众所周知，Injective 公链是基于 Cosmos SDK 构建的高性能公链，专门为高频交易和 Defi、RWA 等场景和打造，其独特的共享订单簿模式为 Defi 应用提供了全新的流动性供应方式，iAssets 模块等专向技术则为 RWA 带来了高效的链上化渠道。

此外，因其独特的经济模型和通胀调节机制，INJ 广受投资机构和社区的青睐，其最新发布的INJ 3.0 更是被社区称为堪比以太坊 EIP-1559 的重量级更新。在本文中，我们将对 INJ 的经济模型、通胀调节机制以及 INJ 3.0 进行详解，便于大家更细致理解 INJ 的经济模型

INJ 基本功能与 Token 用途

作为 Injective 公链的原生 Token，INJ 的基本功能有三个。

第一，INJ 可以充当链上交易媒介和手续费 Token，这一点与 ETH 和 SOL 在各自链上的功能基本一致，在此不赘述。

第二，INJ 被用于 POS 网络质押，参与质押者（包括验证人和委托人）可获得以 INJ 形式分发的收益。为了在增发速率和质押率之间维持平衡，INJ推出了“动态供应率调节”机制，后文详述。

除了用于质押外，INJ 持有者还可以参与链上治理，就链上参数调整、协议升级、新功能提案等进行投票表决。为了鼓励更多人参与质押，Injective 推出了 VIP 计划，质押更多 INJ 可拥有更多激励。

第三，INJ 公链有独特的Burn Auction（销毁拍卖）机制，其中唯一的竞拍货币就是 INJ。简单概括，INJ 公链每周会划分出部分手续费 / 网络收入，汇集成奖池，用户可以用 INJ 出价竞拍，最高出价者获得奖池里的资产，而其支付的 INJ 将被销毁。Burn Auction 与“动态供应率调节”共同作用，构成了 INJ整体的通胀调节机制。

INJ 的经济模型与通胀调节机制

前文我们简单提到，INJ 的动态供应率调节 +Burn Auction构成了通胀调节机制，只要通缩率大于区块奖励的增发率，INJ 整体便可实现通缩。

增发机制：动态质押激励调节

INJ 的Token供应机制借鉴并改进了 Cosmos 的通胀模型，采用“动态供应率调节”，其核心在于根据 INJ质押率来动态调整质押收益 /Token 增发量，以实现既定的目标质押率。  

Injective 目前设定了目标质押率为60%，每个新区块都会依据当前的实际质押率与目标质押率的偏差，调整接下来的 Token 增发率（质押激励）。

比如，若当前实际质押率低于 60%，则 INJ 会不断提高质押激励直至上限，让更多持币者参与质押。这种方式会提高通胀率，但会使质押收益上升，吸引更多人质押 INJ。

当实际质押率达到 60%时，供应率便维持不变，网络处于平衡状态。若实际质押率高于 60%时，道理类似。

这里要说明一下，质押率并不是越高越好。因为质押率要维持的很高，就必须提供高额的质押收益，这会提高 INJ 通胀率并带来抛压，所以过高的质押率相当于间接稀释 INJ 持有者的资产价值，本质是质押者向未质押者征收铸币税。

目前 INJ 的供应率调整是逐块进行、实时生效的，通过自动化控制来实现，其数学公式是一个分段函数，根据质押率偏差按比例增加或减少当前的 Token 增发速率，但始终限定在一个上下界范围内。

目前 INJ 的 Token 供应参数如下：

• 供应率上下限：初始设定每年5%~10%的增发率。换言之，无论质押率如何波动，年化通胀率始终处于上述区间内，在 INJ 3.0 经济模型中，上述区间被进一步收紧。

• 目标质押率：60%。

• 每年区块数：约3504万个（Injective 区块出块间隔 <1 秒）

• 供应率变动参数：过去是每年 10%，INJ3.0 升级后变为 50%，即如果质押率与目标偏差较大，每年最多按 50% 的幅度调整 Token 增发率。

  
  

通过程序化调节，INJ 增发率会围绕目标质押率稳定在给定区间，最终实际的 INJ 总量会随着增发 / 通缩率来变动，也就是受到质押激励增发和销毁拍卖两大机制来调节。2022 年 11 月时，Injective 官方曾销毁团队初始预留的500 万枚Token，很大程度上抵消了通胀增发。

通缩机制：Burn Auction（销毁拍卖）

Burn Auction 是 INJ 通缩模型的核心。其基本思想是将各大 DApp 的收入再分配给社区和用户，并用市场化手段来定期销毁部分 Token。

Injective 有个核心模块叫 Exchange Module（链上撮合交易模块），生态内 dApp 可通过共享的订单簿池子获得流动性并捕获手续费，INJ 2.0 升级后，INJ 链上应用可贡献任意比例收入参与 Burn Auction，用户也可自主捐赠资产进入拍卖池。因此，每周的拍卖资金池会累积一篮子来自不同 dApp 的多种 Token 资产。

之后 INJ 会每周进行一次拍卖，用户用 INJ 报价，出价最高者可以获取资金池里的一篮资产。而胜出者支付的 INJ 将被永久销毁，这一操作由 Auction Moudle 托管和执行，结果可以在区块浏览器上查询。

Injective Hub 上显示的当前 INJ 销毁量

这种“每周拍卖 + 销毁” 的模式为 INJ 带来了明确的通缩场景，协议每周都会“焚烧”部分 Token 来回馈持有人。截至 2025 年 1 月，INJ 已累计销毁超过654 万枚。

通过 Burn Auction，Injective 将网络活动与 Token 价值直接挂钩，形成以下通缩闭环：

INJ 通缩闭环示意图

当一段时期内销毁量超过质押激励带来增发量，INJ 总供应便会净减少（Deflation）。自 2023 年以来，Injective 经历了多次净通缩周期，例如 2023 年初每周销毁约 1~2 万枚 INJ，超过了当周的通胀增发量。

而2024 年上半年，随着 INJ 2.0 升级开放所有 dApp 的收入构成拍卖资金池，INJ 的每周销毁率激增，短短半年累计销毁量增长了274%。具体的数额和图表可在后文查询。

综上，动态质押激励调节 +Burn Auction 共同赋予了 INJ的总量调节能力，Injective 官方和社区常将 INJ 与 EIP-1559 后的以太坊和固定总量的比特币类比。

INJ 3.0 升级：使通缩效应更强

2024 年 4 月，INJ 社区通过了INJ 3.0 Token经济升级提案（IIP-392），被视为 Injective 迄今最大的一次经济模型改进，大幅增强了 INJ 的通缩效应。

我们之前说到，动态调节的质押激励决定了增发率，Burn Auction 决定了销毁率，当销毁量基本稳定时，增发率降低会加强净通缩。基于此，INJ3.0 的思路是，不改变 Burn Auction，而调整供应侧的参数。

一方面，INJ3.0收紧了供应率区间，在两年内逐步下调 INJ的年化增发率上下限。根据提案，INJ 的增发率将从 5~10% 降至 4%~7%，每季度末按一定幅度下降，直到 2026 年第一季度可达到目标区间。具体的表格见下图

INJ 供应率变动表

下图形象展示了这一供应率曲线：可以看到在 INJ 3.0 推行后，通胀上限和下限显著下降，为长期的通缩奠定基础。

另一方面，INJ 3.0提升了质押收益率的调整速度，将质押收益的调节幅度从每年 10% 提高到 50%，系统会更快地提高或降低通胀率，确保在更短时间内将质押率拉回 60% 的目标。

通过以上两项改动，INJ 3.0 加强了通缩效应。据 Injective 基金会测算，升级后 INJ 的整体通缩效应将增强4 倍。社区投票也显示出压倒性支持（99.99% 投票同意），反映了 INJ 持有者对 INJ 3.0 的厚望。  

从 2024 年 Q2 起，Injective 网络已按此新参数运行，持续出现更长的净通缩周期。同时随着生态扩张，每周拍卖池的规模也在同步增长。两相作用下，INJ 正朝着“加速通缩”的目标前进。

INJ 市场流通与通胀数据（截至 2025 年 Q1）

截至 2025 年 Q1，Injective 网络已累计销毁超过 654 万枚 INJ（包含 INJ 官方一次性销毁的 500 万，及累计的每周拍卖销毁约 154 万）。其中，每周的拍卖销毁量平均约 1 万枚。

根据 2024 年年中数据显示，INJ 每周销毁量与当周的质押激励增发量比例一度达到100% 以上，实现净通缩。

如下是部分关键时间节点的销毁数据：

• 2022 年 11 月：INJ 官方一次性销毁500 万枚INJ

• 2023 年 8 月：INJ 2.0 升级后累计销毁突破570 万 INJ

• 2024 年 12 月：累计销毁达638 万 INJ

• 2025 年 1 月：第195 轮周拍卖完成，史上总销毁量约654 万 INJ

  
  

可以看出，除了 INJ 官方团队单次销毁的 500 万 Token 外，每周拍卖累计也销毁了 150 多万枚 INJ。INJ 3.0 升级后，通胀减少使得净通缩周期更频繁出现。以 2025 年初为例，当月 INJ 销毁量约 4 万枚，同期增发约 3 万枚，净供应下降近 1 万枚，验证了升级的预期效果。

INJ 近期每周销毁Token超过 1 万枚

此外，截至 2024 年底，Injective 网络共有23.6 万参与质押 Token 的委托人地址，占所有活跃地址的42%，代币流通总量 9772 万，总质押量5150 万枚 INJ，较年初增加了约 480 万，质押率约 52%，质押收益 APY 约 15.52%，整体的年通胀率稳定在 8%~9% 左右。可见 INJ 经济模型的通胀调节能力还是比较稳健的。

在未来，随着 INJ 生态的进一步壮大，为销毁拍卖资金池注入资产的 DApp 将稳步上升，预计在很长时间内都将为 INJ 带来强有力的通缩场景。而生态扩张也将吸引更多的验证节点与质押者加入，在不久的将来，长期净通缩的 INJ 或将成为现实。