在昨天文章的留言中有不少读者都对我写的过往行情中比特币从峰值跌落 20% 就进入熊市的说法表示了质疑。

在写那段文字的时候，我印象中以前曾经整理过这方面的历史数据，留了一个 20% 的印象，于是就这么写了。

后来再想了想，这个 20% 是股市中用来衡量熊市标准的指数跌幅。

那比特币有没有类似的跌幅标准呢？

我查了 Coingecko（

https://www.coingecko.com/）上的数据，它只有自 2013 年 4 月以来的数据。因此我对起始于这一日的数据进行了归纳：

把历次比特币在超过前一次牛市峰值后（等同进入新一轮牛市）在达到新一轮牛市的峰值前所有超过新高之后最大跌幅超过 20% 的下跌全部捋了一遍。

在这里，之所以选择把 20% 作为跌幅是因为我把 20% 视为较大的波动，这种波动可能改变趋势，而小于 20% 的跌幅只视为正常的波动。

在捋 coingecko 上的这段历史数据时，为了统计方便，我用的是每日的价格走势。

在 2013 年开始的数据中，第一次牛市峰值为 2013 年 11 月 29 日，比特币达到牛市峰值 1101 美元。

我就以此为起点。

在 2017 年 2 月 21 日，比特币超过了 1101 美元进入新一轮牛市。

在 2017 年 3 月 3 日 ~ 2017 年 3 月 24 日，比特币从 1289 美元下跌至最低 940 美元，跌幅达 27%。

在 2017 年 6 月 11 日 ~ 2017 年 7 月 16 日，比特币从 3013 美元下跌至最低 1927 美元，跌幅达 36%。

在 2017 年 9 月 1 日 ~ 2017 年 9 月 14 日，比特币从 4863 美元下跌至最低 3100 美元，跌幅达 36%。

在 2017 年 11 月 8 日 ~ 2017 年 11 月 12 日，比特币从 7461 美元下跌至最低 5866 美元，跌幅达 21%。

2017 年 12 月 16 日，比特币达到那一轮牛市的峰值 19665 美元。

2020 年 12 月 17 日，比特币超过 19665 美元进入新一轮牛市。

在 2021 年 1 月 9 日 ~ 2021 年 1 月 28 日，比特币从 40815 美元下跌至最低 30445 美元，跌幅达 25%。

在 2021 年 2 月 22 日 ~ 2021 年 3 月 1 日，比特币从 57669 美元下跌至最低 44970 美元，跌幅达 22%。

在 2021 年 4 月 14 日 ~ 2021 年 7 月 21 日，比特币从 64576 美元下跌至最低 29971 美元，跌幅达 53%。

值得注意的是，在 4 月 14 日 ~ 7 月 21 日期间发生了著名的 519 暴跌。如果不算 519 暴跌，比特币在 4 月 14 日 ~ 4 月 26 日从 64576 美元下跌至 48981 美元，跌幅只有 24%。

2021 年 11 月 9 日，比特币达到那一轮牛市的峰值 67617 美元。

从这两轮的数据看：

在 2017 年那一轮牛市中：

- 比特币进入牛市后，每次创新高后发生超过 20% 的跌幅共有 4 次。在每次这样大跌中，时间跨度 3 次都在一个月内，只有 1 次刚刚超过了 1 个月。

- 从比特币进入牛市（在 2017 年 2 月突破前高）算起到牛市峰值，时间跨度为 10 个月。

- 第一次这样的跌幅最低点在 2017 年 3 月，从那个低点算起达到那一轮牛市峰值的时间为当年的 12 月 16 日，两者间隔时间为 9 个月。

在 2021 年那一轮牛市中：

- 比特币进入牛市后，每次创新高后发生超过 20% 的跌幅（包括 519）共有 3 次。如果除去 519 暴跌，每次的时间跨度都在 1 个月以内，519 暴跌持续时间超过了 1 个月。

- 从比特币进入牛市（在 2020 年 12 月突破前高）算起到牛市峰值，时间跨度为 11 个月。

- 第一次这样的跌幅最低点在 2021 年 1 月，从那个最低点算起达到那一轮牛市峰值的时间为当年的 11 月 9 日，两者间隔时间为 10 个月。

综合这两次牛市的特点：

- 第二次进入牛市之后，发生这样跌幅的次数在变少。

- 在跌幅的大小方面，如果把第二次 519 暴跌排除，那第二次牛市中这样的跌幅幅度也比第一次要小。

- 两次牛市中绝大多数大跌的持续时间都不超过 1 个月。

- 两次牛市从进入牛市算起到达到牛市峰值，时间跨度为 1 年。

- 两次牛市从第一次跌幅的最低点算起到牛市峰值，时间跨度也为 1 年。

再看看这一轮行情的状况：

比特币在 2024 年 3 月 9 日超过了 67617 美元进入它自己的牛市。

在 2024 年 3 月 14 日 ~ 2024 年 9 月 7 日，比特币从 73097 美元下跌至最低 53923 美元，跌幅达 26%。

在 2024 年 12 月 17 日 ~ 2025 年 4 月 9 日，比特币从 106074 美元下跌至最低 76329 美元，跌幅达 28%。

尽管这两次的跌幅都不大，但时间跨度显著拉长，都横跨将近半年。从跨度看，这次已经明显和过往两次牛市中的跌幅表现出不同的特征。

那这次比特币的走势和美股关联程度如何呢？

我们可以看一看标普 500 指数的走势。

标普 500 指数在 2024 年 3 月 14 日~9 月 7 日是上涨的；在 2024 年 12 月 17 日~2025 年 4 月 9 日大概从 6050 跌至 5456，跌幅达 10%。

这个走势和比特币也不太像。

如果从这一轮比特币进入牛市（2024 年 3 月）算起，理论上牛市要终结在 2025 年 3 月。显然这个规律这次也不适用。

不过，如果按第一次出现上面的跌幅后，从第一次跌幅的最低点算起，理论上牛市会在 2025 年 9 月终结。

实际情况会不会这样就让时间见证吧。