对于比特币来说，目前的经济情势其实是助长比特币的基础价值持续上扬的，近期价格也表现相当稳定，举例来说，现在全世界对于美国经济的前景信心并不好，也导致美元持续走弱，引发市场担忧，认为川普多变的贸易政策可能正在削弱美元作为「避险货币」的地位，进而冲击美国经济。

这也正在改写现有的交易规则，在贸易政策震荡下，投资人过去习惯于抛售风险资产、转而买进美元避险，但这次却出现不同现象：自川普 4 月 2 日宣布全面性关税起，标普 500 指数下跌 7%，而反映美元对一篮子货币汇率的美元指数也下跌了 4% 。

美元与避险资产的传统关联正在快速改变。有人认为这是因杠杆投资人为应对其他市场损失而出售美元资产，但也有人认为这显示外国投资人对美国经济信心减弱，我们则是认为两者皆有，不是单一因素造成，其他国家的大型基金、甚至是政府的退休基金多少都正从美国撤出资金，去杠杆化与买盘减少是事实，抛售增多也是原因之一。

美债就是近期的风暴中心，美债殖利率上升也反映出美元不再是唯一避风港，从 4 月 2 日至 11 日间，10 年期美债殖利率从 4.2% 升至 4.5%，与美元同步走弱。黄金同期上涨 6%，日圆也升值了 5%，显示投资人转向其他避险资产。

尽管黄金与日圆仍无法完全取代美元与美债的地位，但自去年选举前，外资对美债的兴趣已开始减退，日本与中国的持债量皆下降，由于日本与中国是美债的最大买家，如果趋势若持续，将使美国政府更难透过发债支撑经济，借贷成本也会升高，最后美国政府将面临严重的财务挑战。

为了降低借贷成本，川普正威胁要撤换联准会（Fed）主席鲍尔，除非他下调利率，以减缓关税对经济造成的冲击。然而，川普是否具备合法权力提前罢免鲍尔仍有争议，而联准会也因担心通膨恶化，对于是否降息犹豫不决。这使得川普与鲍尔之间的紧张关系升高，可能导致美国政府与联准会爆发法律对抗，甚至动摇联准会的独立性。

然而川普现在算是内外都遭到夹击，我们认为全球关税报复可能进一步升级，即使川普已经给了 90 天的谈判期暂缓，但最终各国无法达成协议而反击的机率正在升高。

美国关税谈判最低 15% 起跳，可能超乎各国预期

截至目前为止，美国政府本会计年度的赤字已达 1.31 兆美元，比去年同期高出 23%，联准会主席鲍尔也表示，若美国因政策不确定性导致结构性风险上升，将使美国资产吸引力降低。

各国的期待是透过谈判，例如投资、采购或是降低自身关税的方式，把美国关税将至 0 并获得豁免，然而川普想要的远比各国能够提供要更高，谈判税率至少 15% 起跳，如此一来才足以支付他接下来四年共 2 兆美元的财政赤字，每年约 5000 亿美元。

而美国去年 3.3 兆美元的进口金额，关税税率至少要拉到 15% 才能有这笔收入以执行减税计画，实现川普的竞选承诺，然而这跟各国期待差距太远，服务关税一定会被拿出来作为谈判筹码，因此认为关税战还会继续变得更加激烈，在全球去美元化与关税政策造成的潜在经济衰退风险，降息与平衡措施是可预见的，凭借比特币的价值储存特性，中长期将会有不错的价格表现，相对疲弱且信心动摇的美元而言更是如此。

今日恐慌指数为 39，仍处于恐慌状态。

比特币马上 8.8 了，临近我之前一直说的 8-8.8 震荡区间的压力位，这里 8.3 上车的短线其实可以走了的，日内可以观察 8.8 的突破情况。目前行情一直走的都是在我们的分析之内，预料之中。前面早报一直给大家说 5 的 UNI，0.3 的 JUP 可以上，目前 UNI 是 5.4，JUP 是 0.4，上车这两个的可以继续拿着，最少都是几倍空间。换老鲍应该目前换不了，所以这一波感觉不会直接突突上去。