宏观政策利好、机构资金涌入及技术升级推动市场情绪高涨，但需警惕超买压力、宏观风险及衍生品杠杆清算可能带来的波动。

撰文：Lawrence，火星财经

一、当前市场格局：流动性瀑布与空头清算下的暴力突破

BTC/USD 对自 2 月 4 日以来首次突破 10 万美元。

2025 年 5 月 9 日，比特币（BTC）以单日涨幅 4.3% 的凌厉攻势突破 104,000 美元，自 2 月以来首次站上六位数关口。

这一突破不仅引爆了市场情绪，更创造了 2021 年以来最大规模的空头清算——24 小时内超过 8.25 亿美元的空单被强制平仓，其中比特币贡献了 7.3 亿美元的爆仓量。

从技术面看，比特币周线已形成典型的「牛市旗形」结构：自 4 月 22 日突破 88,000 美元的上趋势线后，价格进入加速通道。若形态完整，理论目标位可达 182,200 美元，较当前价位仍有 75% 的上行空间。日线级别，MACD 指标在信号线上方持续发散，5 日、10 日、20 日均线呈多头排列，短期支撑位已上移至 102,500 美元。

然而，市场并非毫无隐忧。当前日线 RSI（相对强弱指数）已升至 70 以上的超买区间，且周线动量弱于 2024 年 12 月的峰值水平。

这意味着价格在突破后可能面临技术性回调压力，但若回调不破关键支撑位，则将成为新一轮上涨的蓄力点。

二、未来一周核心驱动因素：四大维度的利好叠加

1. ​​宏观政策红利：降息预期与主权资本入场​​

​​美联储转向信号强化​​：5 月 8 日 FOMC 会议虽维持利率不变，但鲍威尔暗示「可能提前降息」，市场对 7 月降息的预期概率已升至 68%7。历史数据显示，比特币在降息周期初期的平均涨幅达 142%（参考 2019 年、2023 年）。

​​主权资本配置浪潮​​：新罕布什尔州通过战略比特币储备法案，德克萨斯州相关提案进入最终投票阶段。日本 Metaplanet 通过发债增持 BTC 至 5,555 枚，MicroStrategy 的「42/42 计划」拟筹资 840 亿美元持续买入。这类主权级需求正在重塑比特币的估值逻辑。

2. ​​机构资金涌入：ETF 与衍生品市场共振​​

​​现货 ETF 资金虹吸效应​​：过去三周比特币 ETF 净流入达 53 亿美元，5 月 9 日单日流入创 8.9 亿美元纪录。黑石集团旗下 IBIT ETF 持仓已占流通量的 5%，其首次投资竞争性 ETF（如富达 FBTC）表明机构布局进入白热化阶段。

​​期权市场押注升温​​：Coinbase 看涨期权持仓量暴增 300%，行权价在 12 万 -15 万美元的合约占比超 40%。衍生品市场的杠杆效应可能进一步放大现货涨幅。

3. ​​技术升级与生态扩展​​

​​比特币网络成熟度提升​​：闪电网络节点数突破 8 万，链上活跃地址数周增 12%，交易成本降至 0.5 美元以下。MVRV（市值 / 已实现价值）指标回归 2.5-3 的健康区间，显示市场尚未进入过度投机阶段。

​​以太坊 Pectra 升级外溢效应​​：5 月 7 日上线的升级引入 EIP-7702（账户抽象）和 EIP-7251（验证者质押限额提升至 2,048 ETH），直接降低 DeFi 协议 Gas 成本 30% 以上。以太坊突破 2,200 美元后，生态资金回流可能带动比特币突破流动性瓶颈。

4. ​​市场情绪与博弈结构​​

​​空头回补压力​​：当前比特币期货未平仓合约中，空头占比仍达 62%，10.95 万美元上方的卖单簿价值 28.5 亿美元。若价格突破前高 109,225 美元，可能触发空头踩踏式平仓。

​​散户 FOMO 滞后​​：链上数据显示，93k-98k 区间的筹码集中度达 117 万枚 BTC，但交易所稳定币存量持续流出，表明散户尚未大规模入场。这种「机构主导 + 散户观望」的结构，反而降低了短期抛压风险。

三、关键阻力与突破路径：从 10.4 万到 15 万美元的攻防战

1. ​​短期阻力区间（未来一周）​​

​​第一关口：106,500 美元​​

根据斐波那契扩展模型，106,000-106,500 美元是 2024 年 12 月下跌浪的 1.618 回撤位，突破后将打开至 116,891 美元的上行空间。

​​历史前高：109,225 美元​​

1 月创下的高点 109,225 美元是心理与技术双重压力位。渣打银行分析师认为，站稳该位置将确认牛市第二阶段启动，目标直指 12 万美元。

2. ​​中期目标：牛市旗形与周期规律​​

​​周线旗形目标：147,225 美元

根据测量规则，牛市旗形的突破高度通常等于旗杆长度（2024 年 10 月低点 50,000 美元至 2025 年 1 月高点 109,225 美元）。若形态成立，理论目标位为 88,000 + (109,225 -50,000) ≈147,225 美元。

​​减半周期规律​​：历史上第三次减半后 500 天，比特币涨幅达数十倍，并且每一次减半后涨幅倍数衰减。本次减半（2024 年 4 月）后第 400 天，若复制该规律，价格将触及 15 万美元。

3. ​​极端情景：百万美元叙事的可能性​​

币安创始人赵长鹏提出的「50 万 -100 万美元」目标，基于以下假设：

• 美国财政部将 1% 外汇储备（约 400 亿美元）配置比特币；
• 特朗普政府推动比特币成为法定货币等价物；
• 全球主权基金配置比例提升至 0.5%。

尽管这一预测激进，但 MicroStrategy 的增持行为（持仓占比达公司市值的 180%）已为「企业资产负债表革命」提供范本。

四、风险预警：三大潜在逆转信号

1. ​​宏观政策黑天鹅​​

若美联储推迟降息或通胀数据超预期（如 5 月 15 日公布的 CPI 同比超 4.5%），可能引发风险资产普跌。比特币与标普 500 指数的 30 日相关性已升至 0.72，需警惕联动下跌风险。

2. ​​链上筹码异动​​

长期持有者（LTH）在 10 万美元上方已减持 50 万枚 BTC，矿工钱包余额降至 2020 年以来最低。若巨鲸地址出现集中转出交易所迹象，可能预示阶段性顶部。

3. ​​衍生品杠杆清算链​​

当前全市场杠杆率（未平仓合约 / 市值）达 18%，接近 2021 年 11 月水平。若价格快速回落至 93,780 美元支撑位下方，可能触发 60 亿美元的多头强平。

结论：新高在望，但需警惕波动放大器效应

综合技术面、资金面和情绪面，比特币在未来一周突破 109,225 美元历史高点的概率超过 70%。关键催化剂包括：

• 比特币现货 ETF 单日净流入突破 10 亿美元；
• 特朗普公布加密友好政策细节；
• 以太坊突破 2,500 美元引发跨市场资金轮动。

对于投资者，建议采取以下策略：

• ​​短期交易者​​：在 102,500-103,000 美元区间分批建仓，突破 109,225 美元后加仓，止损设于 100,000 美元心理关口。
• ​​长期持有者​​：利用回调至 93,780-96,000 美元支撑区的机会增配现货，避免高杠杆操作。

牛市中的超买可以更超买，熊市中的超卖可以更超卖。在流动性驱动的新范式下，比特币正从「数字黄金」进化为「主权级储备资产」，这场史诗级行情或许才刚刚开始。