文：阿布 - 察访区块链

蚂蚁国际申请稳定币牌照的核心动因

1.抢占合规先机，布局全球支付基建  

香港政策窗口期：香港《稳定币条例》将于 2025 年 8 月 1 日生效，成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架，要求发行人需持牌经营，并满足 2500 万港元最低资本、100% 储备资产隔离、无条件赎回等严格条件。蚂蚁国际明确表示将在“通道开启后尽快提交申请”，旨在成为首批合规发行商，获取跨境支付业务的法定通行证。

多司法辖区协同布局：除香港外，蚂蚁国际同步推进新加坡、卢森堡的稳定币牌照申请，构建跨区域合规网络，支撑其全球资金流动需求。此举呼应其“AI+ 区块链 + 稳定币”技术融合的战略定位，以合规性降低跨境业务摩擦。

2.内生业务需求驱动

万亿级资金处理量的转化潜力：2024 年蚂蚁国际资金处理量超 1 万亿美元，其中逾 3000 亿美元通过自研区块链平台 Whale 处理。若其中半数场景迁移至稳定币，仅存量业务即可支撑年 1500 亿美元稳定币交易规模。

跨境支付痛点破解：传统跨境支付依赖 SWIFT 体系，成本高（3%-5% 汇兑损耗）、效率低。稳定币可实现 24 小时实时结算，结合蚂蚁的 Falcon TST AI 外汇模型，进一步优化汇率风险管理。

香港稳定币监管框架与蚂蚁的合规适配

香港《稳定币条例》核心要求

沙盒测试铺垫牌照申请：香港金管局 2024 年设立的“稳定币发行人沙盒”中，京东、渣打等机构已先行测试。蚂蚁虽未入选首批，但其 Whale 平台与星展银行等合作的代币化财资管理案例（如即时退税、跨境支付）已验证技术可靠性，为牌照申请积累实操背书。

稳定币业务与蚂蚁全球战略的协同效应

1.扩大全球财资管理市场份额  

与德意志银行的战略合作聚焦“代币化存款 + 稳定币 +AI 外汇”解决方案，通过 Whale 平台实现集团内部即时资金调拨，提升财资透明度。德银接入后，蚂蚁可进一步覆盖欧洲、中东及非洲商户收单场景，强化万里汇（WorldFirst）的跨境支付服务网络。

技术护城河：Whale 平台整合同态加密、多方计算等隐私技术，支持渣打、法巴等 10 余家全球银行的代币化资产流通，形成生态壁垒。

2.推动离岸人民币数字化进程  

香港条例允许锚定多法币的稳定币发行，为离岸人民币稳定币预留接口。蚂蚁若发行 CNH 稳定币，可规避 SWIFT 体系制约，助力人民币国际化。目前市场由美元稳定币主导（USDT/USDC 占比 95%），蚂蚁的入局可能打破美元垄断格局。

四、市场竞争格局与行业影响

1.发行主体“银行系 vs 科技系”对垒  

传统派：汇丰、渣打等银行利用现有客群与信用背书，探索黄金挂钩型稳定币（如 HSBC Gold Token）。

创新派：蚂蚁、京东等科技企业以区块链效率切入。京东稳定币已进入沙盒第二阶段，测试跨境支付与零售场景。

监管偏好：香港要求稳定币须在持牌交易所交易，OSL、HashKey 等本地合规平台将成为关键流通渠道，形成“发行 - 交易”闭环生态。

2.全球监管竞赛加速 

美国《GENIUS 法案》要求稳定币锚定美元，巩固美元链上霸权；欧盟 MiCA 法案侧重非欧元稳定币限制。香港以相对开放的框架吸引机构，但需平衡创新与风险。

地缘价值：若香港成功构建稳定币枢纽，预计大湾区年跨境稳定币结算量可突破 10 万亿港元，并为数字人民币互联互通提供试验场。

挑战与未来趋势

1.短期障碍  

市场教育鸿沟：散户对“稳定币≠法定货币”的认知不足，港股稳定币概念股波动率达 35%，反映市场非理性预期。

技术监管博弈：零知识证明（ZKP）等隐私技术可能绕过穿透式监管，香港金管局需动态升级 RegTech 工具。

2.期战略意义  

RWA（真实世界资产）融合：稳定币可作为代币化国债、房产的支付媒介。蚂蚁与德银探索“代币化存款”，可能催生新型混合金融产品。

央行数字货币（CBDC）桥接：香港金管局推动数字港元（e-HKD）与稳定币的互操作，蚂蚁或成为公私合营模式的关键参与者。

蚂蚁国际发行稳定币是其“全球财资管理平台”战略的关键落子，通过香港、新加坡、卢森堡多线合规化，将内生区块链业务（Whale 平台）转化为可编程货币能力。短期看，1500 亿美元存量业务转化潜力提供基本盘；长期看，离岸人民币稳定币与 RWA 的结合可能重构跨境支付价值链。然而，在美元稳定币主导的市场中突围，需依赖香港政策红利与盟友生态（如德银、星展）的双重加持。监管套利与技术演进的平衡，将决定其能否从“金融科技服务商”跃升为“全球数字资产银行”。

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   课程模块   

第一模块: 香港 (3 天 )

第二模块: 香港 (3 天 )

第三模块: 新加坡 (4 天 )

第四模块: Web3 嘉年华专场论坛 (4 天 )

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