比特币突破 9.4 万美元或许仅是序幕，真正的牛市，永远藏在链上数据的细节之中。

比特币价格今日再次突破 9.4 万美元，山寨币随之普涨。这一波行情背后，链上数据是否已释放牛市信号？通过解析交易量、用户行为及持币分布等关键指标，我们可以从底层逻辑透视市场趋势。

交易量与市场热度

数据来源：bitsCrunch.com

根据 bitsCrunch 数据，在过去 24 小时内，全网交易量达到 399 亿美元，交易笔数突破 720 万次，参与交易的独立地址数 303 万，涉及 1.38 万种代币。自 2023 年 7 月起，交易量从底部 2M 持续攀升至 10M，尤其在 2024 年 4 月后增速加快，市场流动性显著增强。虽然今年 3 月份链上交易笔数大幅下降，但总体上呈现短期上升趋势。

交易者结构

数据来源：bitsCrunch.com

交易者趋势图表揭示了自 2023 年以来的链上交易者数量波动。根据 bitsCrunch 数据，2023 年 10 月，交易者数量一度跌至 2M 以下，但 2024 年下半年快速反弹至 8M，并在 2025 年 1 月维持在相对高点。这一变化与市场周期的「复苏 - 爆发」阶段高度契合。值得注意的是，交易者数量的增长并非线性，每逢季度中（如 5 月、8 月）均出现短期回调。从图中也可以看到爆炸性新闻对机构投资者和散户情绪的阶段性调整。然而，当前 3.03M 的日活交易者数还处于相对低点，只有峰值时期的三分之一，需要进一步观察。

链上代币持仓分布

数据来源：bitsCrunch.com

在上述的交易者中，bitsCrunch 根据不同的持仓数额对钱包地址进一步分类。目前，持有超 1 亿美元资产的「Mega Whale」钱包数量有 1052 个，而散户（Shrimp，<1 万美元）钱包数量虽然占据绝对多数，大约 214M 个，但总体金额远不如巨鲸持仓。这种「二八分化」在金融市场尤为典型——巨鲸往往率先入场吸筹，随后中小资金跟进推高资产价格。值得注意的是，「Dolphin」（1M-10M）和「Fish」（10K-100K）层级的钱包数量也为市场流动性提供关键支撑。

代币生态

数据来源：bitsCrunch.com

由上图可见，Polygon 链上交易相对在一个相对稳定的水平，其日交易稳定在 4K 左右。值得注意的是，根据 bitsCrunch 以太坊链上数据，在 2025 年初，以太坊上链上行为已出现了大幅下跌，而价格上的反映则更为滞后。随着更多的 Layer1 推出，以太坊生态的活跃度的降低或重构市场格局。

结语

虽然比特币重回 9 万，很多山寨涨幅可观，但当前市场下链上交易量还未回到相对活跃的水平。随着 2025 年的新闻政策和监管并行，链上交易者结构也更为多元化，巨鲸与散户同步活跃。即使新的热点和赛道，投资者仍需关注数据边际变化，在狂热市场中保持理性，以及注意跟踪巨鲸行动，避免由于资金分布的高度集中可能导致的短期抛压。