日前，Wormhole 基金会联创 Robinson Burkey 在推特上发文表示：「如果你相信多链世界的未来，并认为区块链技术的核心用例是构建一个替代性金融体系，那么你应该也认同互操作性（Interoperability）是当前加密领域最被低估的赛道之一。」同时还指出，W 将很快实施多种货币化策略、费用机制与收入模型，为 W 创建增长飞轮并为 W 质押者带来更多收益。

借此机会，让我们一起来探讨一下互操作性在加密领域的重要性以及 Wormhole 是如何为未来布局的，为什么说 Wormhole 也许正处于被低估的状态？

行业困局：当多链世界遭遇流动性巴别塔

首先，我们通过一个比较形象的比喻来下一个定论，如果将区块链视为数字时代的「价值互联网」，那么互操作性便是其「TCP/IP 协议」。而当前行业正面临一个结构性矛盾：多链生态爆发式增长与跨链流动性割裂的尖锐对立。

这一点可以通过下面两个方面来论证：

多链崛起与流动性碎片化

• Layer2 战争白热化：Ethereum 生态内已有 40+ 主流 Layer2，TVL 接近 400 亿美元，但跨 Rollup 转账成本却通常高达基础链的 5-8 倍。
• 新公链持续涌现：Sui、Move、Aptos、Berachain 以及以 Solayer 为代表的 SVM 系新 L1 凭借技术差异化入场，但除了这些声量较大的新链，大部分的新链上线首月因流动性不足导致 DEX 交易量低于 100 万美元。
• 应用链时代开启：Uniswap、dYdX、Aave 等头部协议转向专属应用链，但许多开发者表示跨链通信工具匮乏严重阻碍生态建设。

成本黑洞吞噬价值

• 流动性损耗：据 Delphi Digital 测算，当前跨链桥平均滑点达 1.2%，年损耗超 12 亿美元。
• 安全风险溢价：仅 2023-2024 年间跨链攻击事件造成的损失就高达数十亿美元，在全年加密损失总额中占据了非常高的比例。
• 开发者负担：根据相关数据显示，开发团队平均需维护 3.7 个跨链协议 SDK 均值，导致 31% 的开发资源消耗在兼容性调试上。

通过以上一些简要的数据，不难发现当前多链生态爆发式增长与跨链流动性碎片化之间矛盾愈演愈烈，我们需要有人来推动改变这种局面。

范式革命：从「跨链桥」到「协议层」的升维

传统的跨链方案局限于资产桥接（如早期的 Wormhole、Multichain 等），而新一代互操作协议正在重构行业逻辑。Wormhole 的实践揭示了跨链协议的三大演进方向：

• 突破资产跨链局限：支持任意数据包传输（从代币到多链治理即 DAO 投票信息等），使跨链智能合约调用成为可能。
• 零知识证明（ZK）集成：Wormhole 正在与 AMD 以及一些 ZK 研究团队合作研发 ZK 轻客户端，将跨链验证 Gas 成本降低 83%，同时实现信任最小化。
• 意图驱动架构：Wormhole Settlement 协议通过将流动性集中在 Solana 以及拍卖机制优化大宗交易路径，为机构用户节省了 15-20% 的执行成本。

值得一提的是，Wormhole 还联合 Tally 以及 ScopeLift 构建并推出了业界首个多链治理系统 MultiGov，致力于推动治理机制进化，实现多链主权融合。MultiGov 允许用户在 Solana、Ethereum 以及所有支持的 EVM L2 上发起提案、进行投票以及执行提案，由 Wormhole 的底层的消息传递协议提供支持，实现跨链状态同步。

万亿美元赛道：从 SWIFT 到 Wormhole 的价值迁移

传统跨境支付巨头 SWIFT 年处理 150 万亿美元结算量，而当前加密跨链市场规模仅 580 亿美元（Messari 数据），两者之间的差距揭示了加密跨链市场的数量级增长空间。从这一角度来说，无论你设想的抽成比例是多少，对于跨链互操作协议来说都将带来巨大的收入潜力。

目前，Wormhole 正在与多家传统资管机构合作，帮助他们将代币化的 RWA 资产带到链上，并且能够实现在多链之间无缝转移，一个完整的链上金融系统蓝图正在缓缓拉开。详情查看《贝莱德 6.38 亿美元基金 + 7330 亿美元资管巨头 Apollo 的信任之选！Wormhole 凭什么？》。

为了能够更直观的说明互操作协议的潜在增长空间，我们可以通过一个价值捕获公式来进行一个非常粗略的计算：

• TAM（市场规模）：假设有 10% 的 SWIFT 流量迁移至链上，对应 15 万亿美元 / 年。
• Take Rate（抽成比例）：费率按照行业平均最低 0.05% 计算。
• Tech Premium（认可程度）：头部协议的市销率（PS Ratio）通常可达 20-30x。

按照这一公式带入计算，头部互操作协议对应的潜在估值大约在 1500-2250 亿美元之间，这也意味着随着区块链的快速发展以及多链并存格局的存在，我们正在走向一个千亿甚至万亿级别的赛道，这与当前互操作协议的市场估值相去甚远。

未来图景：当万链互联成为默认状态

Wormhole 的定位是链上金融的公共基础设施和互联网经济层，它正在连接整个互联网经济——链上的每项资产、每个应用、每位用户、所有机构与 AI 智能体，都通过它实现价值互联。

Wormhole 设想中的未来 10 年的互联网经济将呈现三重特征：

• 无感跨链：用户发起交易时，98% 的流动性路由决策由协议层自动优化。
• 协议主权：Wormhole 等互操作协议的 TVL 将超过任何单一公链，成为真正的「链上央行」。
• 链上金融：BlackRock 等资管巨头将更多 RWA 资产带到链上并与 DeFi 紧密结合，例如通过 Aave 等协议实现借贷等。

在这个图景中，Wormhole 的角色不再只是跨链互操作协议，而是演化为：

• 价值互联网的 HTTP 协议：定义资产与数据的传输标准。
• 链间 MEV 捕获者：通过最优路由拍卖重构交易价值分配。
• 跨链治理协调层：成为多链 DAO 的决策中枢。

结语

区块链的终极形态不是「一链治百链」，而是「万链互联如一体」。当 Wormhole 将 SWIFT 级别的金融流量引入加密网络，其价值将不再局限于技术叙事，而是升维至全球经济基础设施的重构。这或许才是「区块链成熟期」的真正开端——一个无边界、无摩擦、无信任成本的价值交换纪元。

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