加密市场总结

1. BTC 在机构资金持续涌入的支持下有望再创新高，而 ETH 的上涨则缺乏资金面配合，市场对其后续走势存在分歧。

2. 2025 年第一季度受特朗普关税的影响，市场由于缺乏信心迎来恐慌性抛售，通胀与失业率上行风险因关税政策不确定性而加剧，年内实现 2% 通胀目标和就业最大化面临挑战。

3. 美联储 5 月 FOMC 会议维持利率不变，强调关税政策不确定性对双重使命的挑战，采取“静观其变”策略。

宏观经济总结

1. 宏观局势：美联储 5 月 FOMC 会议维持利率不变，强调关税政策不确定性对双重使命的挑战，采取“静观其变”策略。

2.货币政策与流动性展望：缩表节奏调整与流动性监测

美联储自 2024 年 6 月起将国债减持上限从 250 亿美元降至 50 亿美元，缩表放缓旨在缓解市场流动性压力，但需警惕债务上限僵局解除后财政部账户重建可能引发的资金回笼风险。当前隔夜逆回购（ONRRP）余额已降至 4600 亿美元警戒线，准备金规模下滑可能加剧货币市场利率波动。

3. 降息路径与关键变量

中美关税暂缓政策将于 2025 年 7 月到期，若未能达成永久性协议，美国对华商品关税可能从 30% 回升至 45%-50%，届时需关注进口成本上升对核心 PCE 的传导效应。历史经验显示，关税落地后 2-3 个月通胀压力将集中显现。

一 市场概览

1.1 FMG RWA、AI Index 分析

2025 年 5 月上半月，在 FMG 监控的诸多 Index 中，RWA Index 持续上涨，月度回报涨幅为 5.87% 左右，这得益于山寨季迟迟未来，Web 3 投资机会较少且过度集中于 BTC 和稳定币。场外资金正在将视野重新拉回 DeFi、资管和策略板块。但单一 Web 3 市场的 DeFi 同样具有高风险性，因此具有现实世界资产锚定，且具有 DeFi 属性的产品目前正在受到青睐。

1.2 加密市场数据

截至 2025 年 5 月 19 日，加密货币总市值为 3.3 万亿，相较于 4 月下半月的 2.97 万亿美元，持续上升。

BTC 主导指数：截至 5 月 19 日，当前 BTC 主导指数为 62.1%，持续攀升。

1.3 CPI 等数据以及市场反应对市场的判断

美国通胀放缓迹象明确，但核心通胀仍有韧性

美国 4 月未季调 CPI 年率 2.3%，预期 2.40%，前值 2.40%。美国 4 月季调后 CPI 月率 0.2%，预期 0.30%，前值 -0.10%。美国 4 月未季调核心 CPI 年率 2.8%，预期 2.8%，前值 2.8%。美国 4 月季调后核心 CPI 月率 0.2%，预期 0.30%，前值 0.1%。

二、热点市场新闻

2.1 美联储博斯蒂克：预计今年降息一次

美联储官员博斯蒂克表示，由于经济存在不确定性，预计今年将降息一次。他预测今年美国经济增长率可能在 1% 或 0.5% 之间，尽管增长放缓，但不认为会发生经济衰退。

2.2 分析师 Apsk32：比特币价格和黄金走势关系密切，比特币 2025 年有望触及 22 万美元

据分析师 Apsk32 的最新观点，比特币 2025 年有“合理机会”达到 22 万美元，甚至可能突破 25 万美元。他基于比特币与黄金价格的联动关系及“动力曲线”模型预测，比特币市值若以黄金盎司衡量，未来或迎来更高涨幅。当前黄金价格已达 3500 美元 / 盎司，比特币相较黄金的表现大幅改善。根据分析师 Sam Callahan 的推算，若到 2030 年黄金价格达到 5000 美元 / 盎司，比特币市值占黄金市场 50%，其价格或接近 92.4 万美元。

2.3 特朗普家族项目稳定币 USD1 合作版图初现：部署至 3 家公链，已集成超 10 个协议

World Liberty Financial Inc. (WLFI) 宣布计划推出稳定币 USD1，该稳定币可以 1:1 兑换美元。据市场观察，USD1 的主网软启动实际发生在 4 月 12 日左右，当时首批 USD1 流动性池在 Uniswap V3 和 PancakeSwap V3 上部署。据不完全统计，目前 USD1 已经迅速扩展、集成超过 10 项协议或应用。

由于 World Liberty Financial 是美国总统特朗普的家族 DeFi 项目，USD1 这一稳定币的推出引发广泛的市场关注，尤其是其后续在以太坊、BNB Chain、Tron 上部署。除了以太坊是靠实力合作，BNB Chain 与 Tron 或许更多是靠商业利益推动。例如币安获得 MGX 的 20 亿美元融资也是通过 USD1 支付，一举为该稳定币增加了 20 亿美元的市值。而孙宇晨则是 WLFI 的最大个人投资者，投资金额达到 7500 万美元。

三、监管环境

据 The Block 报道，美国参议院稳定币法案《GENIUS Act》谈判取得重要进展，知情人士透露双方已就 90% 的条款达成共识。目前剩余分歧主要集中在政府特殊雇员（包括马斯克）的道德规范，以及上市公司发行稳定币的标准要求。根据最新草案，稳定币发行方需保持 100% 的美元或其他高流动性资产作为储备，市值超过 500 亿美元的项目必须接受年度审计。法案还包含针对外国发行人在美运营的相关条款。尽管周四未能按计划进行终结辩论程序投票，但民主党方面已释放积极信号。一位消息人士表示：“我们愿意支持终结辩论动议，但需要共和党保证继续协商剩余 10% 的分歧。”

本文数据来源于：Coinmarketcap, The Block, PA News, rwa.xyz

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