昨晚，美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯的一席演讲，如同投入加密世界的一颗深水炸弹，激起了久违的巨浪。

以“DeFi 与美国精神”为主题的圆桌会议上，这位被誉为“贤者”的新主席，没有含糊其辞，而是清晰有力地投下了四道被业界视为“免死金牌”的监管定调。

消息传出，DeFi 板块代币应声暴涨。AAVE、UNI、MKR 等 24 小时内分别上涨 13.94%、13.69%、10.81%。

市场用真金白银表达了对政策转向的欢迎。币价短期波动更值得我们深思的，是阿特金斯讲话背后蕴含的深层意义——这绝非简单的监管松绑，而是一场关乎监管哲学本质的“范式革命”。

前任主席根斯勒的监管风格，常被诟病为“有罪推定”。

他治下的 SEC，倾向于将新兴的加密技术和商业模式，强硬地塞进传统证券法的旧框架中，动辄以“未注册证券”之名发起诉讼，使得整个行业在合规阴云下步履蹒跚。

阿特金斯则展现了一种截然不同的思考路径。在本次会议上，他明确表示：

• 矿工、验证者、质押服务提供者不应落入证券监管范围；
• 自托管钱包的开发者不应被当作经纪商监管；
• 对链上金融的监管，应区别于传统中介结构的旧范式；
• 考虑设立“创新豁免”机制，为合规 DeFi 项目提供快速试点路径。

过去几年，DeFi 项目在合规问题上始终处于灰色地带。

开发者因为代码开源可能被定性为“未经授权的证券发行”，Lido、Rocket Pool 等项目因为流动性质押功能而陷入监管漩涡，开发者乃至代码部署者都可能被牵连。

最具代表性的，是 Tornado Cash 开发者被起诉事件，将“代码即罪行”的司法逻辑推向极端。

而现在，阿特金斯明确提出不能把开发软件的人与犯罪行为混为一谈，他甚至援引判例法来类比：“让自动驾驶汽车开发者为抢银行的司机负责，是荒谬的。”

表面看，这波上涨只是市场对政策利好的短期反应。

但本质上，它预示着 DeFi 的第二成长曲线，不再仅仅依赖“流动性挖矿”等高收益投机逻辑，而是真正作为链上金融基础设施，参与到更深层次的金融系统重构中。

具体而言，有几个值得关注的方向：

1. 合规 DeFi 产品：RWA（现实资产代币化）、链上债券发行、DeFi KYC 模块等，或将在监管安全感提升下快速推进；

   
   

2. DEX 功能升级：Maker、Uniswap 等老牌项目有望探索更合规路径，为链上机构提供服务；

   
   

3. DeFi 与 CeFi 的融合加速：Coinbase、Circle 等具备合规背书的 CeFi 平台将更积极参与 DeFi 生态，推动“CeDeFi”场景走向主流。

   
   

DeFi 这一次的回暖，不再是匿名项目带来的短期 FOMO，而是源于顶层监管态度的结构性扭转。在政策信号的护航下，DeFi 或许真的可以开始书写“第二春”的故事。

原文：Turner Wright   

编译：koki in cloak
注：部分图片来源于网络，如有侵权请联系删除
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