一种情况发生，这位华尔街的朋友也都稳赚不赔，区别只是赚得多和赚的少罢了。

这就是双赢。这也是华尔街的金融炼金术。

那么，亲爱的读者，请你思考一下，如果你俩都赢了，请问是谁输了呢？

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