TLDR

- RUPL 系列文章将分为 2 篇，这是第 2 篇

- 本文将分享如何透过同时观察 RUP 与价格的走势，来分析市场的顶部

- 承上，本文将以上述方法，对历史上的每一轮周期性顶部进行分析

- 从 RUP 的视角，分享撰写此文时的市场阶段

RUPL 简易复习

RUPL 是相对未实现损益，可拆解成 RUP 和 RUL，分别代表相对未实现获利、相对未实现亏损。

这个数据最主要的用途，是表示当前整体市场的盈亏状况。

关于 RUPL 指标的详细说明，可参考本系列的前篇贴文。

RUP 的逃顶应用

本文，我将分享一个 RUPL 在逃顶上的强大用法，在这个用法中，我们只需用到 RUP。

「当 RUP 走势与 BTC 价格走势出现背离时，高机率意味着顶部的出现」

当 BTC 价格创出更高的高点，但 RUP 却创出较低的高点时，背离即成立。

其逻辑在于：按理来说，当价格创出更高的高点时，RUP 也应该跟进；但如果出现上述的背离（价格更高，市场的盈利状态反而较低），

则唯一的可能性就是「大量低成本筹码的持有者已经开始出售筹码、进行派发」。

因为在未实现盈利中，占比最大的必然是低成本筹码，一旦他们先行离场，即使日后即使价格创出新高，由于他们已然离场（大量未实现利润转换成已实现利润），

就很可能使 RUP 未能随着价格创出新高！

不过此处仍须提醒一点：对于市场阶段的分析与判读，更精确的做法应该是结合其他链上指标一并观察，如此才可最大程度的避免落入以蠡测海的陷阱。

历史周期性顶部详细分析

在理解了 RUP 背离的逻辑后，如果没有进到盘面进行验证，那都只是纸上谈兵。

因此在这个段落，我将带着这套逻辑，与各位读者一起回顾 BTC 的历史周期大顶部。

1. 2013 年的牛市顶部

如上图，绿线是 RUP，黑线是 BTC 价格。

在当时顶部发生之时，价格与 RUP 出现了一次「三段式背离」。

随着价格连续创出两次更高的高点后，对应的 RUP 却连续创出较低的高点，完全满足我们在前段所描述的 RUP 背离条件。

2. 2017 年的牛市顶部

如图，在 2017 年的顶部中，同样也出现了 RUP 背离讯号。

在这次的顶部中，RUP 在价格达到当时的最高价之后，出现了一次 RUP 背离；

随后又在后续价格挣扎、反弹之时，出现了第二次 RUP 背离，算是给足了逃命机会。

3. 2021 年的两次顶部

如图，我们都知道 2021 年出现了比较特殊的「双顶结构」，在此敝人就分别针对两次顶部进行分析。

首先是第一顶，情况与 2013 年类似，出现了一次「三段式背离」；再来是第二顶，同样的，在顶部时期又出现了一次 RUP 背离。

以上，目前曾出现过的三次历史性周期顶部，无一例外的没能逃脱 RUP 背离的魔掌！

当然，这不代表每次顶部发生时，必然会出现 RUP 背离，不过就目前的数据而言，每次都不例外。

那么，这轮周期呢 …？

2025 年的顶部分析

在此废话不多说，直接上图：

（此图为撰文时的数据，当时是 2025 / 01 / 07）

撰写此文时，价格已经出现了本轮周期的第一次 RUP 背离讯号，是一个不得忽略的警讯。

随后，在 2025 年 1 月 20 日，RUP 再次出现了与 2013 年、2021 年第一顶同款的三段式背离，当天的 BTC 收盘价约为 106,000。

而我也在当天于 X 上发布了一则贴文，提醒各位盘面已经出现顶部的风险。

目前顶部是否已经确认？我无从告知，但我确实已经以 103k 的均价清仓 BTC。

顶部是一个过程，至于我的判断是否正确，仍需透过时间来证明，Let’s see。

结语

以上就是链上数据学堂（十）的全部内容。

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希望本文有帮助到你，感谢阅读。