这是 Coinbase 第七份《加密现状报告》，审视了企业、中小企业和投资者对加密货币的采用情况，并展示了加密货币、区块链和其他 Web3 技术在更新全球金融体系方面可以发挥的作用。

撰文：Coinbase

编译：AIMan，金色财经

要点：

• 十分之六的《财富》500 强企业高管表示，他们的公司正在开展区块链相关项目。
• 稳定币持有者数量已达 1.61 亿，超过全球十大城市的人口总和。
• 近五分之一的《财富》500 强企业高管称，链上计划是公司未来战略的关键组成部分，这一比例同比增长了 47%。
• 三分之一的中小企业使用加密货币，这一比例是 2024 年的两倍。
• 现实世界资产代币化规模截至 2025 年 4 月已超过 210 亿美元，同比增长 245 倍。
• 十分之九的《财富》500 强企业高管认为，美国需要针对加密货币、区块链或 Web3/ 链上领域制定清晰的监管规则，以支持创新。
• 全球稳定币供应量同比增长 54%。

引言

比特币推出 16 年后，现代区块链技术的发展让我们可以肯定地说，货币的未来已经到来。加密货币的持有情况比许多人想象的更为普遍：稳定币转账规模达到了前所未有的水平；超过三分之一的中小企业在业务中使用加密货币；十分之六的《财富》500 强企业高管表示，他们的公司正在开展区块链相关项目。

但这仅仅是个开始。近五分之一的《财富》500 强企业高管表示，链上计划是公司未来战略的关键组成部分（同比增长 47%），超过五分之四的机构投资者计划在今年增加对加密货币的投资敞口。

加密货币的发展在中小企业中体现得尤为明显，中小企业是美国经济的支柱。2025 年对中小企业而言，加密货币的应用实现了「三个翻倍增长」。与去年相比，使用加密货币的中小企业数量翻了一番（2025 年为 34%，2024 年为 17%），使用稳定币的中小企业数量翻了一番，支付或接受加密货币支付的中小企业数量也翻了一番。展望未来，需求可能只会不断加剧，因为超过五分之四的中小企业认为加密货币有助于解决至少一个财务痛点（82%），并且对在业务中使用加密货币感兴趣（84%）。正如那句格言所说：「随着主流市场的发展，经济也会随之发展。」

因此，货币的未来已经到来，并且才刚刚开始。但显然，要充分实现加密货币的潜力，还需要更高的监管确定性。这就是为什么通过市场结构和稳定币立法对美国加密货币创新的未来如此重要。十分之九的《财富》500 强企业高管一致认为，需要明确的监管来支持创新，超过五分之三的投资者将更高的监管清晰度列为数字资产行业增长的下一个催化剂，近四分之三（72%）的中小企业表示，如果加密货币的市场结构（即商业使用的规则和法规）得到明确界定，他们更有可能考虑在业务中使用加密货币。

这是 Coinbase 第七份《加密现状报告》，审视了企业、中小企业和投资者对加密货币的采用情况，并展示了加密货币、区块链和其他 Web3 技术在更新全球金融体系方面可以发挥的作用，以造福企业和消费者。

该报告涵盖了以下内容：

1、越来越多的美国顶级公司开始涉足链上业务。

2、中小企业采用加密货币的速度更快。

3、稳定币和其他代币化资产的采用正在迅速扩大。

4、机构投资者正在增加对加密货币的敞口。

5、需要更高的监管确定性来释放加密货币的全部潜力。

一、越来越多的美国顶级公司涉足链上业务

链上业务规模庞大。在《财富》500 强企业高管中：

• 十分之六的人表示他们的公司正在开展链上计划。
• 近一半（47%）的人表示公司对链上技术的投资有所增加。
• 每家公司的链上项目数量同比增长 67%，从 5.8 个增加到 9.7 个

在《财富》500 强企业中，链上计划和用例正在多样化：

2025 年第一季度，《财富》100 强企业宣布了 17 个独特的链上计划，这与有记录以来第二高的季度活动持平，在过去三个季度（2024 年第三季度至 2025 年第一季度）中，共有 46 个独特的链上计划。尽管金融服务和科技公司仍然是链上计划最多的行业，但最近三个季度（2024 年第三季度至 2025 年第一季度）显示，汽车和交通、零售、食品和饮料以及医疗保健公司的参与度也在不断提高。

链上是商业的当务之急

链上被视为《财富》500 强企业未来业务的重要组成部分。在接受调查的《财富》500 强企业高管中：

• 18% 的人表示链上计划是公司未来战略的关键组成部分（同比增长 47%）。
• 超过三分之一（38%）的人表示链上技术为公司带来了新的收入来源。
• 超过三分之一（37%）的人表示公司有处于构思阶段的链上项目。

二、不仅仅是大企业——中小企业向链上转型的速度更快

货币的未来在中小企业中最为明显，中小企业是美国经济的支柱。链上技术，尤其是支付技术，对那些将交易费用和处理时间视为首要财务痛点的企业具有巨大吸引力。

• 三分之一（34%）的中小企业目前在业务中使用加密货币。
• 46% 的未使用加密货币的中小企业可能在未来 3 年内开始在业务中使用它。
• 超过五分之四（82%）的中小企业认为加密货币可以帮助解决至少一个财务痛点。

2025 年对中小企业来说是加密货币的「三个翻倍增长」之年。与去年相比，使用加密货币的中小企业数量、使用稳定币的中小企业数量以及支付或接受加密货币支付的中小企业数量都翻了一番。

因此，超过五分之四的中小企业（84%）对在业务中使用加密货币感兴趣也就不足为奇了，这一比例高于一年前的近三分之二（65%）。

加密货币有助于解决中小企业面临的主要财务痛点。

82% 的中小企业表示，加密货币可以帮助解决企业面临的至少一个痛点，高于一年前的 68%。

2025 年，超过一半（57%）的中小企业认为采用加密货币将为企业节省资金，高于一年前的 42%。

三、稳定币和其他代币化资产的采用率正在迅速扩大

稳定币的自然转账量达到了前所未有的水平，历史上最高的两个月转账量出现在去年。2024 年 12 月创下了 7190 亿美元的月度交易量纪录，随后 2025 年 4 月的交易量为 7171 亿美元。

自 2020 年初以来，调整后的月度稳定币转账量激增。

稳定币的年度结算量自 2019 年以来大幅增长，已超过全球汇款市场和贝宝的年度结算量，同时接近维萨的结算量。

稳定币的持有人数持续增长，持有者超过 1.6 亿人，这超过了全球十大城市的总人口，是纽约大都会区人口 6 倍，超过 X 美国日活用户数，他们手拉手可以环绕地球 6 圈。

截至 2025 年 5 月初，稳定币供应量占美国流通货币的近 10%。截至 2025 年 5 月底，稳定币总供应量已达到 2470 亿美元，较上年增长近 54%。2025 年 4 月，USDC 的市值达到 620 亿美元的历史新高。Circle 和 Tether 这两家 USDC 和 USDT 的发行方，目前持有的美国国债比德国等主要国家还多，这凸显了稳定币在全球金融市场中日益重要的地位。

稳定币可以帮助解决一些最大的财务痛点

这种增长源于消费者以及《财富》500 强企业和中小企业的共同信念，即稳定币可以帮助解决一些最大的财务痛点。47% 的《财富》500 强企业高管和 82% 的中小企业表示，交易速度慢和 / 或交易费用高是财务痛点，31% 的《财富》500 强企业高管和 30% 的中小企业表示，跨境支付挑战也是财务痛点。因此，89% 的中小企业认为使用稳定币至少有一个好处也就不足为奇了。

稳定币解决现有财务痛点的一些例子：

1、汇款

痛点：通过电汇进行国际汇款可能会产生大量费用（在许多情况下，超过 50% 的汇款金额可能会被费用和汇率消耗），并且需要很长时间（通常需要 1-5 个工作日才能完成）。

稳定币的帮助：稳定币直接解决了这些痛点，它能够实现近乎即时、低成本的跨境转账，绕过了传统的银行中介机构。

2、支付处理费用

痛点：企业通常会因信用卡处理费用而产生大量成本，每笔交易的费用可能在 1.5% 到 3.5% 之间。这些费用会侵蚀利润空间，尤其是对中小企业而言。

稳定币的帮助：接受稳定币支付可以绕过传统的信用卡网络，从而降低交易成本。

3、全球薪资发放

痛点：管理全球员工的薪资涉及到应对不同的法规、货币和银行系统。

稳定币的帮助：使用稳定币支付薪资可以让公司快速、安全地向全球员工和自由职业者支付薪酬。

4、通胀保护

痛点：高通胀国家的民众面临购买力迅速下降的问题，难以保存储蓄或进行财务规划。当地货币的价值可能每天都在下跌，而获得稳定的外币往往受到限制或被政府严格控制，迫使人们持有贬值的资产或依赖黑市。

稳定币的帮助：稳定币提供了一种解决方案，它提供了一种维持稳定价值的数字资产，通常与美元挂钩，使个人能够保护自己的储蓄免受通胀影响，并以更可靠的价值储存手段进行交易。

5、无银行账户和银行账户不足的人群

痛点：移民或生活在银行基础设施有限地区的个人往往难以获得储蓄账户、汇款或信贷等基本金融服务。在许多情况下，诸如文件要求、高额费用或地理隔离等障碍使他们无法参与正规金融体系。即使在美国，联邦存款保险公司（FDIC）发现 2023 年有 1900 万个家庭银行账户不足，560 万个家庭没有银行账户。

稳定币的帮助：稳定币可以帮助弥合这一差距，使任何拥有智能手机和互联网连接的人都能储存价值、汇款和访问全球金融网络，而无需传统的银行账户。

这种解决一些最大财务痛点的能力推动了各种规模企业的兴趣。在《财富》500 强企业高管中：

• 7% 的人表示他们的公司目前使用或持有稳定币。
• 近十分之三（29%）的人表示他们的公司计划使用或对稳定币感兴趣，而 2024 年这一比例为 8%，同比增长 3.6 倍。
• 三分之二的人表示，稳定币可以成为为客户提供更快、更低费用支付的解决方案的一部分。
• 超过一半（58%）的人表示，受监管的稳定币可以降低公司在国际支付或供应商结算等领域的成本。

中小企业也对稳定币的潜力感到兴奋：

• 18% 的中小企业目前使用稳定币，是 2024 年 8% 的两倍多。
• 36% 的中小企业表示，他们收到了客户、员工或供应商 / 供应商使用稳定币的请求（是一年前 17% 的两倍多）。
• 81% 的中小企业有兴趣在业务中使用稳定币，而一年前这一比例为 61%。

随着 Circle 推出跨境汇款网络、Ramp 推出稳定币卡、Stripe 和 Bridge 在 101 个国家推出「稳定币金融账户」、SWIFT 启用原生稳定币功能、Meta 在出售 Diem 后重新探索稳定币，以及通过 Apple Pay 实现 Mesh 稳定币结算等（仅举几例），稳定币正开始越来越主流化，这仅仅是稳定币崛起的开始。

现实世界资产代币化的增长

现实世界资产代币化从 2020 年 4 月的 8500 万美元到 2025 年 4 月增长了 245 倍，超过 210 亿美元。私人信贷占代币化资产总额的 61%，其次是国债（30%）、大宗商品（7%）和机构基金（2%）。

随着行业的成熟，现实资产代币化已经扩展到许多不同的商业用例，预计这种情况将持续下去。例如：

1、国债 / 现金管理代币化

痛点：企业通常将闲置现金存入几乎没有收益的银行账户，或依靠人工流程通过传统经纪商或基金将资金分配到短期国债。这使它们面临机会成本、结算延迟和缺乏 24/7 流动性的问题。对于国际企业来说，由于资本管制、交易对手风险以及获得外币计价资产的渠道有限，摩擦甚至更高。

现实世界资产用例：代币化国债结算更快、可编程，并且通常提供透明的实时报告。特别是对于 Web3 原生公司和去中心化自治组织（DAO），代币化国债提供了一种在不将资金转移到链下的情况下从国债中赚取收益的方式。

2、发票 / 应收账款代币化

痛点：对于许多企业，尤其是中小企业来说，现金流瓶颈可能会引发问题。传统的发票保理解决方案速度慢、 paperwork 繁重且受地域限制。融资条款往往不利，获得渠道有限，流动性在区域供应商之间分散。这使得成长型公司难以获得短期营运资金。

现实世界资产用例：将发票和应收账款代币化使企业能够释放流动性。可以将其分割并实时提供给全球投资者，从而改善资本获取并推动更高效的定价。智能合约可以自动跟踪支付并执行条款，同时可能减少欺诈和管理开销。

3、私人信贷代币化

痛点：传统上，私人信贷仅对大型机构和高净值投资者开放，其发行和服务通过不透明、流动性差的渠道及银行手动处理。对于企业（尤其是服务不足地区或行业的企业）而言，获得私人贷款往往需要应对分散、高成本的融资网络，且投资者覆盖范围有限。对投资者而言，参与私人信贷市场需要长期锁定期，且缺乏便捷的退出选项。

现实世界资产用例：私人信贷代币化通过降低发行和投资门槛，实现更广泛的参与，从而更容易利用零售资金管理规模（AUM）。这为借款人解锁了更深入、更多样化的资金池。此外，代币化债务可在二级市场交易，为投资者提供潜在的退出流动性，并为发行方改善定价效率。

这些是现实资产代币化可解决的规模化痛点。截至 2025 年 4 月，私人信贷代币化规模已从近乎零增长至 120 亿美元，其中 Figure 引领市场且增长加速——仅 2024 年第四季度至 2025 年第一季度，市值就增加了 25 亿美元。代币化美国国债规模从 2022 年 10 月的不足 5 亿美元增长至 2025 年 4 月的超 60 亿美元，BUIDL 和 BENJI 成为市场领导者，持有 54% 的市场份额并吸引大量资金流入。

四、机构投资者正增加对加密货币的敞口

2024 年是加密货币的丰收年，这得益于对新 ETF 产品的兴趣。比特币和以太坊 ETF 跻身有史以来最成功的 ETF 之列。

十大比特币 ETF 累计吸引 500 亿美元资金流入，是史上十大 ETF 首年累计资金流入的 2 倍。

尽管创纪录的 ETF 交易量由散户推动（散户持有 79% 的比特币 ETF），但机构采用比特币 ETF 的速度也创下纪录。在推出后的前三个季度，比特币 ETF 在机构资产管理规模（AUM）和持有者数量上均超过其他表现最佳的 ETF。

以太坊 ETF 吸引了 35 亿美元的净流入，在推出后的第一季度，其机构 AUM 和持有者数量也超过了其他表现最佳的 ETF。

2025 年，这种兴趣有望增加并多样化。2025 年 1 月，在与 EY-Parthenon 合作对 352 名机构投资者决策者进行的调查中：

• 超过五分之四（86%）的机构投资者已持有数字资产或计划在 2025 年配置数字资产。
• 超过五分之四（83%）的机构计划今年增加对加密货币的敞口。
• 超过一半（59%）的机构计划在 2025 年将超过 5% 的资产管理规模（AUM）配置到数字资产或相关产品。
• 近四分之三（73%）的机构表示，其公司目前持有除比特币和以太坊之外的加密货币。
• 超过五分之四（84%）的机构已在使用或表示有兴趣使用稳定币。
• 超过四分之三的机构打算在 2026 年前投资某种形式的代币化资产。

五、需要更高的监管确定性以释放加密货币的全部潜力

到目前为止，本报告已展示货币的未来不仅已到来，而且其前景比以往任何时候都更加光明。然而，要释放这一潜力，关键是要在美国增加围绕加密货币、Web3 和区块链技术的监管确定性。

• 十分之九的《财富》500 强企业高管一致认为，美国需要针对加密货币、区块链或 Web3/ 链上领域制定明确的监管规则，以支持创新。
• 超过一半（54%）的《财富》500 强企业高管表示，对监管的担忧是采用链上技术的障碍。
• 三分之二（67%）的《财富》500 强企业高管表示，监管的不确定性是其公司在采用稳定币时面临的障碍。
• 近四分之三（72%）的中小企业表示，如果有明确的加密货币市场结构（即商业使用的规则和法规），它们更有可能考虑在业务中使用加密货币。
• 五分之三（57%）的投资者将更高的监管清晰度列为数字资产行业增长的下一个催化剂。

加密货币立法在州一级也很活跃。38 个州已通过或正在考虑 131 多项关于比特币和加密货币的不同法案。虽然许多新法律令人兴奋，如亚利桑那州确保无人认领的加密货币财产可以以原生形式持有，以及新罕布什尔州和得克萨斯州创建战略性比特币储备，但一些州正在考虑新的监管制度，这将为加密货币创造相互冲突的消费者保护要求。需要联邦市场结构立法来提供共同的法律和监管清晰度基准，以保护消费者并鼓励创新，无论消费者的邮政编码如何。

美国需要培养日益增长的人才需求，而不是继续将人才流失到海外。

要在加密人才争夺战中胜出，也需要更高的监管确定性。自 2015 年以太坊推出以来，加密货币开发者数量每年增长 39%。鉴于加密货币正在经历并将继续经历的增长，这是非常需要的人才。

然而，尽管美国仍拥有 39% 的开发者（截至 2024 年 11 月），但其份额自 2015 年以来已减少一半。印度是第二大贡献者，占 12%，且增长显著。

在《财富》500 强企业高管中，对可用可信人才的担忧现在是采用的主要障碍。在中小企业中，有一半表示下次填补财务、法律或 IT/ 技术职位时，可能会寻找熟悉加密货币的候选人。明确的加密货币规则是将开发者留在美国的关键，也是美国继续在尖端技术创新方面引领世界的关键。

货币的未来已经到来，它才刚刚开始。但如果美国想引领前进的道路，我们需要明确的规则。