仅持有 1.6 亿美元比特币的法国上市公司 The Blockchain Group 宣称要筹资上百亿欧元来购买比特币。The Blockchain Group 效仿 Strategy 的策略会成功吗？

撰文：Weilin，PANews

中国有句老话，「人有多大胆，地有多大产」，仅持有 1.6 亿美元比特币的法国上市公司 The Blockchain Group 宣称要筹资上百亿欧元来购买比特币。

6 月 11 日，位于法国皮托、在巴黎泛欧交易所上市的科技公司 The Blockchain Group（股票代码：ALTBG）宣布，已召开普通与特别股东大会，会议的主要目的是将公司的融资能力提升逾 100 亿欧元，以加速其「比特币财库公司」战略，目标是在全面摊薄的基础上提升每股所对应的比特币数量。

早在 2024 年 12 月，该公司获得融资 250 万欧元，当时吸引了比特币白皮书引用的英国密码学家和加密黑客 Adam Back 的参与。

The Blockchain Group(TBG) 的策略旨在建立对冲货币贬值的「保险」，模式建立在一个简单原则上：增加每股比特币数量。为实现这一目标，遵循两个核心策略：第一，融资操作会在股价基础上溢价发行。最近的融资溢价在 30% 到 70% 之间，因此具有「增值效应」，旨在提升现有股东利益。第二，采取长期视角，以比特币为单位衡量业绩，而非以欧元或美元。The Blockchain Group 效仿 Strategy 的策略会成功吗？

股东大会通过 100 亿欧元比特币财库计划

日前，The Blockchain Group 召开股东大会，正式通过了比特币财库计划。

会议还批准了任命 Alexandre Laizet 为公司董事的提案，自今日起生效，任期为六年，将于审议截至 2030 年 12 月 31 日财年的财务报表的下一届年度普通股东大会结束时届满。Alexandre Laizet 这位副首席执行官，将担任比特币战略的负责人。

这次获批的融资额度，远远高于公司此前 6 月 9 日宣布的 3 亿欧元按市价发行（ATM）机制。该机制由 The Blockchain Group 与资产管理公司 TOBAM 合作建立，允许公司以市场价格分批酌情发行新股，由 TOBAM 全权认购。若该机制被完全执行，TOBAM 可能获得公司最多 39% 的股份。

本次获批的融资工具包括普通股、优先股、认股权证和可转换债券，以便公司财务团队根据市场需求匹配融资成本与资金配置。公司管理层表示，计划将此次融资授权所得继续投入类似的比特币收购，将 The Blockchain Group 打造成欧洲最积极的上市比特币买家。

高管表示，公司将比特币配置视为对闲置资本的辅助性利用，而非将业务模式完全转向「单一资产」。

转型前多年难盈利，目前持仓 1.6 亿美元 BTC

今年 6 月 3 日，The Blockchain Group 开始进一步大规模构入 BTC，当时购入 624 枚 BTC，价值约 6900 万美元。加上此前的几次购买，截至 6 月 12 日，根据 bitcointreasuries 数据，该公司总持有 1471 枚比特币，总价值 1.6 亿美元，持有 BTC 平均成本为 102,507 美元，账面浮盈 5.21%。

它并非一直是以比特币为核心的公司。事实上，直到 2023 年底，TBG 还是一家多元化的区块链科技公司，业务涵盖媒体、咨询和软件服务等多个领域。

2021 年 10 月，TBG 在蒙特利尔开设北美首个办事处及区块链研究中心。2022 年 2 月，TBG 旗下区块链机构 The Blockchain Xdev 与 NFT 市场 Artrade 达成合作，加速后者技术开发，推动 NFT 社交生态创新。2023 年 6 月 1 日，子公司 Eniblock 宣布推出钱包即服务（Wallet as a Service，WaaS）测试版。

2023 年 6 月至 2024 年 10 月，TBG 在一年多时间里在推特上较为沉默，没有发布任何帖子。而在数年的发展中，The Blockchain Group 业绩喜忧参半，盈利始终难以实现。

一切在 2023 年 12 月发生了改变。彼时公司换届成立了新董事会，老旧子公司被剥离或清算。一个更加精简、聚焦的新实体出现，其核心是两家盈利的运营公司——Iorga（定制网站及区块链解决方案）和 Trimane（数据智能及人工智能咨询）。2024 年 11 月，TBG 成为欧洲首家比特币财库公司，正式采纳长期战略，专注于积累比特币，优化每股比特币数量，将比特币视为数字稀缺经济中的核心营运资本，而非投机资产。

随后，TBG 多次买入比特币：

• 2024 年 11 月，以 70% 溢价增发 100 万欧元股票，购买了约 15 个比特币。
• 2024 年 12 月，再融资 250 万欧元，吸引了 Adam Back 和 TOBAM 参与，购入约 25 个比特币。
• 2025 年 3 月，发行面值 4860 万欧元、以比特币计价的可转债，购买 580 个比特币，使公司持有比特币总数跃升至 620 个。
• 同期，股价累计上涨 474%。

这一大胆战略背后，是一系列币圈投资者的支持：Blockstream CEO、比特币白皮书中提及人物 Adam Back 亲自参与了 TBG 12 月的融资。Fulgur Ventures、UTXO Management 和 TOBAM 等加密机构也加入股东阵容。

TBG 还描绘了未来八年蓝图，未来规划更为雄心勃勃：

• 到 2029 年，目标持有 2.1 万至 4.2 万个比特币。
• 到 2033 年，目标增长至 17 万至 26 万个比特币，约占比特币固定供应量的 1%。
• 且在此过程中不出售任何一个聪（比特币的最小单位）。

为支持增长，公司计划将资本募集规模从今年的 3 亿欧元扩展至 2030 年代初的超千亿欧元。如果比特币价格达到每枚 100 万至 200 万欧元（预测值），TBG 持仓净资产价值将达到 2100 亿至 4200 亿欧元，潜力跻身欧洲最具价值上市公司。

比特币首席为前 CAC 40 咨询顾问，五年前开始关注比特币

Alexandre Laizet 是这次 The Blockchain Group 的比特币财库战略负责人。虽然他不像 Strategy CEO Michael Saylor 那样高调，但这位前咨询顾问曾为众多 CAC 40 指数（法国股市的主要股票指数，由在巴黎证券交易所上市的 40 家市值最大的公司组成。）公司和金融机构提供服务。在过去五年里，他的全部关注点都放在了比特币上。

在最近一次对媒体访谈中，他表示，如果美国政府执行参议员 Cynthia Lummis 所倡导的 BTC 积累计划，一切将发生根本性变化。我们可能会进入「逃逸速度」（escape velocity）状态，就像天体在受到足够强大引力后脱离轨道一样。比特币目前处于其自身周期轨道中，包括价格和估值水平。当它脱轨时，将可能出现以下现象：

• 市值达到黄金级别，大约 20 万亿美元；
• 每枚比特币价格至少达到 100 万美元；
• 比特币周期将被彻底改写：波动性或持续时间将发生质变。

他表示，如果美国开始定期购入比特币，我们将看到一个关键拐点。当全球比特币采用率达到 15% 至 20% 时，将引发主流采用的临界点。2025 年将是银行「冲进比特币」的一年。随后，银行客户也将一拥而上。

他还补充道，美国已开始竞赛，欧洲也将直追。西班牙第二大银行 BBVA 已获得监管批准，将在本土推出比特币和以太坊的买卖及托管服务。虽然对一些人来说这是意外之举，但 BBVA 早在 2021 年就在瑞士推出类似服务，2023 年又扩展至土耳其。

此外，其他欧洲银行也在筹备中，虽然商业推广进度较慢，但已基本到位：法国的 Société Générale（兴业银行）旗下 SG Forge、BPCE 集团、Crédit Agricole（农业信贷银行）等。预计法国最大的几家银行将在 2025 年底至 2026 年初高调进军比特币领域。

「这并不令人意外，我们已进入关键拐点。这就是比特币的 iPhone 时刻——一个我们多年来预见、正在经历的维度转变……最终，财富将以比特币计价。比特币是终极避险资产。资本总会流向最优的价值储存工具。由于比特币的绝对稀缺性和全球可达性，它终将吸收大部分资本。」Alexandre Laizet 强调。

他还指出，「目前，对上市公司来说，最佳策略是通过受监管的机构服务商购买比特币。 这正是我们在做的：我们通过法国的 Delubac & Cie 银行和卢森堡的 Swissquote 平台购买 BTC。所以企业如何加入新经济？和其他人一样，买入比特币。」

那么，企业应将多少比例的资金投入比特币？他表示，绝大多数企业都犯了同一个错误：它们只投入少量现金到比特币中，其余仍保留为法币。理由是：这是对冲货币贬值的「保险」，因此通常只投入约 2%。我们的模式建立在一个简单原则上：增加每股比特币数量。为实现这一目标，我们遵循两个核心策略：第一，TBG 的融资操作会在股价基础上加价发行（premium）。最近的融资溢价在 30% 到 70% 之间，因此具有「增值效应」，直接提升现有股东利益。例如 TBG 在去年 11 月买入比特币的那轮融资溢价高达 70%，12 月为 40%。

第二，TBG 采取长期视角，以比特币为单位衡量业绩，而非以欧元或美元。

总的来说，作为目前欧洲少数将比特币作为核心财务战略的上市公司，The Blockchain Group 正通过增发融资和财务结构调整，积极推进「比特币财库公司」定位。尽管市场表现和监管环境仍存在不确定性，但 The Blockchain Group 已明确其发展路径，并吸引了部分行业投资者的关注，后续能否兑现其增长目标仍有待持续观察。